Orijinal başlık: "Circle yatırımcısı Lei Ming ile diyalog: Sürekli yüksek getirili projelerin ardında, zamanın betasını yakalamaya devam etmek için çabalayın"

Orijinal yazar: Stone Jin

5 Haziran 2025 akşamı, Pekin saatiyle, Circle Internet Group (bundan sonra "Circle" olarak anılacaktır) resmen New York Borsası'nda "CRCL" hisse senedi koduyla listelendi ve "küresel istikrarlı para biriminin ilk hisse senedi" oldu. İki işlem gününün ardından Circle'ın hisse senedi fiyatı, ihraç fiyatından %247,42 oranında artarak yaklaşık 24 milyar ABD doları piyasa değerine ulaştı. Aslında, Circle bu halka arz ihracında ihraç edilen hisse senedi sayısını ve ihraç fiyatını defalarca artırdı ve sonunda 1,1 milyar ABD doları topladı ve 25 kattan fazla talep aldı.

2025'te şimdiye kadar en çok konuşulan bu büyük halka arzın arkasında Çin kökenli birçok yatırımcı bulunuyor. Bunlardan biri de o dönem Huaxing New Economy Fund'ın yatırımcısı olan Lei Ming'in 2018'de Circle'a yatırım yapmasıydı. Circle'ın listelenmesiyle birlikte bu erken yatırımcılar da yatırımlarından yüksek getiri elde ettiler. Lei Ming, Circle hakkındaki iki temel yatırım yargısının şunlar olduğunu söyledi: birincisi, blockchain teknolojisi gelecekte çok büyük ticari ve sosyal değer yaratabilir; ikincisi, yatırım öze yatırım yapmaktır, finansın özü lisans yeteneğidir ve Circle o dönemde en eksiksiz lisanslara sahip olan şirketti.

Ayrıca Lei Ming, blockchain'in 2017-2018'de çok büyük bir beta dönemi olduğunu belirtti. İyi bir fon performansına sahip olmak istiyorsanız, yatırım döneminde en büyük dönem betasını yakalamalısınız. Circle'a ek olarak, Lei Ming ayrıca 95 sonrası tarafından tercih edilen Weilai, Dewu ve Pop Mart gibi yeni enerji aracı alanındaki zamanın fırsatlarını da yakaladı ve böylece çok yüksek bir yatırım başarı oranını korudu. Elbette, bu dönemin en büyük betaları şüphesiz ki neredeyse bir fikir birliği haline gelen yapay zeka, robotlar ve küreselleşmedir. Lei Ming, 2023'ün ortalarında kurucu ortak olarak Zhuichuang Venture Capital'ı kurdu ve ekolojik bir fon kurma çalışmalarına başladı.

Şu anda Zhuichuang Venture Capital, somut zeka şirketi "Magic Atom", yüzme havuzu robot şirketi "Surge Future", somut büyük model şirketi "Qianjue Technology", tüketici 3D yazıcı şirketi "Atom Reshape", akıllı kısa mesafe seyahat şirketi "Tandu Technology" ve diğer birçok şirkete yatırım yaptı.

Magic Atom'un evrensel insansı robotu ve dört ayaklı robot ürünleri

Lei Ming, Dreame Ekolojik Fonu'nun temel rekabet gücünün Dreame kuluçka ekosisteminin güçlendirilmesinden kaynaklandığını vurguladı: bir yandan Dreame, projelerin istikrarını ve yüksek büyüme potansiyelini sağlamak için Dreame ekosistemi tarafından kuluçkaya yatırılan projelere en iyi değerlemeyle yatırım yapmaya öncelik verebilir; diğer yandan, Dreame ekosisteminin endüstri içgörülerine güvenerek fon, ekolojik sinerji elde etmek için harici yüksek kaliteli projelere yatırımı da genişletebilir. Lei Ming'e göre, kendisi ve ekibi şu anda ABD doları fonları da topluyor ve ABD doları LP'lerine "Çin'den Küresele" kavramını vurgulamaya devam ediyor, yani Çin'in çeşitli alanlardaki kapsamlı yeteneklerinden iyi bir şekilde yararlanmak ve Çinlilerin küresel olarak "başarılar elde etme" gücüne sahip olduğuna inanmak.

Burada Ağustos 2024'te Dreame Venture Capital'in endüstri girişim sermayesi fonunun kuruluşunu duyurduğunu ve ilk RMB fonunun ilk aşamasını tamamladığını da ekleyebiliriz. Fona, altı ayda aşırı talep geldiği, MOIC'in 2,5 katına ulaştığı, fondaki projelerin tamamının en az iki katı değerlemeye ulaştığı bildirildi.

Lei Ming, "Gelecekteki önemli yönlerimizden biri küreselleşmeye yatırım yapmak - bir Çin ekibinin bakış açısıyla duruyoruz ve Amerika Birleşik Devletleri, Birleşik Krallık ve diğer ülkelerde bazı denizaşırı ekipler kuruyoruz ve bu alandaki yeteneklerimizi kademeli olarak geliştiriyoruz, böylece gerçekten "Çin'den Küresele" ulaşıyoruz. Circle resmen New York Borsası'na girdiğinde, Lei Ming "IPO Early Know" ile 7 yıl önce Circle'a yaptığı yatırımın temel mantığını ve Zhuichuang Venture Capital'ı kurduktan sonraki bazı düşüncelerini ve beklentilerini paylaştı.

Aşağıda Lei Ming ile "IPO Early Know" arasındaki konuşmanın bir seçkisi yer almaktadır:

Yatırım, "öze" yatırım yapmaktır

S: Circle 7'ye yatırım yaptınız yıllar önce. O zamanki yargı mantığınız neydi?

Lei Ming:2018'de Huaxing'e yeni katılmıştım ve o zamanlar takip ettiğim yollardan biri de blockchain'di. Kişisel olarak blockchain'in temel mantığına katılıyorum ve ayrıca blockchain teknolojisinin gelecekte büyük ticari ve sosyal değer yaratacağına inanıyorum. Ancak dürüst olmak gerekirse, blockchain hala gelişiminin erken aşamalarındaydı ve birçok yasa ve yönetmelik belirsizdi, bu yüzden uyumlu ve risk kontrollü olduğuna inandığımız projeleri seçmeye çalıştık, sonuçta hala listelemeyi ve daha sonra çıkmayı düşünmemiz gerekiyordu.

S: Circle'ın bugün 20 milyar ABD dolarından fazla bir piyasa değerine sahip olması biraz beklenmedik.

Lei Ming: Dürüst olmak gerekirse, o zamanlar belli bir miktar şans vardı zaman, Circle'ın ana işi stablecoinler değildi ve bu işe yeni başlamışlardı. Ayrıca, Circle'ın halka arzı yapıldığında, Birleşik Devletler ve Hong Kong'da stablecoin senetlerinin piyasaya sürülmesiyle aynı zamana denk geldi ve bu da Circle'ın ihraçlarının başarısına doğrudan yol açtı. Elbette, gelecekteki potansiyeli de çok büyük, ki bu 7 yıl önce mevcut değildi.

Ancak o zamanlar, aynı zamanda fikir birliğimiz olan temel bir yargımız vardı - finans esasen bir lisans işidir. Yeni bir şey çıktığında, denetim zamanında yerinde olmayabilir. Tabandan büyüme çağında, herkes bazı başarılar elde edebilir; ancak uzun vadede, finans sektörü giderek daha uyumlu olmalı ve uzun vadede düzenleyici koşullar altında faaliyet göstermelidir, bu nedenle lisans kapasitesi özellikle kritik hale gelir. O zamanlar çok emin olduğumuz şey buydu. Circle en fazla lisansa sahip olanıdır.

S: Circle projesi, en azından geleneksel yatırım kurumları için nispeten niş bir projedir. Bu projeden, sonraki yatırım sürecinde yeniden kullanılabilecek bir deneyim özetlediniz mi?

Lei Ming: Bunu kabaca dört noktada özetliyorum: Birincisi, yatırım yaptığımızda, yeni teknolojilerin getirdiği fırsatları kucaklamak için elimizden gelenin en iyisini yapmalıyız. Ben, geleneksel finans kurumlarında blok zincirine yatırım yapan ilk "öncüler" dalgası olarak görülmeliyim. Dolayısıyla, bu dönüştürücü teknolojiler geldiğinde, bunlara dikkat etmeye ve onları uzun süre takip etmeye devam etmeli ve yeni şeyler öğrenmeye ve yeni yönleri araştırmaya devam etmeliyiz.

İkincisi, belirli bir sektörde yeni bir şey görsek bile, yine de altta yatan mantığa geri dönmeliyiz. Yatırımın özü, öze yatırım yapmaktır. Az önce söylediğim gibi, Circle davasının başarısı, finans sektörünün özünü, yani "lisansı" anlamamız ve kavramamızdan kaynaklanmaktadır.

Üçüncüsü, küreselleşme perspektifi. Yedi yıl önce, "küreselleşme" hakkında konuşan çok fazla akran yoktu, ancak o zamanlar Circle'ın kurucusuyla konuştuğumda, küresel bir zihniyete sahip olduğunu hissettim. Bir şirket gerçekten kazanmak istiyorsa, küreselleşmeyi benimsemeli ve fonların küreselleşmesi, pazarların küreselleşmesi, tedarik zincirlerinin küreselleşmesi, yeteneklerin küreselleşmesi vb. dahil olmak üzere birçok açıdan küreselleşme olmalıdır.Bence küreselleşme konusundaki sağlam iyimserlik de bu davanın başarısında önemli bir faktördür.

Son olarak, inanç ve kanaat sahibi kuruculara yatırım yapmalıyız. Yeni bir şey ortaya çıktığında, kesinlikle çok fazla değişiklik olacak ve pazar da oldukça hızlı olacaktır. Bu zamanda, yaptıklarından çok emin olan ve yaptıklarına güçlü bir şekilde inanan kuruculara yatırım yapmalısınız. Kurucunun inancı yoksa ve sık sık değişiyorsa, mükemmel bir şirket kurması pek olası değildir.

Zamanın büyük fırsatlarını yakalamaya çalışın

S: Daha önce "fonun performansının esasen yatırım döneminde en büyük dönem betasını yakalayıp yakalayamayacağına bağlı olduğunu" söylediniz. O zamanlar yatırım yaptığınız Weilai'nin en büyük dönem fırsatlarından biri olduğu söylenebilirdi, ancak Circle'a da öyle denebilir mi? Bu büyük dönem fırsatlarının dışında başka projeler nasıl bulunur?

Lei Ming: Bence hayır. Bence blockchain'in 2017-2018'de çok büyük bir beta olduğu da söylenebilir. Blockchain çok büyük bir yol. Bugüne kadar hala piyasaya sürülmemiş birçok uygulama var. Aslında blockchain teknolojisi potansiyel olarak birçok, birçok alanda uygulanabilir.

S: 2020'de Dewu'ya yatırım yaptığınızda, bunun da bir dönem betası olduğunu düşünüyor muydunuz?

Lei Ming: Dewu'nun en büyük betası şudur: O zamanlar, 95 sonrası nüfus üzerinde bir anket yaptık ve dönemin fırsatının 95 sonrası nüfus için bir yatırım fırsatı olduğuna karar verdik. O zamanki mantığım, zamanın büyük değişimlerinin fırsatını yakalamak istiyorsanız, bunun basit bir ifadeyle "insanlar, mallar ve yerler"den başka bir şey olmadığı ve "insanlar" değişkeninin kesinlikle en büyük olduğuydu. Bu yüzden o zamanlar "Z Kuşağı" üzerinde derinlemesine bir araştırma yaptık. Ekibi birinci, ikinci, üçüncü, dördüncü ve beşinci kademe şehirleri kapsayan 8 şehre götürdüm. Bu kuşağı inceledikten sonra, 95 sonrası kuşağa dayalı bir dizi yatırım temasını eledik. Bu nedenle, değerleme nispeten düşükken Dewu'ya yatırım yaptık. Bugün, Dewu'nun boyutu ve etkisi zaten çok büyük.

Dewu'ya yatırım yaparken, mobil internet dalgası yavaş yavaş azalmıştı ve 2018'den sonra Dewu gibi çok az şirket ortaya çıktı. Genel olarak, nispeten büyük dönem beta fırsatlarını bulmaya çalışmamız gerektiğini düşünüyorum. En büyükleri olmayabilirler, ancak blok zinciri ve 95 sonrası nesil gibi hala nispeten büyük yatırım temaları var.

S: Zamanın mevcut fırsatları yapay zeka, robotlar ve küreselleşmedir.

Lei Ming: Aslında, bu aynı zamanda bugün inovasyon arayışımızın da özüdür. Zamanın en büyük fırsatları yapay zeka, robotlar ve küreselleşme etrafında dönecektir. Başka bir deyişle, yatırımcılara para kazandırabilecek gerçekten değerli ve iyi projeler, teknolojik inovasyon yoluyla sosyal üretkenliği ve üretim verimliliğini önemli ölçüde artırabilen projelerdir. Örneğin, yapay zeka ve robotlar insan üretkenliğinin iyileştirilmesini teşvik ediyor, bu nedenle bu zamanın en büyük fırsatıdır.

Chaimi Ekolojik Fonu'nun Konumlandırılması

"Çin'i Küreselleştirmek" Peşinde

S: Bugün, neredeyse tüm kurumlar yapay zeka, robotlar ve küreselleşmeye yatırımlarını vurguluyor. 2 yıldan uzun süredir kurulmuş yeni bir kurum olarak, pazarda yer edinebileceğimizden ve hatta liderliğimizi sürdürebileceğimizden nasıl emin olabiliriz?

Lei Ming: Konumlandırmamız Chaimi Ekolojik Fonu, dolayısıyla nispeten büyük bir avantaj Chaimi'nin derin endüstri birikiminde ve mükemmel inovasyon kuluçka sisteminde yatıyor - Chaimi, son birkaç yılda bu olgun kategorilerin başarılı bir şekilde yaratılması yoluyla sistematik yetenekler ve girişimci metodolojisi biriktirdi. Bu sistem ve metodolojiye dayanarak, özellikle robotlarla ilgili bazı fırsatlar olmak üzere, dünya çapında endüstriler ve bölgeler genelinde fırsatlar bulabilir ve ardından bunları buna göre kuluçkaya yatırabiliriz. Burada vurgulamak istediğim şey, Dreame'nin kurduğu organizasyonel yönetim modeli ve organizasyonel yönetim metodolojisinin mevcut çağın çok ötesinde olduğunu tamamen hissettiğimdir. Dış dünya bunu o kadar güçlü hissetmeyebilir ve bunu yavaşça deneyimlemek için biraz zamana ihtiyaç duyabilir. Bu sistematik yetenekleri kuluçka işletmelerimize açacağız. Aslında, son zamanlarda birçok projeyi kuluçkaya yatırdık. Bir yandan, Dreame'nin ekosistemi tarafından kuluçkaya yatırılan projelere ilk seferde en düşük değerlemeyle yatırım yapabiliriz; diğer yandan, bu projelerin dış projelere göre çok daha yüksek bir başarı oranı vardır. Birkaç projenin büyüme eğrisi, ilk yılda 300 ila 500 milyon ve ikinci yılda 1 milyar gelir modelidir. Ayrıca, tüm projeler ürün performansını en baştan dünyanın en iyisi yapmaya ve ilk yılda para harcamadan karlılığa ulaşmaya çalışır, ki bunu içeride "küresel üst düzeyleşme" olarak vurgularız. Bu nedenle, bu projeler çok istikrarlıdır ve Dreame'nin kurduğu küresel kanallara dayanarak çok hızlı bir büyüme sağlayabilir, bu nedenle büyüme potansiyeli de önemlidir.

Langsong Future tarafından geliştirilen kablosuz yüzme havuzu robotu ürünü

Dreame'nin tüm ekosisteminin bakış açısıyla, yatırımımızı Dreame tarafından kuluçkaya yatırılanlar dışındaki projelere de genişletebiliriz. Örneğin, bazı yukarı akış projelerine yatırım yapabiliriz. Bu aşamada Dreame'nin iş ekibine danışabiliriz. Örneğin, "bu yukarı akış teknik platformlarını kullanıp kullanmayacakları" daha doğru ve sezgisel bir yargı boyutudur.

Ayrıca, Dreame'nin küresel bakış açısını kullanarak küresel projelere yatırım yapabiliriz. Silikon Vadisi, İngiltere vb.'de bazı projeler ayırdık. Bir yandan, fonumuzun yurtdışında bir ekibi var ve aktif olarak projeler bulabilir. Öte yandan, Dreame satış ekibi aracılığıyla bize gördükleri projeleri de önerebiliriz.

Şu anda ABD doları fonları da topluyoruz, ancak bugün ABD doları toplamak geçmiştekiyle aynı değil - geçmişteki fon toplama mantığı, ABD doları yatırımcılarının Çin ekonomisi ve temelde hepsi Çin konusunda çok iyimser olması ve parayı doğrudan Çin'in en büyük GP'lerine yatırım yapmaları için vermeleriydi. Günümüzün dış çevresi bazı değişikliklere uğrayabilir, bu nedenle ABD doları LP'leriyle "Çin'den Küresele" kavramını vurguladık, yani tedarik zinciri yetenekleri, mühendislik Ar-Ge yetenekleri, operasyonel yetenekler vb. dahil olmak üzere Çin'in çeşitli yeteneklerinden yararlanarak küresel bir düzen elde etmek.

Fon getirileri ve ekolojik sinerji birlikte elde edilebilir

S: Ekolojik bir fon olarak konumlanırken, finansal getirilerin ve ekolojik sinerjinin önceliğini nasıl görüyorsunuz? Lei Ming: Fonun bakış açısından, kesinlikle finansal getiriler tarafından yönlendiriliyoruz. Ekolojik sinerji aslında doğal bir şeydir. Örneğin, RMB fonu için fon toplama sürecinde, biz ve iş ekibimiz arasında bir işbirliği ilişkisi var - çünkü her proje farklı yerler için uygun olabilir, iş ekibi tedarik zinciri desteği, işçilik maliyetleri ve ulaşım kolaylığı gibi faktörleri kapsamlı bir şekilde ele alacak ve iniş için en uygun olan birkaç yeri seçecektir. Daha sonra, işletmelerin inebileceği bu uygun yerlerle fon kurma hakkında konuşacağız. Önce fon toplarsak ve ardından iş ekibini iniş ve yatırımı geri döndürme konusunda işbirliği yapmaya zorlarsak, bu model sürdürülebilir olmayacaktır. Özünde, iki taraf kazan-kazan ilişkisi içindedir ve ayrıca işletmelerin daha iyi yatırım politikaları için çabalamalarına yardımcı olacağız. Genel olarak, fonumuzun hangi kuluçka projesine, hangi aşamada ve hangi değerlemede yatırım yapacağına karar veriyoruz. Buradaki temel başlangıç noktası, fonun getirisini en üst düzeye çıkarmak ve LP'lerin para kazanmasını sağlarken riskleri en aza indirmektir. Aynı zamanda, iş ekibi de nispeten iyi sonuçlar elde edebilir, bu nedenle bu doğal bir sonuçtur. Fon geliri ve ekolojik sinerji çelişkili değildir ve birlikte elde edilebilir.

S: Geçtiğimiz iki yılda, iyi bir yatırım getirisi elde ettiniz. Zhuichuang'ın hangi yönlerden iyi iş çıkardığını düşünüyorsunuz? Gelecekte başka hangi alanlar yinelenebilir ve iyileştirilebilir?

Lei Ming: Geçtiğimiz iki yılda elde ettiğimiz nispeten iyi sonuçlar büyük ölçüde Dreame'nin kuluçka modeli, girişimci metodolojisi ve yeniden kullanılabilir organizasyonel yönetim teşvik sistemine atfedilmektedir.Bu kuluçka projelerinin başarı oranı doğal olarak daha yüksektir, ki bu açıktır. Bu temelde, endüstrinin yukarı akışında, ister bileşenler ister altta yatan algoritmalar olsun, bazı iyi şirketlere de yatırım yaptık. Sonraki, kendi yinelememiz için önemli bir yön, küreselleşmeye yatırım yapmaktır - bir Çin ekibinin bakış açısından hareket ediyoruz ve bu alandaki yeteneklerimizi kademeli olarak geliştirmek ve gerçek anlamda "Çin'den Küresele" ulaşmak için Amerika Birleşik Devletleri, Birleşik Krallık ve diğer ülkelerde bazı denizaşırı ekipler işe alıyoruz.

Orijinal bağlantı