4 Haziran'da Ethereum Vakfı (EF), finansal harcama politikasını, varlık tahsis stratejisini ve "Defipunk" uzun vadeli vizyonunu sistematik olarak açıklayan son Hazine Yönetim Politikasını resmen yayınladı. Politika, vakfın finansal dayanıklılığını artırmayı, DeFi inovasyonunu desteklemeyi ve gizlilik koruması ve öz-muhafaza yönünde değer konumunu güçlendirmeyi amaçlıyor.

Ethereum Vakfı Hazine Yönetim Politikası Sayfası

EF Hazine'sinin rolü, Vakfın uzun vadeli özerkliğini, sürdürülebilirliğini ve meşruiyetini desteklemektir. Ethereum Vakfı'nın (EF) ekosistemin uzun vadeli bir yöneticisi olarak hizmet vermeye devam etmesi bekleniyor, ancak sorumluluk kapsamı giderek daralacak.

Fiat para rezervleri artıyor, ağır para ürün teslimatını "çökertiyor"

Yeni politikaya göre EF, fiat para ve ETH'nin tahsis oranını "işletme gideri oranı × tampon süresi" modeline göre belirleyecek ve yıllık harcamayı %15 gibi yüksek bir seviyede tutacak. Vakıf, 2025-2026'nın ekosistem için kritik bir aşama olacağını ve kaynakların L1 genişlemesi, blob teknolojisi ve UX optimizasyonu dahil olmak üzere protokol katmanında teknolojinin uygulanmasını teşvik etmek için yoğunlaştırılması gerektiğini belirtti.

EF, 2025-2026'nın protokolün uygulanmasını teşvik etmek için önemli bir pencere olacağını ve %15'lik yıllık harcamayı sürdürmesi ve 2,5 yıllık bir fiat para tampon süresi belirlemesinin beklendiğini söyledi. Bu, vakfın orta ve kısa vadeli yatırımları desteklemek için hazinenin yaklaşık %37,5'ini itibari paraya dönüştürmesi gerektiği anlamına gelir.

EF'nin yeni yayınlanan Hazine Yönetim Politikasına göre, A yıllık işletme gideridir (cari toplam hazinenin bir yüzdesi olarak) ve B işletme tampon dönemidir (rezervlerin faaliyetleri destekleyebileceği yıl sayısı)

Özellikle, bu model mantığı strateji formülasyonu, tutar hesaplaması ve uygulamaya karşılık gelen üç seviyeye ayrılabilir.

Birinci seviye: yapısal model, varlık tahsis oranının belirlenmesi

Vakıf, varlık tahsis çerçevesini belirlemek için öncelikle bir yapısal model kullanır. Model, yıllık işletme giderlerini hazinenin yüzdesi (A) olarak beklenen işletme tampon süresi (B) ile çarparak hedef itibari para oranını elde eder:

A × B: İtibari para cinsinden hedef rezerv boyutunu belirler. Bu değer, ETH satışlarının sıklığını ve ölçeğini belirler.

Modelin bu katmanı belirli miktara odaklanmaz, ancak vakfın uzun vadeli bir varlık yapısını nasıl koruması ve döviz fiyat dalgalanmalarından kaynaklanan kısa vadeli karar alma baskısını nasıl azaltması gerektiğini vurgular. Yönetim çerçevelerinin veya varlık tahsisi politikalarının formüle edilmesi için uygundur.

"2024 Ethereum Vakfı Raporu"nda açıklanan verilere göre, Ethereum Vakfı'nın hazinesinin toplam değeri 970,2 milyon ABD dolarıdır ve bu önceki açıklamaya göre %39'luk bir azalmadır. Bunların arasında, 2023'teki işletme giderleri yaklaşık 134,9 milyon ABD doları olup, hazinenin toplam değerinin %13,9'unu oluşturmaktadır.

%15'lik yeni mali yıllık işletme giderine ve 2,5 yıllık bir tampon süresine göre, EF'nin hedef itibari para rezerv oranı %15 × 2,5 veya %37,5'tir. Şu anda, vakfın kripto varlıkları %81,3'e kadar çıkmaktadır. Yeni standartlara göre, vakfın ETH varlıklarını yaklaşık %30 oranında azaltması gerekebilir.

EF'nin mali raporuna göre, Ethereum Vakfı'nın 2023 mali yılı için işletme gideri sınıflandırması (sol) ve Ekim 2024'te hazine varlık tahsisinin oranı (sağ), yeni mali standartlara göre EF'nin kripto varlık varlıklarının yaklaşık %30'unu kesmesi gerekiyor

İkinci katman: miktar modeli, ne kadar itibari para toplanması gerektiğini hesaplar

Yapısal oran belirlendikten sonra, vakıf hedef oranı cari hazine değerine uygular ve bunu belirli bir bağış toplama hedefine dönüştürür:

Hedef itibari para rezervleri = A × B × cari hazine değeri

Karşılık gelen Gerçek miktara göre, hedeflenen itibari para rezervleri yaklaşık olarak 363 milyon ABD dolarıdır. Bu miktar modeli, mevcut itibari para rezervlerinin yeterli olup olmadığını ve farkı karşılamak için ETH'nin satılması gerekip gerekmediğini değerlendirmek için kullanılır. Uygulama düzeyinde karar alma için önemli bir temeldir.

Üçüncü katman: Uygulama modeli, tersine kaç ETH tutulması gerektiğini çıkarır

Son olarak, itibari para ve ETH'nin yapılandırma hedeflerini uygulamak için, Vakıf kalan hazineyi (yani 1 - A × B) ETH rezerv değeri olarak kabul edecek ve bunu mevcut ETH birim fiyatına bölerek, tutulması gereken ETH sayısını çıkaracaktır:

ToplamHazine - A × B: Bu, ETH rezervlerinin hedef değeridir (ETH'nin birim fiyatına bölünerek çekirdek ETH varlıkları elde edilebilir).

Hedef ETH miktarı = (1 - A × B) × Toplam Hazine ÷ Güncel ETH fiyatı

Bu adım, strateji modelini gerçek tutma gereksinimlerine uygular. Gerçek miktara karşılık gelen Vakıf Hazinesi 970 milyon ABD dolarıdır, A × B = %37,5'tir ve 2.500 ABD doları ETH fiyatına dayanarak, Vakıf yaklaşık 242.000 ETH'yi temel uzun vadeli tutma varlığı olarak elinde tutmalıdır.

Geleneksel bütçe sistemiyle karşılaştırıldığında, bu model daha esnek bir varlık tahsisi yöntemi sağlar: bir boğa piyasasında, yasal ödeme aracı anti-döngüsel yetenekleri artırmak için zamanında geri alınabilir; bir piyasa gerilemesinde, uzun vadeli para tutma inancı da sürdürülebilir. EF, yönetim kurulunun varlık yapısını dinamik olarak ayarlamak ve kaynak tahsisinin stratejik ritimle senkronize edilmesini sağlamak için A ve B parametrelerini düzenli olarak değerlendireceğini söyledi.

Ethereum Vakfı, önümüzdeki iki buçuk yılı ekosistem için kritik bir dönem olarak görüyor, bu nedenle kaynakların önemli teknolojilerin teslimatını teşvik etmek için yoğunlaştırılması gerekiyor. EF, 2025 yılında hazine fonlarının yaklaşık %15'ini (itibari para rezervlerinin %37,5'i) harcayacak ve 2,5 yıllık harcama için yasal bir tampon sağlamayı planlıyor. Ayrıca, önümüzdeki beş yıl içinde yıllık işletme giderlerini kabaca doğrusal olarak azaltmayı ve sonunda %5'lik uzun vadeli bir temel seviyeye ulaşmayı planlıyor.

İlgili okumalar: Ethereum Vakfı 2030 Planı: ETH harcamalarını %5'e düşürün, Defipunk'ı aktif olarak destekleyin

Varlık yönetimini optimize edin ve RWA kotasını vurgulayın

Varlık tahsisi açısından, Ethereum Vakfı (EF) yeni politikada varlık tahsisi çerçevesini daha da açıklığa kavuşturarak güvenlik, likidite ve uzun vadeli sağlamlık arasında denge kurmayı amaçladı.

Kripto varlıklar açısından EF, Ethereum'un merkeziyetsizlik ve açıklık ilkelerini ihlal etmeden istikrarlı finansal getiriler arayacağını belirtti. Vakıf, akıllı sözleşmeler, yönetişim, stablecoin'ler ve oracle'lar gibi potansiyel risklerin önlenmesini ve yüksek riskli getirilerin aşırı peşinde koşulmasını önleyerek denetlenen, izinsiz ve şeffaf bir şekilde yapılandırılmış DeFi protokollerine dağıtımı önceliklendiriyor.

Zincir üstü fonlar, piyasa koşullarına, risk maruziyetine ve kâr fırsatlarına göre esnek bir şekilde tahsis edilecektir. Şu anda, bağımsız staking ve ana akım kredi protokollerine wETH likiditesi sağlamayı içeriyorlar. Gelecekte, destekleyici olarak stablecoin kredilendirme ve bazı yüksek güvenlikli zincir üstü RWA ürünlerini de tanıtmayı planlıyoruz. Ek olarak, EF her çeyrekte gerçek itibari para rezervleri ile operasyonel tampon hedefleri arasındaki sapmayı değerlendirecek, ETH satıp satmayacağına karar verecek ve zincir dışı borsa veya zincir üstü değiştirme arasında stratejik seçimler yapacaktır.

Önceki zincir üstü gelir stratejilerine odaklanmayla karşılaştırıldığında, EF bu sefer tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarını (Tokenleştirilmiş RWA'lar) itibari para varlıklarının önemli bir bileşeni olarak açıkça tanıttı. Yapılandırma yapısı üç katmana ayrılmıştır: günlük giderleri karşılayan anında likit varlıklar, orta ve uzun vadeli yükümlülüklerle eşleşen düşük riskli varlıklar ve birleşik bir strateji yönetim sistemine dahil edilen tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları (Tokenleştirilmiş RWA'lar).

Bu değişiklik net bir sinyal gönderiyor: Vakıf, piyasa koşullarına veya zincir üstü gelirin beklenmedik durumuna güvenmek yerine, daha yüksek orta ve kısa vadeli giderlerin sürdürülebilirliğini destekleme amacıyla itibari para dünyasında daha istikrarlı gelir araçlarını değerlendirmeye başladı.

Sadece zincir üstü şeffaflık, denetlenebilirlik ve merkezi olmayan yönetim koşullarını karşılayan RWA protokollerinin vakıf sistemine dahil edilebileceğini belirtmekte fayda var. Aksine, kapalı yapılara sahip ve yasal güven yollarına dayanan geleneksel RWA projeleri daha yüksek eşiklerle karşılaşacaktır.

Bu tür ayarlamalar yalnızca hazine yapısının sağlamlığını iyileştirmekle kalmaz, aynı zamanda gelecekte zincir üstü varlık yönetimi yollarını daha da genişletmek için kurumsal alan ayırır. Şu anda, dağıtımın ayrıntıları kamuoyuna açıklanmadı.

Ekosistem Projeleri için "Yeni Girişimcilik Standartları" Yayınlanması

Ek olarak, EF yeni mali politikasında net Cypherpunk hedefleri ortaya koydu ve buna dayanarak daha merkezi olmayan, gizlilik dostu ve teknolojik olarak kendi kendine yeten bir finansal altyapının inşasını teşvik etmeyi amaçlayan "Defipunk" adlı bir değerlendirme çerçevesi oluşturdu. Çerçeve altı temel değeri vurgular: güvenlik, açık kaynak, finansal özerklik, güvenin yerini alan teknoloji, özgürlüğü garanti altına alan şifreleme araçları ve gizlilik koruması, özellikle işlem ve zincir üstü veri düzeylerinde gizliliğe odaklanarak.

EF'nin 2023 mali yılındaki işletme giderlerinin akışı, çoğu araştırma ve geliştirmenin ve "yeni kurumların" kurulmasının altında yatan L1'e aktı. EF işten çıkarmaları duyurduktan ve stratejik yönünü ayarladıktan sonra, bu alanlardaki giderler büyük ölçüde azaltılabilir

EF aynı zamanda gelecekteki zincir üstü dağıtım için standartlaştırılmış bir değerlendirme sistemi de geliştirdi. Özellikle şunları içerir: izinsiz erişim, kendi kendine saklama yetenekleri, FLOSS düzeyinde açık kaynak protokolleri, gizlilik koruma seçenekleri, açık ve şeffaf geliştirme ve yönetim süreçleri, güven en aza indirmenin temel mantığı, manipülasyon karşıtı oracle mekanizması, güvenlik denetim garantileri ve merkezi olmayan kullanıcı etkileşim arayüzleri. EF, bu değerlendirme çerçevesinin gelecekteki hazine fonu dağıtımı için önemli bir referans standardı olarak hizmet edeceğini, ekolojik projelerin güvenlik, gizlilik ve merkezi olmayanlaştırma yönünde optimizasyon yapmaya devam etmesini teşvik edeceğini ve böylece kripto-yerel değerlere uyan uzun vadeli bir finansal ekolojiyi ortaklaşa inşa edeceğini belirtti.

Defipunk çerçevesi, özellikle gizlilik açısından, Ethereum Vakfı'nın geliştiriciler için fonlama mekanizmasını etkileyecektir. EF, gizliliği açıkça gelecekteki bir odak noktası olarak görüyor, gizli işlemler, veri koruma mekanizmaları ve merkezi olmayan kullanıcı arayüzleri için desteği vurguluyor ve zincirde anonim işlemleri teşvik ediyor. Vakıf, "gizliliğin DeFi için tamamlanmamış önemli bir görev" olduğunu belirtti ve gelecekte stratejik fonlama ve araştırma iş birliği yoluyla ilgili ekosistemlerin gelişimini teşvik edecek. Bu pozisyon değişikliği, yeni sermaye girişleri ve Railgun gibi gizlilik protokollerine ve anonim kimlik projelerine uzun vadeli onaylar getirebilir.

Kamu standartlarına ve değerlendirme mekanizmalarına sahip böyle bir politika çerçevesi, çekirdek üyelerin öznel yargılarına büyük ölçüde bağımlı olan bir dönemin sonunu işaret ediyor. Uzun bir süre, bir proje Ethereum ekosisteminde "ortodoksi" tanınması kazanmak istiyorsa, genellikle gayri resmi kanallar aracılığıyla EF ile iletişim kurması gerekir. İster bir platform arayan bir proje kurucusu, ister mümkün olan en kısa sürede yüksek kaliteli hedeflerle temasa geçmeye çalışan bir yatırım kuruluşu olsun, EF'nin araştırmacıları kaynaklar ve söylem gücü için kilit düğümler olarak kabul edilir. Kişilerarası ağların hakim olduğu bu ekolojik işletme modeli, "EF'ye yaklaşmayı" kaçınılmaz bir başarı yolu haline getirmiştir.

İlgili okuma: "EF'nin hayali yok"

Bu arka plana karşı, EF tarafından başlatılan "Defipunk" değerlendirme çerçevesi özellikle anlamlıdır. Bu, yalnızca fonların kullanımına ilişkin kuralların teknik bir açıklaması değil, aynı zamanda ekolojik yönetişim kavramında örtük güç ağları tarafından yönlendirilen "mutabakat siyasetinden" açık standartlara ve değer yönelimine dayalı şeffaf mekanizmalara doğru bir değişimi de işaret eder.

Güvenlik, ademi merkeziyetçilik ve gizlilik korumasına odaklanan Defipunk değerlendirme sistemi, gelecekteki projelerin finansal destek ve ekolojik tanınmayı nasıl elde edebileceğine dair daha net bir kurumsal yol sağlar. Başka bir deyişle, bundan sonra bir projenin destek alıp alamayacağı yalnızca biriyle iyi bir ilişkisi olup olmadığına değil, Ethereum'un uzun vadeli vizyonuna ve kamu değeri hedeflerine uyup uymadığına bağlı olacak.

Bu kurumsal düzeyde bir gevşemedir ve aynı zamanda ekolojik kültürün kişisel tercihlerden teknik rasyonaliteye dönmesi için önemli bir başlangıç noktasıdır.

Topluluktan yanıt, ETH dibe vurdu mu?

Ethereum Vakfı yeni bir mali politika yayınlayıp "maliyetleri azaltma ve verimliliği artırma" hedefini önerirken, piyasada bir dizi dikkate değer değişiklik ortaya çıkıyor. Vakıf içindeki personel ayarlamaları, sermaye piyasasının ETH'ye yönelik stratejik bahisleri ve ETH/BTC döviz kurunun periyodik toparlanması daha karmaşık bir ekolojik yapıyı iç içe geçirdi. Topluluk bu konuda kapsamlı tartışmalar yürüttü ve görüşler fikir birliği ve fikir ayrılığı arasında yankılanıyor.

EF, 3 Haziran'da bazı Ar-Ge personelinin işten çıkarıldığını duyurdu ve orijinal araştırma ekibini "Protokol" adlı yeni bir departmana dönüştürdü ve kaynakları üç ana teknik yöne odakladı: L1 genişlemesi, blob genişlemesi ve UX iyileştirmesi. Yetkili, bu hareketi kaynak tahsisinin bir optimizasyonu olarak konumlandırdı. Bir yandan, özellikle uzun süredir teorik aşamada kalan ekipler olmak üzere bazı Ar-Ge personeli işten çıkarıldı; diğer yandan, araştırma sonuçlarının gerçek çıktılarına hızla dönüştürülmesini gerektiren daha katı bir hesap verebilirlik mekanizması getirildi. Ortak yönetici direktör Hsiao-Wei Weng, sosyal medya X'te yeni yapının temel projeleri daha verimli bir şekilde ilerletmesini umduğunu söyledi.

Daha önce Ethereum Vakfı (EF) uzun süredir eleştiriliyordu. Ethereum'un son birkaç ayda zayıf eğilimi, topluluk memnuniyetsizliğinin mayalanmasını da destekledi. Birçok tanınmış yatırımcı ve geliştirici, EF ile ilgili görüşlerini ve memnuniyetsizliklerini dile getirdi. Bazı çekirdek üyeler EF'ten ayrıldı ve araştırmalarını ve kaynaklarını vakfın dışına yöneltti. Bu, EF'nin iç farklılıklarının uzlaşmaz bir noktaya ulaştığını ve EF'nin doğrudan ön plana çıkarıldığını gösteriyor.

İlgili okuma: "Çekirdek üyeler "taklit EF" kurmak için ayrıldı, Ethereum Vakfı ne kadar dayanabilir?》

Sonuç olarak, bazı topluluk sesleri Ethereum Vakfı'nın yeniden düzenlenmesini Vakfın dışarıdan gelen eleştirilere yanıt olarak bir "kendini düzeltmesi" olarak görüyor. Bazı geliştiriciler ayrıca bunun protokol katmanının çekirdek evrimine daha fazla odaklanması beklenen gerekli bir odak ayarlaması olduğunu belirtti.

Hemen hemen aynı zamanda, ABD'de listelenen bir şirket olan SharpLink Gaming, Ethereum hazine rezervini duyurdu strateji, ETH'nin uzun vadeli tutulması için 425 milyon dolar toplamayı planlıyor ve bunun arkasındaki lider yatırımcı, Ethereum ekosisteminin önemli bir teknik destekçisi olan Consensys. "Mikro stratejinin ETH versiyonu" olarak bilinen bu operasyon, toplulukta Ethereum'un geleneksel sermaye piyasası tarafından yeniden fiyatlandırılması olarak yorumlanıyor ve ayrıca Consensys'in teknik rotasına yönelik kamuoyu onayı olarak görülüyor.

SharpLink'in büyük bahsi, piyasa güvenini hızla artırdı. 28 Mayıs'taki duyurunun ardından, ETH'nin fiyatı 24 saatte %4 artarak 2.639 dolara çıktı ve geçen ayki kümülatif artış %50'ye ulaştı.

İlgili okuma: "MicroStrategy'nin ETH versiyonuna 425 milyon dolar harcayan "E Muhafızları" siyasi doğruluktan vazgeçti"

4 Haziran'da ETH/BTC döviz kuru kısa bir sürede %2'den fazla arttı ve bu da piyasanın sermaye eğiliminin yönüne dikkatini çekti. Tüccarlar bunu ETH'nin göreceli değer getirisinin bir sinyali olarak görüyor. Bazı analistler ETH'nin şu anda büyük bir teknik modelin tepe noktasına yaklaştığına inanıyor. Atılım başarılı olursa fiyatın 2.000$ veya 3.000$'a yükselmesi bekleniyor. Bunun arkasındaki itici güç temel iyileştirmelerden gelebilir veya yalnızca büyük fonların girişiyle yönlendirilebilir.

İlgili okuma: "10x Araştırması: ETH'nin eğilimi beklenenden daha dirençli ve önemli bir teknik formun zirvesine yaklaşıyor"

Ancak daha da dikkat çekici olan, vakfın işletme giderlerini azaltması ve piyasa fonlarının ETH'deki varlıklarını yüksek profilli bir şekilde artırmasıyla, Ethereum'un anlatı odağının "kurumsal teşviklerden" "piyasa konsensüsüne" kayması ve teknoloji tanıtımı ile sermaye arasındaki gerilimin aynı anda ortaya çıkmasıdır.

Genel olarak, EF'nin mevcut maliyet düşürme ve verimliliği artırma stratejisi hem mali ihtiyatlılığın bir tezahürü hem de rol sınırlarını yeniden konumlandırmasının bir yansımasıdır. Merkezi olmayan yönetimin sürekli evriminin arka planında, vakıflar, teknoloji şirketleri, sermaye kurumları ve geliştirici toplulukları arasındaki işbirlikçi ilişki de yeni, daha karmaşık ama potansiyel olarak daha verimli bir aşamaya doğru ilerliyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia