Orijinal Başlık: "Herkes Eylül Faiz İndirimini Kutluyor, Peki Powell'ın Konuşması Gerçekten O Kadar Güvercin Miydi?"

Orijinal Yazar: Li Xiaoyin, Wall Street Journal

Federal Rezerv Başkanı Powell'ın geçen cuma günü Jackson Hole sempozyumundaki konuşması, Eylül ayında faiz indiriminin açık bir sinyali olarak yorumlandı. Bu açıklama, piyasalarda anında coşku yarattı ve ABD hisse senetlerini yeni rekor seviyelere taşıdı.

Ancak, Amerikalı ekonomist ve Stanford Üniversitesi rektörü Jonathan Levin, Cumartesi günü Bloomberg'de yayınlanan köşesinde, Powell'ın Jackson Hole konuşmasının daha derinlemesine bir analizinin, konuşmanın temel mesajının koşulsuz genişleme değil, durgun bir işgücü piyasası ile belirsiz bir ekonomik ortamda yüksek enflasyonun yarattığı ikili riskler arasındaki zorlu denge olduğunu ortaya koyduğunu yazdı.

Levin, piyasanın Cuma günkü sert tepkisinin Powell'ın konuşmasındaki önemli nüansları büyük ölçüde göz ardı ettiğini belirtti. Fed faiz oranlarını düşürürse, bunun enflasyonun düşmesinden ziyade, ekonominin sıkıntıda olması ve merkez bankası müdahalesini gerektirmesinden kaynaklanabileceğini vurguladı. Bu önemli bağlam, piyasanın ilk tepkisinde gözden kaçtı. Makalede, Powell'ın konuşmasında, politika yapıcıların tam istihdamı teşvik etme ve fiyat istikrarını sağlama gibi iki görevi dengelemek gibi zorlu bir görevle karşı karşıya olduğunu kabul ettiği vurgulandı. Bu politika ikilemi, gelecekteki faiz indirimlerinin yolunun piyasanın öngördüğünden daha yavaş ve belirsiz olabileceğini gösteriyor. Makalede, enflasyon 2022'de %9,1'e fırladığında Fed'in hedeflerinin net olduğu ve politika uzlaşısına ulaşmanın nispeten kolay olduğu belirtiliyor. Ancak şimdi, politika yapıcılar çok daha karmaşık bir durumla karşı karşıya. Powell konuşmasında ayrıca şunları vurguladı: "Hedeflerimiz böylesine gergin olduğunda, çerçevemiz ikili görevimizin her iki yönünü de dengelememizi gerektiriyor." Levin, bir yandan düşük işsizlik oranına rağmen işgücü piyasası verilerinin zayıflamaya başladığını, diğer yandan enflasyonun Fed'in %2 hedefinin biraz üzerinde kaldığını açıkladı. Makalede Powell'ın, "Politika faiz oranımız şu anda bir yıl öncesine göre nötr seviyeye 100 baz puan daha yakın," dediği ve bunun Fed'in "temkinli ilerlemesine" olanak sağladığı aktarılıyor. Ancak Powell, "para politikasının önceden belirlenmiş bir yolda olmadığı" konusunda da uyardı. Bu politika anlaşmazlığı Fed içinde şimdiden belirginleşti. Temmuz ayında faiz oranlarının %4,25 ila %4,5 arasında sabit tutulması kararı iki valinin muhalefetiyle karşılaştı. Bu, 1992'den bu yana alınan ilk karardı ve mevcut ekonomik verilerin nasıl yorumlanacağı konusunda önemli farklılıklar olduğunu ortaya koydu.

İşgücü Piyasasına Yönelik Aşağı Yönlü Riskler

Makale, piyasaların faiz indirimini coşkuyla karşılamasının ardındaki, genellikle gözden kaçan önemli bir noktanın, Fed'in faiz indiriminin temel motivasyonunun kötüleşen ekonomiye ilişkin endişelerden kaynaklanabileceği olduğunu vurguluyor.

Powell, Cuma günkü konuşmasında, mevcut işgücü piyasasının "tuhaf bir dengede" olduğunu, hem işgücü arzının hem de talebinin, kısmen sıkılaşan göç politikaları nedeniyle önemli ölçüde yavaşladığını özellikle belirtti.

Powell açık sözlüydü:

"Bu alışılmadık durum, istihdama yönelik aşağı yönlü risklerin arttığını gösteriyor. Bu riskler gerçekleşirse, işten çıkarmalarda keskin bir artış ve daha yüksek bir işsizlik oranı şeklinde hızla gerçekleşebilir."

Başka bir deyişle, faiz indirimi, ekonomik istikrarın zaferle ilan edildiği bir beyan değil, savunma amaçlı bir hamle olacaktır. güç.

Makale, diğer verilerin de bu endişeyi desteklediğini belirtiyor. Powell, bu yılın ilk yarısında ABD GSYİH büyümesinin, kısmen yavaşlayan tüketici harcamalarından dolayı, 2024 için öngörülen oranın yalnızca yaklaşık yarısı kadar olduğunu belirtti. Bu durum, borsada sürdürülebilir bir boğa piyasasının temelleriyle çelişiyor. Enflasyon sorunu henüz çözüme kavuşturulmadı. İş piyasasıyla ilgili endişeler arasında, enflasyon riskleri de devam ediyor. Makalede, birçok ekonomistin Trump'ın gümrük vergilerinin önümüzdeki aylarda ve çeyreklerde emtia fiyatlarını artıracağından endişe duymaya devam ettiği belirtiliyor. Etkisi şu anda hafif olsa da, sektör uzmanları, 2026 model yılı yeni araçlar piyasaya çıktığında fiyat baskısının gerçekten ortaya çıkacağını bekliyor. Gümrük vergilerinin yarattığı fiyat şokuna nasıl tepki verileceği, başlı başına hararetle tartışılan bir konu. Güvercinler, politika yapıcıların fiyat seviyelerindeki bu "tek seferlik" değişikliği görmezden gelmeleri gerektiğini savunurken, şahinler bunun yaklaşık beş yıllık yüksek enflasyonun ardından kontrolden çıkan enflasyon beklentilerini daha da kötüleştirebileceğinden endişe ediyor. Levin, Powell'ın gümrük vergilerinin etkisini "görmezden gelen" tarafa meyilli göründüğüne inanıyor; bu, konuşmasındaki birkaç ince ılımlı sinyalden biri olabilir. Ancak, aynı zamanda açıkça "Enflasyon beklentilerinin istikrarlı kalacağını varsayamayız" uyarısında bulunmuş ve bu endişeyi kabul etmiştir. Makale, piyasanın Powell'ın konuşmasına ilişkin ılımlı yorumunun biraz abartılı olabileceğini, belki de yatırımcıların genel olarak daha şahin bir duruş beklemesi ve pozisyon ayarlamalarına yol açması nedeniyle vurgulayarak sona eriyor. Gerçek çok daha ılımlı, ancak mevcut ekonomik duruma tamamen uygun. Politika zorluklarının ötesinde, Powell'ın konuşması, Trump'ın faiz oranlarını önemli ölçüde düşürmesi yönündeki siyasi baskısından da akıllıca kaçındı. Her açıdan bakıldığında, Powell'ın konuşması baskıya boyun eğme belirtisi göstermiyordu.

Levin, mevcut verilere dayanarak Federal Rezerv'in önümüzdeki ay faiz oranlarını düşürmeye ve ardından sürdürülebilir büyümeyi ve düşük enflasyonu desteklemek için uygun faiz oranı seviyesini araştırmaya devam etmeye hazır göründüğünü söyledi. Ancak görünüm oldukça belirsizliğini koruyor ve politika gevşemesinin hızı piyasanın beklediğinden daha yavaş olabilir.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia