Orijinal Başlık: ETH Hazine Şirketlerinin Zincir İçi Etkilerinin Araştırılması

Orijinal Yazar: Tanay Ved, Coin Metrics

Orijinal Çevirmen: Saoirse, Foresight News

Önemli Çıkarımlar

· Ethereum'a odaklanan dijital varlık rezervleri hızla genişliyor ve sadece iki ayda 2,2 milyon ETH (toplam arzın %1,8'i) ekleyerek arz-talep dengesizliği yaratıyor.

· Bu hazineler, getirileri artırırken ağ güvenliğini ve likiditeyi desteklemek için sermayeyi staking ve DeFi yoluyla dağıtmayı planlayarak aktif zincir içi stratejiler benimsiyor.

· Hala birikim aşamasındayken, daha fazla zincir içi katılım, Ethereum'un likiditesini ve güvenliğini artırırken kurumsal yatırımcılara maruz kalmasını da artırabilir. Hazine riskleri. Dijital Varlık Rezervlerinin Yükselişi Dijital varlık rezervleri (DAT'ler), yani bilançolarında Bitcoin veya Ethereum gibi kripto para birimleri bulunduran halka açık şirketler, piyasaya giriş için yeni bir yol olarak ortaya çıktı. 2024'te spot ETF'lerin (BTC) piyasaya sürülmesi, daha önce doğrudan saklama yoluyla BTC ve ETH tutamayan yatırımcıların talebini artırdı. Benzer şekilde, dijital varlık rezervleri, yatırımcılara halka açık hisse senetleri aracılığıyla bu varlıklara ve ekosistemlerine erişim imkânı sunarken, aynı zamanda stratejik olarak sermaye toplama ve kullanma olanağı da sağlıyor. Daha önce, hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil ihraçları yoluyla fon toplayan ve 628.000'den fazla Bitcoin (toplam Bitcoin arzının %2,9'u) biriktiren Michael Saylor'ın "Strateji Rehberi"ni derinlemesine analiz etmiştik. Marathon Digital'den Japonya'nın Metaplanet'ine kadar dünya çapındaki şirketler de bu yolu izleyerek hissedarlarına artırılmış veya "kaldıraçlı" Bitcoin erişimi sundu. Şimdi bu model, çok sayıda kuruluşun kurumsal hazine rezervlerindeki ETH varlıklarını artırmak için rekabet ettiği diğer ekosistemlere de yayılıyor. Hissedarların temel varlığa olan maruziyetini artırma hedefi değişmeden kalırken, Ethereum rezervleri, Ethereum'un staking ve DeFi ekosistemlerinden yararlanabilmeleri açısından Bitcoin rezervlerinden temelde farklıdır. Bu durum, Ethereum'un yerel getirileri ve zincir içi sermayenin verimli tahsisi aracılığıyla artan getiri potansiyeli yaratır. Bu makalede, Ethereum rezervlerinin ETH arzı üzerindeki dinamik etkisini analiz edecek ve bu büyük kurumların zincire girmesinin ağ üzerindeki potansiyel etkisini inceleyeceğiz.Arz Dinamikleri: Arzın %5'i İçin Yarış Bu yılın Temmuz ayından bu yana, Ethereum dijital varlık rezervleri 2,2 milyon ETH biriktirdi ve bu da mevcut toplam ETH arzının yaklaşık %1,8'ini oluşturuyor. Şu anda bu alanda beş büyük oyuncu bulunuyor ve hepsi, sermayelerini dağıtmak ve varlıklarının değerini artırmak için halka arzlar veya halka açık şirketlerde özel sermaye (PIPE) gibi öz sermaye finansmanı yöntemleriyle fon topluyor. 11 Ağustos itibarıyla bu kuruluşların varlıkları şu şekildedir: · Bitmine Immersion Technologies: 1,15 milyon ETH, yaklaşık 4,8 milyar dolar değerinde

· SharpLink Gaming: 521.000 ETH, yaklaşık 2,2 milyar dolar değerinde

· The Ether Machine: 345.000 ETH, yaklaşık 1,4 milyar dolar değerinde

· Bit Digital: 120.000 ETH, yaklaşık 503 milyon dolar değerinde

· BTCS Inc.: 70.000 ETH, yaklaşık 293 milyon dolar değerinde

Bitmine Immersion Technologies şu anda ETH'nin en büyük kurumsal sahibidir, toplam ETH arzının %0,95'ini elinde bulundurmaktadır ve dolaşımdaki ETH arzının %5'ini biriktirme yolunda hızla ilerlemektedir ETH arzı. 'nin belirtilen hedefi. Piyasa koşulları değiştikçe, bu şirketler uygun maliyetlerle rezerv oluşturabiliyor ve daha büyük bir ETH payı için rekabet yoğunlaşıyor.

Kaynak: Coin Metrics Network Data Pro ve kamuya açık belgeler (11 Ağustos 2025 itibarıyla)

Bu eğilim, Ethereum'un ihraç dinamikleri ışığında değerlendirildiğinde daha da belirginleşiyor. Ethereum'un arzı, yeni ihraç edilen ETH'nin doğrulayıcılara dağıtıldığı ve işlem ücretlerinin bir kısmının imha edildiği bir PoS mekanizması tarafından düzenleniyor. Bu nedenle, net ihraç negatif (deflasyonist) ve pozitif (enflasyonist) değerler arasında dalgalanabilir.

Eylül 2022'deki "birleşmeden" bu yana Ethereum 2,44 milyon ETH ihraç etti, 1,98 milyon ETH'yi imha etti ve 454.300 ETH'lik net bir artış sağladı. Bu yılın Temmuz ayından bu yana, Ethereum Hazinesi 2,2 milyon ETH biriktirdi ve aynı dönemdeki net yeni ihraç miktarının çok üzerinde bir rakama ulaştı. Bitcoin'in arz sınırı ve yarılanma mekanizması yeni ihraç miktarını doğrudan azaltırken, Ethereum'un arzı dinamik ve şu anda enflasyonist. Ethereum'un piyasa değerinin Bitcoin'in yaklaşık 1/4,5'i olduğu düşünüldüğünde, son talebin ölçeği ve hızı daha da dikkat çekici.

Kaynak: Coin Metrics Network Data Pro ve kamuya açık belgeler

Bu arz-talep dengesizliği, son aylarda Ethereum ETF'lerine artan girişler göz önüne alındığında daha da belirginleşiyor. Genel olarak, bu araçlar, ETH'nin 107,2 milyonluk serbest dolaşım arzını (piyasadaki arz), konsensüs katmanında stake edilen ETH'nin %29'unu ve diğer akıllı sözleşmelerde tutulan %8,9'unu tüketiyor. Bu nedenle, rezervlerin ve ETF'lerin sürekli birikimi, fiyatların bu yeni talebe karşı duyarlılığını artırabilir.

Ekosistem Etkisi: Staking, DeFi ve Zincir İçi Faaliyet

Çoğu ETH hazinesi birikim aşamasında kalsa da, fonlarının bir kısmı sonunda zincir içi faaliyete geçebilir. Nispeten pasif olma eğiliminde olan Bitcoin hazinelerinin aksine, bu şirketler risk ayarlı getirileri artırmak ve varlıklarını etkili bir şekilde kullanmak için Ethereum'un staking ve DeFi altyapısını kullanmayı planlıyor. Bu değişim halihazırda devam ediyor: SharpLink Gaming varlıklarının önemli bir kısmını stake etti, BTCS Inc. Rocket Pool aracılığıyla gelir elde ediyor ve The Ether Machine ve ETHZilla gibi diğer şirketler daha aktif zincir içi yönetime hazırlanıyor. Şu anda Ethereum, ağ güvenliği için staking ödülleri sağlayarak %2,95 nominal getiri ve %2,15 gerçek (enflasyona göre ayarlanmış) getiri sunuyor. Bu, hazine şirketlerine dayanak varlık için fiyat artışına ek olarak istikrarlı bir gelir akışı sağlıyor. Örneğin, hazine şirketlerinin şu anda elinde bulundurduğu 2,2 milyon ETH'nin %30'u yaklaşık %3'lük mevcut nominal getiriden stake edilseydi ve ETH fiyatı 4.000 dolar olsaydı, yıllık yaklaşık 79 milyon dolar gelir elde ederdi. Stake'e büyük miktarda fon akışı getirileri düşürebilirken, Ethereum'un ödül oranı toplam stake miktarı arttıkça kademeli olarak azaldığı için bu etki nispeten hafif olacaktır.

Kurumsal hazineler temel olarak iki şekilde katılım sağlar: kendi doğrulayıcı düğümlerini işletmek veya likidite stake protokollerinden yararlanmak. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), likidite stake protokollerinin menkul kıymet olarak kabul edilmediğini açıklığa kavuşturmuştur. Şirketler, Lido, Coinbase veya RocketPool gibi üçüncü taraf kuruluşlar aracılığıyla stake yapabilir ve karşılığında "likidite" sertifika token'ları alabilirler.

Kaynak: Coin Metrics ATLAS

Ek risklere rağmen, Lido'nun stETH'si gibi token'lar, DeFi'de staking ve borç verme için veya sermaye açısından verimli bir şekilde kıyaslama yıllık staking getirisinin üzerine ek getiri sağlamak için yaygın olarak kullanılmaktadır. Örnek olarak Aave v3'ü ele alırsak, ETH ve stETH gibi likit staking token'ları, mevcut likidite havuzunu (borç vermeye hazır varlık arzı) oluşturur. Bu havuz şu anda yaklaşık 1,1 milyon ETH'ye ulaşmıştır ve yedek fonların eklenmesiyle havuzun daha da genişlemesi, getirileri artırırken piyasa likiditesini de yükseltmesi muhtemeldir.

Kaynak: Coin Metrics Network Data Pro

Ethereum ana ağ işlem hacmi artık tüm zamanların rekorlarını aşmış olmasına rağmen (günde 1,7-1,9 milyon işlem), son zamanlardaki gas limiti artışları ve blok boyutu genişlemeleri ağ tıkanıklığını hafifletip bazı faaliyetleri 2. Katmana kaydırdığı için toplam ücretler çok yıllık düşük seviyelerde kalmaya devam ediyor. Hazine fonları zincire büyük ölçekte girerse, Ethereum'un 1. Katmanındaki yüksek değerli işlemler toplam blok alanı talebinde ve ücret gelirinde büyümeyi teşvik edebilir ve rezerv etkinliği, likidite ve zincir içi kullanım arasında olumlu bir geri bildirim döngüsü oluşturabilir.

Kurumsal Hazine Performansının Zincir İçi Sağlıkla İlişkilendirilmesi

Listelenen Ethereum hazine şirketleri zincir içi varlıklarını genişlettikçe, finansal performansları giderek daha etkili hale geliyor Ethereum ağının uzun vadeli sağlığını değerlendirerek, zincir dışı şirketlerin performansını potansiyel zincir içi etkileriyle ilişkilendirmemize olanak tanır. Büyük ve uzun vadeli varlıklar dolaşımdaki arzı azaltabilir, benimsenmeyi artırabilir ve zincir içi likiditeyi artırabilir; ancak merkezileşme, kaldıraç ve operasyonel riskler, kurumsal düzeydeki sorunların ağa aktarılabileceği anlamına gelir.

Büyük ETH Rezervi Tutmanın Zincir İçi Etkisi

Bunlar ağ düzeyinde değerlendirmeler olsa da, kurumsal hazineler de piyasa güçlerine ve yatırımcı duyarlılığına tabidir. Güçlü bilançolar ve devam eden yatırımcı güveni, rezervlerin varlıklarını genişletmesine ve katılımı artırmasına olanak tanır. Tersine, temel varlık fiyatındaki önemli düşüşler, sıkı likidite veya aşırı kaldıraç, ETH'de satış dalgasına veya zincir içi faaliyetlerde azalmaya yol açabilir.

Hazine Şirketi Performansıyla İlgili Göstergeler

Gösterge Açıklaması: Fiyat oynaklığı, şirketin hisse senedi fiyatını ve dayanak varlığın fiyatını izler. Önemli düşüşler, hazinenin ETH varlıklarını satması için baskı yaratabilir ve bu da zincir içi likiditeyi ve piyasa istikrarını etkiler. Net Varlık Değeri (NAV), bir şirketin tüm varlıklarının toplam değerini ölçer. mNAV (piyasa net varlık değeri), piyasa değerinin elinde bulunan ETH değerine oranıdır. NAV'da önemli bir düşüş, şirketin zincir üzerinde ETH tutma yeteneğini sınırlayabilir. Hisse Senedi Primi/İndirimi, hisse senedinin piyasa fiyatını NAV ile karşılaştırır. Prim, piyasanın şirketi dayanak ETH'den daha yüksek değerlediği anlamına gelir (belki de ek fayda veya büyüme potansiyeli nedeniyle). Kalıcı bir iskonto, yatırımcı şüpheciliğini gösterebilir ve bu da hazine yönetimini ve ETH'yi uzun vadede tutma isteğini etkileyebilir. Hisse Başına ETH Tutarı: Bir şirketin tedavüldeki hissesi başına sahip olduğu ETH miktarı.

Bu şirketlerin ağ düzeyindeki etkisini ve finansal sağlıklarını izleyerek, piyasa katılımcıları kurumsal hazine işlemlerinin Ethereum'un arz dinamikleri ve genel ağ sağlığı üzerindeki etkisini daha iyi tahmin edebilirler.

Sonuç

Kurumsal Ethereum hazinelerinin hızlı yükselişi, Ethereum'un bir rezerv varlık ve zincir içi getiri kaynağı olarak çekiciliğini göstermektedir. Artan etkileri likiditeyi ve ağ etkinliğini artırabilir, ancak aynı zamanda kaldıraç, finansman ve sermaye yönetimiyle ilişkili riskler de taşır. Zincir dışı faktörler (hisse senedi performansı ve borç ödemeleri gibi) zincir içi faaliyetlerle giderek daha fazla bağlantılı hale geldikçe, bu faktörler zinciri hızla etkileyebilir. Bu kurumlar ölçeklendikçe, bilanço sağlıklarını ve zincir içi faaliyetlerini izlemek, etkilerini anlamak için kilit öneme sahip olacaktır. Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia