Orijinal Başlık: "Zincir Üstü Protokollerin Altı Temel Direği: HyperEVM, Ethereum ile Karşı Karşıya"

Orijinal Kaynak: Zuoye Waiboshan

Ethereum, DeFi ile geri dönüş yapıyor. Aave/Pendle/Ethena, dönen kredileri kaldıraç güçlendiricilerine dönüştürüyor. DeFi Yazı'nın ETH tabanlı zincir üstü yığınlarıyla karşılaştırıldığında, USDe gibi stablecoin'lerin desteklediği kaldıraç eğrisi çok daha kademeli.

Uzun ve sıcak bir döngüye giriyor olabiliriz. Zincir üstü protokollerin incelenmesi iki bölüme ayrılacak. Birincisi, Fed faiz indirimleri beklentisiyle birlikte dış likidite daha bol olacağından, daha fazla varlık türünü dahil etmek. İkincisi ise, güvenli kaldıraç azaltma sürecine karşılık gelen kaldıraç oranlarının uç değerlerini incelemek. Yani, bireylerin güvenli bir şekilde nasıl çıkış yapabileceği ve boğa piyasasının nasıl sona ereceği. Sayısız zincir üstü protokol ve varlık var, ancak 80/20 kuralı altında, yalnızca TVL/işlem hacmi/token fiyatı gibi parametrelere odaklanmamız gerekiyor. Daha spesifik olarak, zincir üstü ekosistem için vazgeçilmez olan birkaç bireye odaklanmalı ve ardından ekosistem ağı içindeki ilişkilerini incelemeli, bireysel önem, ekosistem bağlantısı ve en yüksek büyüme potansiyeline sahip ortaya çıkan protokolleri dengelemeliyiz. Resim Başlığı: DeFi TVL Genel Bakış, Resim Kaynağı: @zuoyeweb3 DeFi TVL bileşimi açısından, Ethereum Temmuz ayında DeFi TVL'nin %60'ından fazlasını oluşturuyordu ve Aave de Ethereum ekosisteminin TVL'sinin %60'ından fazlasını oluşturuyordu. Bu, 80/20 kuralındaki %20'yi temsil ediyor. Kalan protokollerin aktif ve pasif yararlanıcı olarak kabul edilmeleri için bu ikisiyle güçlü bağlantıları olmalıdır. Döner kredi üçlüsünün başlamasıyla birlikte, Ethereum, Aave, Pendle ve Ethena'nın birbirine bağlılığı tartışmasız bir gerçek. Bitcoin'i de karışıma eklersek, WBTC, ETH ve USDT/USDC, DeFi'nin fiili temel varlıklarıdır. Ancak, Lido gibi USDT/USDC de yalnızca varlık özelliklerine ve çok az ekosistem değerine sahiptir. Plasma, Stablechain ve diğerleri rekabete yeni başlıyor. Bir ayrım yapmak gerekirse, bir protokol birden fazla değere sahip olabilir. Örneğin, Bitcoin esasen yalnızca varlık değerine sahiptir. Herkesin BTC'ye ihtiyacı vardır, ancak çok az kişi Bitcoin ekosisteminden nasıl yararlanacağını bilir. BTCFi'nin bir dolandırıcılık olduğunu söylemiyorum (şaka yapıyorum).Öte yandan ETH/Ethereum ikili bir değere sahiptir. İnsanların hem ETH'ye hem de Ethereum ağına, EVM ve üzerine inşa edilmiş kapsamlı DeFi yığını ve geliştirme altyapısı da dahil olmak üzere ihtiyacı vardır. Varlık ve ekosistem değerine dayalı daha ileri bir sınıflandırma, her önde gelen protokol için "talep" derecesini inceler ve varlık talebi için bir puan, ekosistem değeri talebi için bir puan verilir. Bu, aşağıdaki tabloda özetlenebilir: Pendle/Aave/Ethena/Ethereum/HyperEVM/Bitcoin, en güçlü şekilde bağlantılı altı protokoldür. Bunlardan herhangi ikisi arasındaki ilişki, en fazla bir ek protokol veya varlık bağlantısı gerektirecek şekilde birleştirilebilir.

Biraz açıklayalım:

1. Ethena <> HyperEVM: USDe, HyperEVM ekosistemine dağıtılmıştır.

2. Pendle <> HyperEVM: $kHYPE ve $hbHYPE trend listesinde birinci ve üçüncü sırada yer alıyor

3. Aave <> HyperEVM: Hyperlend TVL, HyperEVM'nin %25'ini oluşturuyor (500 milyon dolar - 2 milyar dolar). Aave'nin dostça bir çatalı ve Aave'ye kârın %10'unu vadediyor

4. BTC/ETH, Hyperliquid'de en çok işlem gören iki para birimidir ve Unit Protocol aracılığıyla yatırılıp çekilebilir

5. Pendle, Aave ve Ethena birleşti, ancak USDe

6. Pendle'ın yeni ürünü Boros, işlemlerin temeli olarak fonlama oranlarını kullanıyor ve tercih edilen seçenek BTC ve ETH sözleşmeleri.

7. Aave, WBTC ve ETH stake etme gibi çeşitli ETH türlerine ihtiyaç duyar. Özellikle, Ethereum'un altyapı olarak ekolojik değerine, ETH fiyatları için zincir içi destek sağlayan Aave/Pendle/Ethena ihtiyaç duymaktadır.

8. Buradaki en benzersiz özellik, Ethereum ekosisteminin tek taraflı olarak BTC gerektirmesi, Bitcoin ekosisteminin ise herhangi bir harici varlığa ihtiyaç duymamasıdır.

9. Ethena'nın şu anda Bitcoin/BTC ile herhangi bir ilişkisi bulunmamaktadır.

10. HyperEVM/Hyperliquid, insanlara "Bu aileye katılmak için buradayım" hissi veren "en proaktif" dış ekosistemdir.

İstatistiklere göre, bunlar en yakın bağlantılı altı varlıktır. Başka ekosistemlerin ve tokenların tanıtımı daha varsayımsal adımlar gerektirir. Örneğin, TVL'de ikinci sırada yer alan Lido'nun Hyperliquid ve Bitcoin ile zayıf bir ilişkisi vardır. Pendle, LST varlıklarını "terk edip" YBS'ye geçtikten sonra, Lido'nun Ethereum içindeki ekolojik bağlantı özellikleri zayıflayacaktır.

BTC'nin en yüksek 7 değerine dayanarak, altı varlığı diğer protokoller üzerindeki etkilerine göre üç tür düğüme ayırıyoruz. Lütfen bunun varlık değerlerinin bir tasviri olmadığını, ekosistem içindeki önemlerinin bir sıralaması olduğunu unutmayın:

BTC/ETH en güçlü altyapıdır. BTC değer niteliklerinde önde gelir ve ETH'nin ekolojik statüsü sarsılmazdır. Bağlantı derecesini hesaplamak için Solana'yı da eklerseniz, Hyperliquid/HyperEVM'nin Ethereum'a olan bağlantısı kadar iyi olmadığını göreceksiniz. Temel neden, Hyperliquid'in işlem niteliklerinin HyperEVM ile bir araya geldiğinde EVM ekosistemiyle daha uyumlu olmasıdır.

· Ethereum içinde, Lido/Sky mevcut altı protokolle etkileşimden yoksundur.

· Ethereum dışında, Solana/Aptos mevcut altı protokolle etkileşimden yoksundur.

Ancak, Solana'nın daha fazla harici varlıkla uyumlu olabilmesi için kendi DEX'ini desteklemesi gerekiyor; bu da doğal olarak ek bir adım gerektiriyor ve SVM'nin EVM ekosistemiyle uyumlu olmasını zorlaştırıyor. Kısacası, Solana'daki her şey bağımsız olarak gelişmelidir.

Görsel Başlığı: Bağlantıcılık, Görsel Kaynağı: @zuoyeweb3

Ancak, ilişkiler ağı içinde Ethereum ekosistemi en güçlü sinerjiye sahiptir. Ethena'nın 1 doları ETH ile korunur ve ardından değer dolaşımı için Pendle ve Aave'ye girer. Bu işlemlerden elde edilen gaz ücretleri, ETH'nin değer desteği haline gelir.

Kendi dolaşımını ve değer transferini tamamlamak için doğal olarak BTC'ye güvenen Bitcoin dışında, ETH kapalı bir değer döngüsüne en yakın olanıdır. Ancak bu, proaktif bir eylemin sonucudur ve Hyperliquid/HyperEVM kombinasyonu hala geliştirilme aşamasındadır. İşlemler (Hyperliquid) + ekoloji (HyperEVM) ve $HYPE arasındaki bağlantının tamamlanıp tamamlanamayacağı ise henüz belli değil.

Bu, varsayımsal ve giderek artan bir entropi sürecidir. BTC'nin yalnızca kendisine, ETH'nin bir ekosisteme ve token'lara, $HYPE'ın ise işlemlere, token'lara ve bir ekosisteme ihtiyacı vardır. DeFi'nin genişlemesinin bir sonu var mı? Daha önce de belirtildiği gibi, Hyperlend'in kârlarını Aave ile paylaşması gerekiyor, ancak Aave'nin etkisi bunun ötesine uzanıyor. Aslında Aave, Pendle ve Ethena tarafından başlatılan döner kredi planının temel oyuncusu ve tüm sistem için kaldıraç sağlıyor. Aave, Ethereum için zincir üstü bir altyapı olmaya en yakın olanıdır; en yüksek TVL'si nedeniyle değil, güvenlik ve fonlamanın bir kombinasyonu nedeniyle. Herhangi bir halka açık zincir veya ekosistem için, bir kredi modeli başlatmanın en güvenli yolu, Aave'yi uyumlu bir şekilde çatallandırmaktır.

Resim Açıklaması: Aave ve Hyperlend kâr paylaşımı ayarları, Resim kaynağı: @zuoyeweb3

Hyperlend'in çatal şablonunda, %10 kâr paylaşımı temel alınırken, kendi token'larının %3,5'i Aave DAO'ya ve %1'i de stAave sahiplerine tahsis ediliyor. Başka bir deyişle, Aave kendini çeşitli ekosistemlere bir hizmet olarak satıyor ve ekolojik değeri ile token değeri de burada bağlantılı.

Ancak rakipsiz değil. Maple, HyperEVM'ye genişledi ve Fluid ve Morpho gibi yeni kredi protokolleri de YBS gibi yeni varlıklarla kıyasıya rekabet ediyor. Ethereum EVM ekosistemindeki en güçlü rakip olan HyperEVM her zaman barışçıl kalmayabilir.

Girişim açısından Bitcoin ve HyperEVM, spektrumun zıt uçlarında yer alıyor. HyperEVM, HIP3 aracılığıyla geleneksel işlem türlerini zincire aktarıyor, CoreWriter aracılığıyla HyperCore ve Hyperevm likiditesini birbirine bağlıyor ve Builder Code aracılığıyla kendi ön uç aracılarını destekliyor.

Ayrıca, Solana ekosistemindeki fonları birbirine bağlamak için Unit Protocol ve Phantom'dan yararlanıyor ve tüm zincir içi likiditeyi çekiyor; bu da bir altyapı genişlemesi biçimi.

Özetlemek gerekirse:

· Pendle, sabit getirili menkul kıymetlerle başlayarak, özellikle faiz oranı takas piyasası olmak üzere, sürekli sözleşmelerin ötesinde türev piyasalarına genişleyerek tüm bölünebilir varlık türlerini hedefliyor.

· Ethena, $ENA, $USDe ve $USDtb tabanlı üçüncü bir stabilcoin kutbu oluşturmak için DeFi döner kredi modelini ve hazine stratejisini kullanıyor. USDT/USDC'nin temel kullanımı hala alım satım ve ödemedir. USDe, DeFi alanında risksiz bir varlık olmayı umuyor.

· Aave halihazırda fiili bir kredi altyapısıdır ve statüsü Ethereum ile yakından bağlantılıdır.

· Bitcoin ve Ethereum, blok zinciri ekonomik sisteminin sınırlarını temsil eder. Genişlemelerinin derecesi, DeFi'nin büyümesinin temelini oluşturur; yani, ne kadar BTC'nin DeFi'ye aktarılabileceği ve DeFi'nin hala ne kadar büyüme alanına sahip olduğu.

· Hyperliquid/HyperEVM, ekolojik açıdan halihazırda mevcut DeFi devleriyle yakından bağlantılıdır. TVL'si Solana'dan çok daha düşük olsa da, büyüme beklentileri daha yüksektir. Solana'nın hikayesi, EVM'yi kamu zincirinin bakış açısından alt etmektir. Sistem

Sonuç

Altı kripto protokolü, birbirine bağlılık derecesine göre değerlendirilir. Bu, diğer protokollerin değersiz olduğu anlamına gelmez; aksine, yüksek düzeyde iş birliğinin sermayenin özgürlüğünü ve kullanımını katlanarak artırarak ortak başarı ve ortak refaha yol açtığı anlamına gelir.

Elbette, biri acı çekerse, herkes acı çeker. Bu, DeFi'nin ETH'den YBS'ye geçişinin sonraki gelişimini incelemeyi gerektirir. Yüksek değerli bir varlık olan ETH, daha agresif kaldıraç oranlarına sahiptir. YBS, USDe gibi, doğal olarak daha fiyat istikrarlıdır (değer açısından değil), bu da üzerine kurulu DeFi temelini daha istikrarlı hale getirir. Aşırı sabitlemeden kurtulma senaryoları dışında, bu teorik olarak daha yumuşak bir kaldıraç ve kaldıraç azaltma eğrisine olanak tanır.

Kripto panteonunda sınırlı sayıda koltuk vardır. Yeni seçilenler yalnızca ilerlemeye, mevcut tanrılarla dost olmaya ve yerlerini kazanmak için en güçlü protokol ağını kurmaya çalışabilirler. Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia