Orijinal Başlık: Temmuz 2025: Ethereum Canlanıyor

Orijinal Kaynak: Grayscale

Orijinal Çeviri: Sade Dil Blockchain

Temmuz 2025'te, Ethereum ağındaki ETH fiyatı neredeyse %50 arttı. Yatırımcılar, en eski akıllı sözleşme platformu olan Ethereum'u rakiplerinden ayıran alanlar olan stablecoin'lere, varlık tokenleştirmeye ve kurumsal benimsemeye odaklandı.

GENIUS Yasası'nın kabulü, stablecoin'ler ve tüm kripto varlık sınıfı için bir dönüm noktasıdır. Piyasa yapısı mevzuatının Kongre'den geçmesi zaman alabilirken, ABD düzenleyicileri kripto yatırım ürünlerinde staking işlevselliğini onaylamak gibi diğer politika ayarlamaları yoluyla dijital varlık sektörünü desteklemeye devam edebilir.

Kripto varlık değerlemeleri kısa vadede konsolidasyon yaşayabilir, ancak önümüzdeki aylarda varlık sınıfının görünümü konusunda oldukça iyimseriz. Kripto varlıklar, yatırımcılara blok zinciri inovasyonuna erişim imkanı sunarken, ABD dolarının devam eden zayıflığı gibi geleneksel varlıkların bazı risklerine karşı potansiyel olarak bir miktar koruma sağlar. Bu nedenle, Bitcoin, Ether ve diğer birçok dijital varlığın yatırımcı çekmeye devam etmesi bekleniyor. Başkan Trump, 18 Temmuz'da ABD sabit kripto paraları için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağlayan GENIUS Yasası'nı imzaladı. Bu, kripto varlık sınıfı için başlangıcın sonunu işaret ediyor: halka açık blok zinciri teknolojisi, deneysel aşamadan düzenlenmiş finansal sistemin çekirdeğine doğru ilerliyor. Blockchain teknolojisinin ana akım kullanıcılara somut faydalar sağlayıp sağlayamayacağı konusundaki tartışma sona erdi ve düzenleyiciler artık odaklarını, sektörün büyümesinin uygun tüketici koruma ve finansal istikrar mekanizmalarıyla birlikte ilerlemesini sağlamaya kaydırdı. Temmuz ayında, kripto para piyasası, olumlu makroekonomik koşulların desteğiyle GENIUS Yasası'nın kabul edilmesiyle toparlandı. Çoğu bölgede borsa endeksleri yükselirken, sabit getirili piyasa getirileri, ABD yüksek getirili şirket tahvilleri ve gelişmekte olan piyasa tahvilleri gibi daha riskli sektörler tarafından yönlendirildi (bkz. Şekil 1). Piyasa oynaklığı azaldığı için ilgili yatırım stratejileri de iyi performans gösterdi. FTSE/Grayscale Kripto Piyasası Endeksi (piyasa değeriyle ağırlıklandırılan yatırılabilir dijital varlıklar endeksi) %15 yükselirken, Bitcoin'in fiyatı %8 arttı. Ethereum'un ETH'si, fiyatı %49 artarak ayın yıldızı oldu ve Nisan başındaki en düşük seviyesinden bu yana toplam kazancını %150'nin üzerine çıkardı. Grafik 1: Ethereum, kripto varlıklar için güçlü bir Temmuz ayının ortasında parlıyor.Buna "kralın dönüşü" demeyin. Ethereum, piyasa değeri bakımından en büyük akıllı sözleşme platformudur ve blok zinciri finansmanı için temel altyapı görevi görür. Ancak yakın zamana kadar ETH'nin fiyat performansı Bitcoin'in önemli ölçüde gerisinde kalmış, hatta Solana gibi diğer akıllı sözleşme platformlarının gerisinde kalmıştı. Bu durum, bazı kişilerin Ethereum'un geliştirme stratejisini ve sektördeki rekabetçi konumunu sorgulamasına yol açtı (bkz. Grafik 2). Grafik 2: Ethereum, Mayıs Ayından Beri Bitcoin'i Geride Bıraktı Ethereum ve ETH'ye olan yenilenen coşku, muhtemelen piyasanın stablecoin'lere, varlık tokenleştirmesine ve kurumsal blockchain benimsemesine odaklanmasını yansıtıyor; bunların hepsi Ethereum'un güçlü yönleridir (bkz. Grafik 3). Örneğin, Katman 2 ağı da dahil olmak üzere, Ethereum ekosistemi stablecoin bakiyelerinin %50'sinden fazlasını barındırıyor ve stablecoin işlemlerinin yaklaşık %45'ini (USD değeriyle ölçülmüştür) işliyor. Ethereum ayrıca, merkezi olmayan finans (DeFi) protokollerinde kilitli değerin yaklaşık %65'ine ve tokenleştirilmiş ABD Hazine ürünlerinin yaklaşık %80'ine ev sahipliği yapıyor. Ethereum, Coinbase, Kraken, Robinhood ve Sony gibi kripto projeleri geliştiren birçok kurum için tercih edilen ağ olmuştur. Şekil 3: Ethereum, stablecoin'ler ve tokenleştirilmiş varlıklar için lider blok zinciridir. Stablecoin'lerin ve tokenleştirilmiş varlıkların artan benimsenmesi, Ethereum ve diğer akıllı sözleşme platformlarına fayda sağlayacaktır. Grayscale Research, stablecoin'lerin daha düşük maliyetler, daha hızlı ödeme süreleri ve daha fazla şeffaflık yoluyla küresel ödeme sektörünün belirli sektörlerini altüst etme potansiyeline sahip olduğuna inanmaktadır. (Daha fazla bilgi için "Stablecoin'ler ve Ödemelerin Geleceği"ne bakın.) Stablecoin ile ilgili gelir iki şekilde elde edilir: stablecoin ihraççılarının (Tether ve Circle gibi) kazandığı net faiz marjı (NIM) ve işlemleri işleyen blok zincirlerinin kazandığı işlem ücretleri. Ethereum'un stablecoin alanındaki köklü liderliği göz önüne alındığında, ekosisteminin daha yüksek işlem ücretleri yoluyla artan stablecoin benimsenmesinden faydalanmaya hazır olduğu görülmektedir. Aynı durum, tokenleştirme (geleneksel varlıkları blok zincirlerine taşıma süreci) için de geçerlidir (daha fazla bilgi için "Halka Açık Blok Zincirleri ve Tokenleştirme Devrimi"ne bakın). Mevcut tokenleştirilmiş varlık pazarı küçük (yaklaşık 12 milyar dolar), ancak büyüme potansiyeli önemli. Tokenleştirilmiş ABD Hazine Bonoları şu anda en büyük tokenleştirilmiş varlık sınıfı olup, Ethereum pazar lideri konumundadır. Alternatif varlık alanında, Apollo Global yakın zamanda Securitize ile bir zincir içi kredi fonu başlatmak için ortaklık kurdu.

Ayrıca, tokenleştirilmiş hisse senedi piyasası küçük ama büyüyor: Robinhood, SpaceX ve OpenAI gibi özel şirketlerde tokenleştirilmiş hisse senetleri piyasaya sürdü ve eToro, Ethereum'da hisse senetlerini tokenleştirmeyi planlıyor. Apollo'nun ürünleri birden fazla blok zincirinde mevcutken, Robinhood ve eToro'nun tokenleştirilmiş hisse senedi ürünleri Ethereum ekosistemine dayanıyor.

ETP Çılgınlığı ve Daha Fazla Trend

Yatırımcıların Ethereum'a olan ilgisi, spot ETH borsa yatırım ürünlerine (ETP'ler) önemli miktarda net giriş sağladı. Temmuz ayında, ABD'de listelenen spot ETH ETP'leri 5,4 milyar dolarlık net giriş gördü; bu, ürünlerin geçen yıl piyasaya sürülmesinden bu yana en büyük tek aylık giriş oldu (bkz. Grafik 4).

Şu anda ETH ETP'leri yaklaşık 21,5 milyar dolarlık varlığa sahip; bu da yaklaşık 6 milyon ETH'ye veya dolaşımdaki toplam arzın yaklaşık %5'ine denk geliyor. CFTC'nin Yatırımcı Taahhütleri raporundan elde edilen verilere dayanarak, ETHETP'ye gelen net girişlerin yalnızca 1 ila 2 milyar dolarlık kısmının hedge fonlarının "temel işlemlerinden" geldiğini, geri kalanının ise uzun vadeli sermaye olduğunu tahmin ediyoruz. Grafik 4: ETHETP Net Girişleri 5 Milyar Doları Aştı Bazı halka açık şirketler de hisse senedi araçları aracılığıyla token'a erişmek için ETH biriktirmeye başladı. ETH tutan en büyük iki "kripto para yöneticisi" Bitmine Emersion Technologies ($BMNR) ve SharpLink Gaming'dir ($SBET). Birlikte, 3,9 milyar dolar değerinde 1 milyondan fazla ETH'ye sahipler. Üçüncü halka açık şirket BTCS ($BTCS), Temmuz ayı sonlarında ek ETH satın almak için adi ve imtiyazlı hisse senedi ihraç ederek 2 milyar dolar toplamayı planladığını duyurdu (BTCS şu anda yaklaşık 250 milyon dolar değerinde yaklaşık 70.000 ETH tutuyor). ETH ETP ürünlerine net girişlere ek olarak, Ethereum odaklı kurumsal fon yöneticilerinin satın alma baskısı da fiyat artışına katkıda bulunmuş olabilir. Dahası, Ethereum'un kripto para türev piyasasındaki payı bu ay büyüdü ve bu da varlığa yönelik artan spekülatif ilgiyi gösteriyor. Chicago Ticaret Borsası'nda (CME) listelenen geleneksel vadeli işlemler arasında, ETH vadeli işlemlerindeki açık pozisyon (OI), Bitcoin (BTC) vadeli işlemlerindeki açık pozisyonun yaklaşık %40'ına yükseldi (Grafik X). Sürekli vadeli işlem sözleşmeleri arasında, ETH'nin açık pozisyonu Bitcoin'deki açık pozisyonun yaklaşık %65'ine yükseldi. ETH vadeli işlemlerindeki işlem hacmi bu ay Bitcoin vadeli işlemlerindeki işlem hacmini de geçti.

Şekil 5: ETH Vadeli İşlem Açık Pozisyonlarındaki Artış

ETH Temmuz ayının büyük bir bölümünde ilgi odağı olsa da, Bitcoin yatırım ürünleri de yatırımcılardan istikrarlı bir talep görmeye devam etti. ABD'de listelenen spot Bitcoin ETP'leri 6 milyar dolarlık net giriş gördü ve şu anda tahmini 1,3 milyon Bitcoin bulunduruyorlar. Birkaç halka açık şirket de Bitcoin fon yönetimi stratejilerini genişletti. Pazar lideri Strategy (eski adıyla MicroStrategy), ek Bitcoin satın almak için 2,5 milyar dolarlık yeni imtiyazlı hisse senedi çıkardı.

Ayrıca, Bitcoin'in ilk öncüsü ve Blockstream CEO'su Adam Back, yeni bir Bitcoin fon yönetimi strateji şirketi olan Bitcoin Standard Fund Management'ın ($BSTR) kurulduğunu duyurdu. Şirket, Back ve diğer erken benimseyenlerden gelen Bitcoin ile sermayelendirilecek ve ayrıca öz sermaye de toplayacak. BSTR'nin işlemi, Cantor Fitzgerald tarafından Tether ve SoftBank tarafından desteklenen bir diğer büyük Bitcoin fon yönetimi strateji şirketi olan Twenty One Capital için düzenlenen daha önceki bir SPAC (özel amaçlı satın alma şirketi) anlaşmasına oldukça benziyor.

Kripto Patlaması

Temmuz ayında kripto piyasasının tüm sektörlerinde değerlemeler yükseldi. Sektörel açıdan bakıldığında, en iyi performansı gösteren akıllı sözleşme sektörü (ETH'nin %49'luk kazancı sayesinde) olurken, en kötü performansı gösteren yapay zeka sektörü oldu ve birkaç token'daki kendine özgü zayıflık nedeniyle düşüş yaşadı (bkz. Grafik 6). Vadeli işlem açık faiz oranları ve fonlama oranları (kaldıraçlı uzun pozisyonların fonlama maliyeti), Temmuz ayında birçok kripto varlıkta yükseldi ve bu da yatırımcıların risk iştahının arttığını ve spekülatif uzun pozisyonlarda artış olduğunu gösterdi.

Grafik 6: Tüm kripto para piyasası sektörleri Temmuz ayında değer kazandı

Güçlü getirilerin ardından, değerlemelerde bir miktar düzeltme veya konsolidasyon görülebilir. GENIUS Yasası'nın kabulü, kripto varlık sınıfı için hem mutlak hem de risk ayarlı getirileri artırarak önemli bir olumlu gelişme oldu. Kongre ayrıca, Temsilciler Meclisi'nin CLARITY Yasası'nın 17 Temmuz'da iki partili destekle kabul edilmesiyle birlikte kripto para piyasası yapısı mevzuatını da değerlendiriyor. Ancak Senato şu anda kendi piyasa yapısı mevzuatını inceliyor ve Eylül ayından önce önemli bir ilerleme beklenmiyor. Bu nedenle, yakın vadede daha yüksek kripto para birimi değerlemelerini destekleyen daha az yasal katalizör olabilir.

Özet

Yine de, önümüzdeki aylarda kripto varlıklarının görünümü konusunda oldukça iyimseriz. İlk olarak, mevzuat olmasa bile, düzenleyici destekler devam ediyor. Örneğin, Beyaz Saray yakın zamanda dijital varlıklar hakkında ayrıntılı bir rapor yayınladı ve ABD dijital varlık sektörünün gelişimini desteklemek için 94 özel öneri sundu. Bu önerilerin altmışı düzenleyicilerin yetki alanına giriyor (kalan 34 öneri Kongre veya her ikisinin de eylemini gerektiriyor). Düzenleyici destekle, kripto yatırım ürünleri (staking özellikleri veya daha geniş bir spot kripto ETP yelpazesi gibi) varlık sınıfına yeni sermaye çekebilir.

İkinci olarak, makro ortamın kripto varlıklar için elverişli kalmasını bekliyoruz. Bu varlıklar, yatırımcılara blok zinciri inovasyonuna maruz kalma olanağı sunarken, ABD dolarının sürekli zayıflığı gibi geleneksel varlıklarla ilişkili belirli risklere karşı bir miktar koruma sağlıyor. Temmuz ayında kabul edilen kripto paralarla ilgili mevzuata ek olarak, Başkan Trump önümüzdeki on yıl boyunca büyük federal bütçe açıklarını güvence altına alan Tek Büyük Güzel Yasa Tasarısı'nı da imzaladı. Ayrıca, Federal Rezerv'in faiz oranlarını düşürmesini umduğunu açıkça ifade ederek, zayıflayan doların ABD imalatına fayda sağlayacağını ve çeşitli ürünler ile ticaret ortaklarına uygulanan gümrük vergilerinin artırılacağını vurguladı. Büyük bütçe açıkları ve düşük reel faiz oranlarının, özellikle Beyaz Saray'ın örtük desteğiyle, doların değerini düşürmeye devam etmesi muhtemeldir. Bitcoin ve Ether gibi kıt dijital emtialar bundan faydalanabilir ve doların sürekli zayıflama riskine maruz kalan portföylerde kısmi bir koruma görevi görebilir. Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia