Orijinal Başlık: Grayscale Research Insights: 2025'in Dördüncü Çeyreğinde Kripto Sektörleri

Orijinal Kaynak: Grayscale

Orijinal Çeviri: Golden Finance

Önemli Noktalar:

· 2025'in üçüncü çeyreğinde, altı kripto para sektörünün tamamı pozitif fiyat getirileri elde ederken, temel göstergeler karışık seyretti. "Kripto Sektörleri", dijital varlık piyasalarını düzenlemek ve getirileri ölçmek için endeks sağlayıcısı FTSE/Russell ile ortaklaşa geliştirdiğimiz tescilli bir çerçevedir.

· Bitcoin, getiri modelleri geçmişten farklı olsa da bir "altcoin sezonu" olarak kabul edilebilecek diğer kripto paraların performansının altında kaldı.

· 3. çeyrekteki en iyi 20 token'ın sıralaması (oynaklık ayarlı fiyat getirilerine göre), stablecoin mevzuatının ve benimsenmesinin, merkezi borsalarda artan işlem hacimlerinin ve dijital varlık hazinelerinin (DAT'ler) önemini vurgulamaktadır.

Kripto para sektöründeki her varlığın blok zinciri teknolojisiyle bir bağlantısı vardır ve aynı temel piyasa yapısını paylaşır; ancak benzerlikler burada sona erer. Varlık sınıfı, tüketici finansmanı, yapay zeka (YZ), medya ve eğlence gibi alanlarda uygulamaları olan çok çeşitli yazılım teknolojilerini kapsar. Verileri düzenlemek için Grayscale Research, FTSE/Russell ile ortaklaşa geliştirilen ve "Kripto Sektörleri" olarak bilinen tescilli bir taksonomi ve endeks serisi kullanır. "Kripto Sektörleri" çerçevesi altı farklı piyasa segmentini kapsar (Ek 1). Toplamda, toplam piyasa değeri 3,5 trilyon dolar olan 261 token'ı kapsarlar.

Ek 1: "Kripto Sektörü" Çerçevesi, Dijital Varlık Piyasalarının Düzenlenmesine Yardımcı Oluyor

Blockchain Temellerinin Ölçülmesi

Blockchain'ler birer işletme değildir, ancak ekonomik faaliyetleri ve finansal sağlıkları benzer şekilde ölçülebilir. Zincir içi faaliyetlerin en önemli üç göstergesi kullanıcılar, işlemler ve işlem ücretleridir. Blockchain'ler anonim olduğundan, analistler genellikle kullanıcı sayıları için kusurlu bir vekil olarak "aktif adresleri" (en az bir işlem içeren blockchain adresleri) kullanırlar.

Blockchain sağlığının temel göstergeleri 3. çeyrekte karışık seyretti (Ek 2). Olumsuz tarafta, coin ve akıllı sözleşme platformu kripto para sektörlerindeki kullanıcı sayıları, işlem hacmi ve ücretlerin tamamı çeyrekten çeyreğe düşüş gösterdi. Genel olarak, meme coin'lerle ilgili spekülasyonlar 2025'in 1. çeyreğinden bu yana azaldı ve bu da işlem hacmi ve ticaret faaliyetlerinde düşüşe neden oldu.

Daha da cesaret verici olanı, blockchain tabanlı uygulama ücretleri çeyrek bazında %28 artış gördü. Bu büyüme, ücret geliri açısından bir avuç önde gelen uygulamanın faaliyetiyle sağlandı: (i) Solana tabanlı merkezi olmayan bir borsa olan Jupiter; (ii) kripto para alanında önde gelen bir borç verme protokolü olan Aave; ve (iii) önde gelen bir sürekli vadeli işlem sözleşmesi borsası olan Hyperliquid. Yıllık bazda, uygulama katmanı ücret geliri artık 10 milyar doları aşıyor. Blockchain hem dijital işlemler için bir ağ hem de uygulamalar için bir platformdur. Bu nedenle, daha yüksek uygulama ücretleri, blockchain teknolojisinin giderek daha fazla benimsendiğinin bir işareti olarak görülebilir. Şekil 2: 2025'in 3. Çeyreğinde Kripto Para Sektörlerinde Karma Temeller Fiyat Performansını İzleme 2025'in 3. çeyreğinde altı sektörün tamamında kripto varlık getirileri pozitifti (Şekil 3). Bitcoin, diğer piyasa segmentlerinin gerisinde kaldı; bu, bir kripto para "altcoin sezonu" olarak değerlendirilebilecek bir getiri modeliydi; ancak bu, geçmişte Bitcoin hakimiyetinin azaldığı diğer dönemlerden farklıydı. Finansal kripto sektörü, merkezi borsalardaki (CEX'ler) artan işlem hacimleriyle kazançlara öncülük ederken, akıllı sözleşme platformu kripto sektörü muhtemelen stablecoin mevzuatından ve benimsenmesinden faydalandı (akıllı sözleşme platformları, kullanıcıların eşler arası ödemeler için stablecoin kullandığı ağlardır). Tüm kripto sektörleri pozitif getiriler elde ederken, yapay zeka kripto sektörü diğer piyasa segmentlerinin gerisinde kaldı ve bu durum, yapay zeka hisseleri için düşük getiri dönemini yansıttı. Para birimi kripto sektörü de, Bitcoin'in nispeten mütevazı fiyat artışlarını yansıtarak düşük performans gösterdi. Kripto varlık sınıfının çeşitliliği, baskın temalarda sık sık rotasyonlar ve piyasa liderliği anlamına geliyor. Ek 3, 2025'in 3. çeyreği için volatiliteye göre ayarlanmış fiyat getirilerine göre endekse uygun en iyi 20 token'ı göstermektedir. Listede, ETH, BNB, SOL, LINK ve AVAX dahil olmak üzere piyasa değeri 10 milyar doları aşan birkaç büyük piyasa değerine sahip token'ın yanı sıra piyasa değeri 500 milyon doların altında olan birkaç token da yer almaktadır. Finansal kripto sektörü (yedi varlık) ve akıllı sözleşme platformu kripto sektörü (beş varlık), bu çeyrekte ilk 20'nin en büyük bölümünü oluşturdu. Şekil 4: Her kripto sektöründe riske göre ayarlanmış getiriye göre en iyi performans gösteren varlıklar. Son zamanlarda piyasayı geride bırakan dört temel tema olduğuna inanıyoruz:

(1) Dijital Varlık Hazinesi (DAT): Geçtiğimiz çeyrekte, bilançolarında kripto para birimleri bulunduran ve hisse senedi yatırımcıları için yatırım aracı olarak kullanan halka açık şirketler olan DAT sayısında bir artış görüldü. İlk 20 token'ın birçoğunun, ETH, SOL, BNB, ENA ve CRO dahil olmak üzere yeni DAT'ların oluşturulmasından faydalanması muhtemel.

(2) Sabit Kripto Paraların Benimsenmesi: Geçtiğimiz çeyrekteki bir diğer önemli konu, sabit kripto paraların mevzuatı ve benimsenmesiydi. Başkan Trump, 18 Temmuz'da Amerika Birleşik Devletleri'nde sabit kripto paralar için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağlayan yeni bir yasa tasarısı olan GENIUS Yasası'nı imzaladı. Yasa tasarısının kabulünün ardından, sabit kripto paraların benimsenmesi hızlandı ve dolaşımdaki arz %16 artarak 290 milyar doların üzerine çıktı (Ek 4). Başlıca faydalanıcılar, ETH, TRX ve AVAX gibi stablecoin'lere ev sahipliği yapan akıllı sözleşme platformlarıydı ve AVAX, stablecoin işlem hacminde önemli bir büyüme yaşadı. Stablecoin ihraççısı Ethena (ENA), USDe stablecoin'i Stablecoin Yasası'na uygun olmamasına rağmen güçlü fiyat getirileri elde etti (USDe, merkezi olmayan finans alanında yaygın olarak kullanılır ve Ethena, Stablecoin Yasası'na uygun yeni bir stablecoin piyasaya sürdü).

Şekil 5: Ethereum liderliğindeki bu çeyrekteki stablecoin arz büyümesi

(3) Artan borsa hacmi: Borsalar, merkezi borsa hacminin Ağustos ayında Ocak ayından bu yana en yüksek seviyesine ulaşmasıyla bir diğer önemli temaydı (Grafik 5). İşlem hacmindeki artış, BNB, CRO, OKB ve KCS gibi merkezi borsalarla ilişkili çeşitli varlıklara fayda sağlamış gibi görünüyor; bunların hepsi ilk 20'de yer alıyor (bazı durumlarda bu varlıklar akıllı sözleşme platformlarına da sabitleniyor).

(4) Bu arada, merkezi olmayan sürekli takaslar güçlü ivmelerini sürdürmeye devam etti. Lider sürekli takas borsası Hyperliquid hızlı bir büyüme kaydetti ve bu çeyrekte ücret gelirinde ilk üçte yer aldı. Daha küçük rakip DRIFT, işlem hacmindeki önemli bir artışın ardından ilk 20 kripto para birimi arasına girdi. Bir diğer merkezi olmayan sürekli takas protokolü olan ASTER, Eylül ortasında kullanıma sunuldu ve piyasa değeri yalnızca bir haftada 145 milyon dolardan 3,4 milyar dolara çıktı. Şekil 6: CEX sürekli takas işlem hacmi Ağustos ayında yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Kripto sektörünün 2025'in 4. çeyreğindeki getirilerinin bir dizi farklı tema tarafından yönlendirilmesi muhtemeldir. İlk olarak, Temmuz ayında Temsilciler Meclisi'nde iki partili bir yasa tasarısının kabul edilmesinin ardından, ilgili ABD Senatosu komitesi kripto para piyasası yapısı mevzuatı üzerinde çalışmaya başladı. Bu, kripto para birimi sektörü için kapsamlı bir finansal hizmetler mevzuatını temsil ediyor ve geleneksel finansal hizmetlerle daha derin bir entegrasyon için katalizör görevi görebilir.

İkinci olarak, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), emtia bazlı borsa yatırım ürünleri (ETP'ler) için evrensel listeleme standartlarını onayladı. Bu, ABD yatırımcılarının ETP yapıları aracılığıyla erişebileceği kripto varlıkların sayısında artışa yol açabilir.

Son olarak, makroekonomik ortamın gelişmeye devam etmesi muhtemel. Geçen hafta, Federal Rezerv 25 baz puanlık bir faiz indirimi onayladı ve bu yıl içinde iki faiz indirimi daha yapabileceğinin sinyalini verdi. Diğer tüm koşullar eşit olduğunda, kripto varlıkların Fed'in faiz indirimlerinden faydalanması bekleniyor (faiz getirmeyen para birimlerini tutmanın fırsat maliyetini azaltmaları ve yatırımcıların risk iştahını desteklemeleri nedeniyle).

Aynı zamanda, zayıf ABD işgücü piyasası, yüksek borsa değerlemeleri ve jeopolitik belirsizlik, dördüncü çeyrekte aşağı yönlü risk kaynakları olarak görülebilir.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia