Orijinal çeviri: angelilu, Foresight News

23 Eylül'de Arthur Hayes, Güney Kore'deki KBW 2025 Zirvesi'nde bir açılış konuşması yaptı. Açılış konuşmasında, Amerika Birleşik Devletleri'nde bir "baskı çılgınlığı" potansiyelini özetledi ve bunun tarihsel köklerini, siyasi itici güçlerini ve buna olanak sağlayabilecek belirli mekanizmaları analiz etti. Ayrıca, kripto yatırımcılarının neden buna önem vermesi gerektiğini de ele aldı.

Arthur Hayes, Bitcoin'in pandemi sırasındaki fiyat artışını aynı dönemdeki kredi genişlemesinin ölçeğiyle karşılaştırarak, 2028'de bir Bitcoin'in yaklaşık 3,4 milyon dolar değerinde olacağını vurguladı. Bu rakam saçma olsa da, Bitcoin'in "milyon dolarlık" dönemi yaklaşıyor. Aşağıda Arthur Hayes'in konuşmasının tam metni yer almaktadır:

Giriş ve Arka Plan: Baskı Çılgınlığına Doğru

Tamam, biraz teknik konulara gireceğiz, kimin neye oy verdiği vb. tartışmalar olacak. Ancak ABD'nin para basma çılgınlığına giden yolda nerede olduğumuzu anlamak bence çok önemli. Bu aslında Donald Trump'ın seçilmesi ve "Buffalo Bill" dediğim bir Hazine Bakanı'nın atanmasıyla başladı. Ama henüz orada değiller. Tüm doğru sinyalleri gönderiyorlar ve ana akım finans medyası, Trump'ın ne kadar berbat biri olduğundan bahsediyor, tıpkı günlük sosyal medya paylaşımlarında Jerome Powell'ı "Bay Çok Geç" olarak adlandırması gibi. Ancak sonuç olarak, Fed faiz oranlarını kalıcı olarak düşürdü, bu iyi bir şey, ancak daha fazlasını da yapabilirlerdi. Bu çılgınlık noktasına nasıl geldik? Bitcoin'i bir milyon veya daha fazlasına nasıl ulaştıracağız ve portföyünüzdeki her "altcoin"i lider, gelir ve müşteri olmadan 100 kat nasıl artıracağız? Bunu benden duymak istediğinizi biliyorum. Oraya nasıl ulaşacağız? Fed'in nasıl oy kullandığını, hangi komitenin neden sorumlu olduğunu ve getiri eğrisi kontrolünün son aşamasına nasıl ilerlediğimizi anlamakla başlıyor. İşte bu yüzden görevden ayrıldıktan sonra yayınladığım bu makale ve beraberindeki konuşma bunu ele alıyor. Nereye gittiğimizi anlamak için tarihe dönelim, çünkü tarih gelecek için iyi bir gösterge olabilir.

Tarihsel Özet: 1940'larda Savaşın Finansmanı

1940'lara geri dönelim. Neler oluyordu? Bir dünya savaşı vardı. Amerika Birleşik Devletleri 1942'de savaşa girdi. Elbette, bir savaşa girdiğinizde ne yaparsınız? Çok para basarsınız. Bunu nasıl yaparsınız? Merkez bankasına paranın fiyatını düşürüp miktarını artırmasını söylersiniz, böylece merkez hükümeti herkesi sıkıştırıp insanları öldürecek şeyler inşa etmek için borç para alabilir. Peki, ABD hükümeti II. Dünya Savaşı'na katılımını nasıl finanse etti?

Federal Rezerv, Hazine Bakanlığı ile tahvil piyasasını manipüle etme konusunda esasen anlaştı ve bu da ABD hükümetinin son derece düşük maliyetlerle borç ihraç etmesine olanak sağladı. Bu, Tuskegee Hava Kuvvetleri'nin bir fotoğrafı. Savaşa gitmeye ve savaş tahvilleri almaya hazırlanıyorlardı. O dönemde Hazine tahvili oranları neydi? Yaklaşık on yıl boyunca, bir yıldan kısa vadeli Hazine bonolarının faiz oranı %0,375 ile sınırlandırılmıştı. Daha uzun vadeli Hazine tahvilleri için, 10 ila 25 yıl vadeli tahvillerin faiz oranı %2,5 ile sınırlandırılmıştı. Bu, Amerika Birleşik Devletleri'nde getiri eğrisi kontrolü olarak bilinir. Getiri Eğrisi Karşılaştırması ve Gelecek Spekülasyonları İşte getiri eğrisinin bir grafiği. Turuncu çizgi bugün nerede olduğumuzu gösteriyor. Bu, hafta sonu oluşturduğum bir grafik. Gördüğünüz gibi, bir ila üç ay vadeli Hazine bonolarının faiz oranı yaklaşık %4, 10 yıllık Hazine tahvilinin faiz oranı yaklaşık %4,5 ve 30 yıllık Hazine tahvilinin faiz oranı yaklaşık %4,75. Bu, II. Dünya Savaşı sırasında 1940'ların sonlarındaki getiri eğrisiyle karşılaştırıldığında, bugünkü getiri eğrimiz.

Trump'ın bakış açısından, yaratmak istediği şey bu. Turuncu çizgiyi mor çizgiye dönüştürmek istiyor. Yatırımcılar olarak, bu hedefe nasıl ulaşabileceğimizi cevaplamalı ve bazı cesur varsayımlarda bulunup tahminlerde bulunmalıyız. Bürokrasi alanına dalıyor olabilirim; bu alan açıkça çok karmaşık çünkü insanlarla uğraşıyoruz ve insanlar tuhaf ve beklemediğimiz şeyler yapıyor.

Bu yüzden olası bir yol çizeceğim, ancak bunun gerçekten gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini bilmiyorum. Ancak, şu anda Maelstrom (yöneticisi olduğu yatırım şirketi) portföyü hakkında düşündüğümde, Bitcoin yaklaşık 3.000 dolardan 12.000 dolara yükselmiş ve şu anda bir zayıflık dönemi yaşıyor olsa da, risk seviyesini neredeyse maksimuma çıkarma konusunda kendimi güvende hissetmemi sağlayacak kadar yüksek bir olasılık var.

Getiri Eğrisi Kontrolünün Mekaniği ve Fed'in Üçüncü Görevi

Peki, getiri eğrisi kontrolünün mekaniği nedir? Bildiğiniz gibi, Federal Rezerv Kurulu üyesi Steven Moran, Fed'in üçüncü görevini ilan etti ve bu görev aslında 1913 tarihli Federal Rezerv Yasası'na da yazılmıştır: Fed'in "devlet tahvillerinde ılımlı faiz oranlarını koruma" sorumluluğu. "Mütevazı" tam olarak ne anlama geliyor? Ne anlama gelmesini istiyorlarsa onu. Dolayısıyla, Fed'in üçüncü görevinin ulusal borcu en iyi şekilde finanse etmemize yardımcı olmak için para basmak olduğunu söylediğimde, kastettiğim şey bu.

Şimdi, Amerika Birleşik Devletleri'nin şu anda devasa mali harcamaları ve kredi üretimini finanse etmesi neden bu kadar kritik? Sebep aynı. Amerika Birleşik Devletleri savaşlar veriyor veya daha da önemlisi, son iki savaşı fiilen kaybetti. Ukrayna'da Rusya'ya karşı savaşı kaybettiler ve İsrail'in kendini savunmasına yardımcı olacak füzeleri tükendiği için 12 gün sonra İran'a müdahale etmeyi bırakmak zorunda kaldılar.

Amerika'nın endüstriyel üssünün tamamen iflas ettiği ortaya çıktı. Son kırk yılda Çin'e devredildi. Şimdi ise Amerika Birleşik Devletleri, Rusya'yı yenmek için yeterli topçu silahı veya müttefiklerinin istedikleri her şeyi bombalamalarına yardımcı olacak yeterli füze üretemiyor. Trump'ın düzeltmek istediği veya en azından mümkün olan en kısa sürede yapmaya çalıştığı şey tam da bu. Bu kredi gerektiriyor. Ve bu kredi, bankacılık sistemi ve ABD Hazine Bakanlığı tarafından sağlanacak.

Kısa ve Uzun Vadeli Faiz Oranlarının Kontrolü

Peki, özellikle Hazine tahvili piyasası nasıl kontrol edilebilir? Fazla rezervlerin faiz oranını düşürebilirsiniz. Fazla rezervler, bankaların Federal Rezerv'de tuttuğu rezervlerdir ve şu anda bu rezervlerin faiz oranı, federal fon oranının alt ucundadır. Ayrıca iskonto oranını da düşürebilirler. Bankalar, 2023'teki bölgesel bankacılık krizi gibi bir sorunla karşılaştıklarında, iskonto penceresi aracılığıyla Federal Rezerv'den belirli bir oranda borç alırlar. Bu iki oranı istediğim seviyeye düşürebilirsem, Hazine tahvillerinin getirisini etkili bir şekilde sınırlayabilirim. Daha sonra bahsedeceğim önemli bir komite Federal Rezerv Yönetim Kurulu'dur. Eğrinin kısa ucunu (fazla rezervlerin faiz oranını) kontrol ederler ve bankaların Fed'in iskonto penceresinde ödedikleri faiz oranını etkilerler. Peki, Hazine piyasasının uzun ucunu nasıl manipüle edersiniz? Odaklanmamız gereken ilk yer Sistem Açık Piyasa Hesabı'dır (SOMA). Fed, rezerv oluşturarak ve bankalardan tahvil satın alarak niceliksel genişleme (QE) uyguladığında, bu tahviller SOMA hesabına gider. Bu hesabın bakiyesini haftalık olarak yayınlarlar. Bu, getiri eğrisi kontrolünü gerçekten uygulayıp uygulamadıklarını (belirli bir fiyattan sınırsız miktarda tahvil alıp almadıklarını) izlemek için kullanabileceğimiz bir göstergedir. Kredi Üretimindeki Değişim: Merkez Bankasından Ticari Bankalara Japonya'da getiri eğrisi kontrolünün nasıl çalıştığını incelerseniz, Japonya Merkez Bankası'nın bir hedef faiz oranı belirlediğini ve faiz oranı bu seviyeye ulaşana kadar tahvil alımına devam ettiğini görürsünüz. Yani, kâr etmek istiyorsanız, faiz oranları düşene, tahvil fiyatları yükselene, bilanço genişleyene ve sistemdeki kredi talebi artana kadar tahvillerinizi bana satarsınız ve ardından kripto para birimleri doğal olarak değer kazanır. Bu genişleyen bilançodan sorumlu kilit Federal Rezerv komitesi Federal Açık Piyasa Komitesi'dir (FOMC) ve bunun ne anlama geldiğini daha sonra ayrıntılı olarak açıklayacağız.

İkinci konu ise kredi büyümesinin yaratılmasıdır. Yaklaşık dokuz ila on iki ay önce "Siyah ve Beyaz" adlı bir makale yazmıştım. O makalede, merkez bankası düzeyindeki kredi üretimi ile ticari banka düzeyindeki kredi üretimi arasındaki farkı derinlemesine inceledim.

2008 küresel mali krizinden bu yana, dünya çapında merkez bankalarının hakim olduğu bir kredi üretimi dönemindeyiz. Merkez bankaları kredi vermekle sorumlu olduğunda, ne tür faaliyetleri finanse ettiklerini görüyoruz? Merkez bankaları büyük şirketleri kayırıyor. Finansal mühendisliği destekliyorlar. Yani, Londra, New York, Hong Kong veya Pekin'de bir özel sermaye yatırımcısıysanız, çok borcu olan bir şirket satın alırsınız, faaliyet kârından temettü alırsınız ve ardından FAVÖK'ün (faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kâr) daha yüksek bir çarpanıyla tekrar satarsınız. Yeni kapasite yaratmıyorsunuz; sadece mevcut kapasiteyi kaldıraçlıyorsunuz. Bu yüzden ABD'de artık endüstri yok. 1980'lerden beri kaldıraçlı satın almalar yapıyorsunuz. Şirket satın alıyor ve çok fazla borç alıyorsunuz çünkü büyük şirket tahvil piyasasına erişiminiz var ve büyük şirketler bankacılık sistemi dışında para ihraç edebiliyor. Federal Rezerv çok para dağıttığı için, tüm zenginler bu kurumsal ve risksiz sermayeyi satın almak istiyor. MicroStrategy'nin başarılı olmasının nedeni de bu. Bu piyasalara borç verebilirler. Böylece ucuz borç çıkarıp Bitcoin satın alırız. MicroStrategy'nin büyük bir şirket haline gelmesinin temel nedeni bu. Peki, bu yaklaşım Başkan Trump'ın daha fazla bomba üretmesine yardımcı oluyor mu? Hayır. Amerikan sanayi sektöründe daha fazla kapasiteye ihtiyaçları var. Küçük ve orta ölçekli işletmelerin kredi almasına ve pil üretip mal üretmek için işçi istihdam etmesine ihtiyaçları var. Banka kredilerine ihtiyaçları var. Fed sürekli olarak krankı (para basmayı) çalıştırdığında, alan daralıyor ve küçük ve orta ölçekli bankalar ile bölgesel bankalar faaliyet gösteremiyor. Dik bir getiri eğrisine ihtiyaçları var. Bu sektörlere kredi verebilmeli ve bundan para kazanabilmeliler. Geçtiğimiz günlerde Wall Street Journal'da Fed'in politikalarını "işlev kazanımı" olarak nitelendiren ve koronavirüs politikalarını eleştiren harika bir makale yayınlandı. Makale, Fed'in Amerikan sanayisini yok etmekten ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki eşitsizliği artırmaktan sorumlu olduğunu söylüyordu. %100 haklı, ama aynı zamanda ikiyüzlü bir yalancı çünkü amacı da para kazanmak. Yani ekonomi ilginç. Ancak asıl söylemek istediği, bölgesel bankalara kredi verme gücü vereceği. Bölgesel bankaların dik bir getiri eğrisine ihtiyacı var. Dolayısıyla Trump'ın görmek istediği şey, getiri eğrisinin "boğa dikleşmesi", yani faiz oranlarında genel bir düşüş ve eğrinin dikleşmesi; yani bankaların kısa vadede düşük faiz oranlarıyla mevduat alıp uzun vadede daha yüksek faiz oranlarıyla kredi vermesi; yani 10 yıllık veya 30 yıllık Hazine tahvili faiz oranına dayalı bir spread.

Mevcut duruma bakarsanız, 1940'larda bu spread %2'ye yakındı ve bu bankalar için oldukça kârlıydı. Şimdi ise sadece 20 baz puan. Birkaç yıl önce negatifti bile. Yani küçük bankaları bastırarak, aslında ülkenin kredi üretimini ve endüstriyel üretimini bastırıyorsunuz. Yani Trump sadece getiri eğrisini dikleştirmekle kalmıyor, aynı zamanda küçük bankaların küçük ve orta ölçekli işletmelere kredi vermesini engelleyen tüm "kötü" düzenlemeleri de ortadan kaldırmak istiyor. Bankaları daha kârlı hale getirerek, hükümetin onlardan yapmalarını istediği şeyi yapacaklar.

Trump Fed'i Nasıl Kontrol Ediyor?

Şimdi her iki komiteyi de anlamamız gerekiyor, çünkü Trump'ın hedefleri var. Hazine Bakanlığı'nın "elçisi" ve size tam olarak ne başarmak istediklerini söyleyecek. Peki, Hazine Bakanlığı ve Fed gibi iki ayrı kurumu, bu hedeflere ulaşmak için nasıl iş birliği içinde bir araya getiriyorlar?

Öncelikle, Fed Yönetim Kurulu'ndan bahsedelim. Başkan tarafından aday gösterilen ve Senato tarafından onaylanan yedi üyesi var. Bu çok önemli. Trump şu anda Senato'yu kontrol ediyor ve Kasım 2026 ara seçimlerinden sonra kontrolü elinde tutup tutamayacağını göreceğiz. Ancak herhangi bir belirti varsa, adaylarının onaylanması zor olacak. Trump'ın Fed Yönetim Kurulu'na en son atadığı Steven Moran, geçen hafta sadece bir oyla onaylandı. Yani durum oldukça gergin. Trump adayını önümüzdeki 12 ay içinde onaylatamazsa, başarısızlığa mahkumdur; çünkü muhalefetteki Demokratlar Fed Yönetim Kurulu adaylarını onaylamayacaktır. Bu yüzden daha fazla oya ihtiyacı var. Bu kurul, fazla rezervler üzerindeki faiz oranını kontrol eder ve bankaların Fed'in 12 bölgesel bankasından iskonto penceresinden borç alabilecekleri oranı etkiler. Kritik olarak, bölgesel Fed başkanları Federal Rezerv Yönetim Kurulu'nun basit çoğunluk oyu ile onaylanır. Dolayısıyla, Trump'ın ilk adımı, getiri eğrisinin kısa ucunu kontrol etmek ve Federal Açık Piyasa Komitesi'ne (FOMC) daha fazla kişi göndermek için bu kurulda dört oy alması ve nihayetinde onlara bilanço üzerinde kontrol sağlamasıdır. FOMC'nin 12 üyesi vardır: yedisi Yönetim Kurulu üyesi ve beşi bölgesel Fed bankalarından dönen başkanlardır. New York Fed başkanı, ABD finansal ekosistemi üzerindeki büyük etkisi nedeniyle daimi bir koltuğa sahiptir. Peki FOMC ne yapar? Federal fon oranlarını belirlediklerini, aylık veya neredeyse aylık toplantılar yaptıklarını ve Sistem Açık Piyasa Hesabı'nı (SOMA) yönettiklerini biliyoruz. Nicel genişlemenin ölçeğine, tahvil alımlarının hızına ve satın alınacak tahvil türlerine karar veriyorlar ki bu inanılmaz derecede önemli. Peki, Trump Federal Rezerv Kurulu'nun kontrolünü nasıl ele geçiriyor? "Yılan Gözler" ve "Hile" gibi zar atmanız gerekiyor. İşte çok ilginç bir grafik. Esasen şu senaryoyu görüyoruz: Trump'ın Fed Kurulu'nda yer almak istediğini bildiğimiz Bowman ve Waller adında iki senatörü var. Temmuz toplantısında faiz oranlarını düşürmek isteyerek muhalefetteydiler; Jerome Powell ve çoğunluk ise faiz oranlarını sabit tutmak istiyor. Trump'a bağlılıklarını açıkça ilan ettiler. Fed'den ayrılan son kişi Cook. Ağustos ayında ani bir şekilde istifa etti. Kocasının Fed toplantıları sırasında etik olmayan içeriden bilgi ticareti yaptığına dair söylentiler arasında, öfkeli Trump tarafından istifaya zorlanmaktan kaçınmak için istifa etti. Steven Moran böyle seçildi. Şimdi Trump'ın üç yedi oyu var. Dördüncüsü Lisa Cook. Medyayı takip ediyorsanız, Biden tarafından yeni atananlardan biri. İpotek dolandırıcılığına katıldığı, ipotek faiz oranlarını düşürmek için asıl ikametgahı hakkında yalan söylediği iddiaları var. Davası, olası bir cezai soruşturma için Adalet Bakanlığı'na havale edildi. Şu anda çok inatçı ve ayrılmayı veya istifa etmeyi reddediyor. Ama bence yıl sonuna kadar istediği siyasi güvenceleri alacak ve sonra gidecek. Bu, Trump'a dört oy ve yönetim kurulunun kontrolünü sağlayacak.

Yapmak istedikleri ilk şey, kısa vadeli faiz oranlarındaki düşüşü hızlandırmak. Trump tam olarak kontrolde olmasa bile, FOMC'yi faiz oranlarını beklenenden daha hızlı düşürmeye zorlayabilecek ilginç bir arbitraj var. Yönetim Kurulu, fazla rezervler üzerindeki faiz oranını ve iskonto penceresi oranını düşürürse, federal fon piyasasını bir para seli basacaktır. Bu, büyük ticari bankalar için bir arbitraj fırsatı yaratacaktır. Peki ne yapacaklar? Ticari bankalar, iskonto penceresinde varlıklarını rehin vererek, federal fon oranının altında borç alıp yaklaşık %4'ten kredi olarak veriyorlar; bu, fon yatırmak için harika bir arbitraj fırsatı. Bu arbitraj, esasen Fed üzerinden işliyor ve Fed artık para basıp bankalara vermek zorunda. Bu tamamen saçma ve bu yüzden FOMC'yi faiz oranlarını düşürmeye zorluyor. Bloomberg'de Steven Moran ile yakın zamanda bir röportaj izledim, sanırım dün veya bu sabahtı. Fed'in para politikasının %2'de çok sıkı olduğunu söyledi. Bu, nereye gitmek istediklerine dair size bir fikir veriyor. Federal fon oranının %2 civarında olmasını istiyorlardı ve bunun dün gerçekleşmesini istiyorlardı. Aslında, Trump Lisa Cook'u görevden alabilirse, yıl sonuna kadar bu arbitrajı gerçekleştirebilir ve federal fon oranını hızla %2'nin altına düşürebilirdi.

Federal Rezerv Kurulu'nun kontrolü, FOMC'nin kontrolünü nasıl sağlar?

Bahsettiğim gibi, Federal Rezerv Kurulu'nun tüm üyeleri FOMC'nin daimi oy hakkına sahip üyeleridir. Kurul, bölgesel Fed başkanlarını FOMC'nin dönüşümlü oy hakkına sahip üyeleri olarak onaylar. New York Fed'e ek olarak, Philadelphia, Cleveland ve Minneapolis'in 2026'da oy hakkına sahip diğer dört bölgesel Fed başkanı olacağına inanıyorum. 12 bölgesel Fed başkanının tamamı gelecek yılın Şubat ayında yeniden seçilecek.

Bu nasıl oluyor? Federal Rezerv'in 12 bölgesel bankasının her birinin kendi yönetim kurulu var. Bu düzenleme, kıta Amerika Birleşik Devletleri'ndeki her bölgenin tarım ürünleri vergileriyle ilgili farklı faiz oranı gerekliliklerinin olduğu bir zamana dayanmaktadır. Her bölgesel Fed yönetim kurulu üç kategori üyeden oluşur. Bankanın başkanını topluca seçen altı B Sınıfı ve C Sınıfı yönetim kurulu üyesi vardır. Peki, bu bölgesel Fed bankalarının yönetim kurullarında kimler oturuyor? İşte bir liste ve tüm bu bilgiler kısa süre içinde çevrimiçi olarak yayınlanacaktır. Bu Federal Rezerv bankalarının başkanlarının ya bankacılar ya da sanayiciler olduğunu fark edeceksiniz. Bankacılar ve sanayiciler her zaman ne ister? Ucuz para isterler. Çok para isterler. Öyleyse, bu insanlar Trump'ın faiz oranlarını düşürme ve para miktarını artırma politikalarına nasıl karşı çıkabilirler? Bu onların servetini artırırdı. Çünkü hepimiz çıkarcıyız, bence Trump'ın isteklerini, yani daha gevşek bir para politikasını takip edecek bir başkana oy vereceklerini düşünüyorum. Bunu yapmazlarsa, Trump'ın kontrolündeki valiler kurulu, eğer ılımlı bir başkana oy vermezseniz, onu onaylamayacağımız mesajını veriyor.

Yani şimdi Trump'ın yedi oyu var ve 2026'nın ilk yarısında FOMC'nin kontrolünü ele geçirecek. Peki, FOMC'de çoğunluğu elde ettiklerinde ne yapabilirler? Nicel genişlemeye geri dönebilirler. Şu anda nicel genişleme dönemindeyiz çünkü Hazine'nin ihraç edecek çok fazla borcu var. Ve şu anda Hazine uzun vadeli borç ihraç etmekten korkuyor. Tıpkı Büyük Buhran sırasında olduğu gibi, uzun vadeli borçtan korkuyorlar. Yani ihraç ettikleri tek şey kısa vadeli borç, bu yüzden aşırı düzenlemelere karşı akıllıca hareket etmek çok önemli, çünkü bu Hazine tahvillerini veya bonolarını istedikleri zaman satın alabilecek esnek olmayan bir alıcıya ihtiyaçları var. Ancak FOMC'yi kontrol ederlerse ve FOMC, Trump yönetiminin siyasi ve endüstriyel hedeflerine ulaşmak için getiri eğrisi kontrolünün gerekli olduğunu kabul ederse, trilyonlarca dolar borca yatırım yapacaklar. Fed bu tahvillerin çoğunu satın alacak çünkü FOMC üyeleri niceliksel genişlemeyi yeniden başlattı. Yani, Yönetim Kurulu ve FOMC üzerindeki bu kontrol ve bu zaman çizelgesiyle Trump, size 1942 ile 1951 arasında gösterdiğim getiri eğrisini esasen yaratabilir. Kripto yatırımcıları olarak neden umursayalım ki? Elbette bir sorum var ve burada para piyasalarıyla ilgili çok fazla matematik var. Bunun biraz para piyasaları haritasına benzediğini biliyorum, Japonya'da olanlara bakmak gibi. Ama arkadaşlar, biz bunun için buradayız. ABD getiri eğrisi kontrolünü uygulamaya koymak üzereyken, Bitcoin hangi fiyata ulaşabilir? Rakam, biliyorsunuz, apaçık saçma: 3,4 milyon dolar. Bugün karşınızda durup 2028 yılına kadar Bitcoin başına 3,4 milyon dolara ulaşacağımıza inanıyor muyum? Muhtemelen hayır derdim. Ama nereye gittiği ve ulaşabileceği potansiyel boyutla ilgileniyorum. Yani bir milyona ulaşmayı umuyorum ve diğerleri de umuyor, ki bu harika, ama çok şüpheciyim. Bu sadece düşünme açısından uyarlanabilirliğe dayalı bir rakam değil, aynı zamanda ihraç edilecek Hazine borcu miktarına da dayanıyor. Trump ve ekibi 2028 sonunda görevden ayrıldığında durum nasıl olacak? Bloomberg terminalimi kontrol ettim ve bu insanların faiz oranlarını düşürebilmesi için ne kadar Hazine borcunun vadesinin gelmesi gerektiğine baktım. Sonra 2028'e kadar öngörülen 2 trilyon dolarlık federal açığı ekledim. Bu kabaca Kongre Bütçe Ofisi'nin mali açık tahminidir. Bu bize önümüzdeki üç yıl içinde ihraç edilmesi gereken 15,3 trilyon dolarlık yeni Hazine borcu rakamını veriyor. Fed COVID-19 pandemisi sırasında ne kadar satın aldı? Fed, Hazine ihraçlarının yaklaşık %40 ila %45'ini satın aldı. Bu dönemde daha yüksek olduğunu düşünüyorum çünkü yabancıların ABD Hazine bonoları satın alma olasılığı, özellikle de Trump'ın eylemleri göz önüne alındığında, eskisinden daha düşük. Doların değerini düşürerek Amerika'nın yeniden sanayileşmesine borç ekleme eğiliminde ve bu da başkalarını rahatsız ediyor. Öyleyse neden bunu yapayım? Bilmiyorum. Yapmazdım. Yani fiilen 7,5 trilyon dolarlık kredi yaratımımız var. Bilançomuzun 2028'e kadarki büyüme oranı bu.

İkinci kısım "sahte" kredi yaratımı. Amerika Birleşik Devletleri genelindeki küçük ve orta ölçekli işletmelere ne kadar kredi verilecek? Bu, tahmin edilmesi çok zor bir rakam. Ben de dedim ki, tamam, COVID-19 pandemisi sırasında neler olduğuna bakın. Bu politikayı en son başarıyla uyguladıkları zaman, temelde Şubat 2020'den 2021 sonundaki zirveye kadar olan dönemdi. Fed'in ABD bankacılık sisteminin bilançosuna ilişkin haftalık istatistiklerine bakarsanız, ki bu kredi ve borç büyümesinin iyi bir ölçüsüdür, o yıllarda 3 trilyon dolarlık bir büyümemiz olduğunu tahmin ediyorum. Yani, üç yıl üçle çarpıldığında toplamda yaklaşık 15,2 trilyon dolarlık bir kredi yaratımına ulaşıyoruz. Peki, bu Bitcoin fiyatı için ne anlama geliyor? COVID-19 deneyimine dönersek, çok kaba bir eğim kullanıyorum: Bitcoin fiyatının, bu çerçeveye göre oluşturulan kredi dolarına göre yüzdelik artışı. Eğim 0,19. Bu eğimi 15,2 trilyon dolarlık kredi büyümesiyle ve ardından Bitcoin'in taban fiyatı olan 115.000 dolar ile çarparsanız, 2028'de yaklaşık 3,4 milyon dolarlık bir Bitcoin fiyatına böyle ulaşırız ki bunun olmayacağından neredeyse %100 eminim. Ancak bunun, Fed'den Hazine'ye ve ardından bankacılık sistemi aracılığıyla Amerika'nın yeniden sanayileşmesini finanse etmek için akan kredi yaratımını anlamak için bir çerçeve olduğunu düşünüyorum. Bu politikanın yalnızca bir yıl izlendiği COVID-19 pandemisi sırasında ne olduğunu biliyoruz. Ya üç yıl sürseydi? Fed ve Hazine birlikte çalışarak para bastığında ve dedikleri gibi, ABD ekonomisini Valhalla'ya gönderdiğinde, Bitcoin fiyatlarının 1 milyon doların üzerinde olduğunu göreceğiz. Bu nedenle dört yıllık döngünün bu özel döngüde geçerli olmadığından çok eminim. Askeri-dini bir yeniden yapılanmanın ortasındayız ve eğer tüm para politikası liderliğini ele geçirip inanılmaz derecede motive olduklarına inanırlarsa, işte böyle olacak. Herkese teşekkürler. Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia