Orijinal başlık: "Bitcoin tarihi zirvesine tekrar ulaştı, boğa piyasası döngüsü kendini tekrar edecek mi? 》

Orijinal yazar: ChandlerZ, Foresight News

22 Mayıs 2025'te Bitcoin fiyatı 110.000 USDT'nin üzerine çıkarak 20 Ocak'ta 109.599 USDT'lik tarihi zirveyi kırdı. Bu sahne insanlara Kasım 2021'deki o sahneyi hatırlatmaktan kendini alamıyor. O zamanlar Bitcoin, yılın başında kısa bir süreliğine zirvesini geçti ve ardından hızla geri düşerek uzun ve derin bir ayı piyasası döngüsü başlattı. Şimdi piyasa bir kez daha kaderin dönüm noktasına itilmiş gibi görünüyor: Tekrar yükselecek ve yeni bir yükseliş alanı mı açacak, yoksa tarihte olduğu gibi kendini tekrarlayacak, "sahte bir yükseliş" sonrasında çift tepe piyasasına düşecek ve sonunda derin bir düzeltmeye mi yol açacak?

Bu, Bitcoin'in tarihi zirvesine yaklaştığında kaçınamayacağı bir sorundur. Geçtiğimiz birkaç boğa piyasasında, benzer yapıları tekrar tekrar gördük: doruk noktası geliyor, piyasa duygusu heyecanlanıyor ve "döngü zirvesinin gelip gelmediği" hakkındaki tartışmalar birbiri ardına devam ediyor. Bu sefer, yükselen trend ve ritim belirsiz bir şekilde tanıdık olsa da, daha derin piyasa yapısı önemli ölçüde değişti.

Fiyatlar kendini tekrarlıyor, ancak piyasa artık dün olduğu gibi değil. Bu bağlamda, yarılanmanın getirdiği "döngüsel yasanın" Bitcoin'in kaderine hala hükmedeceğine inanmaya devam mı ediyoruz? Yoksa ETF fonlarında, zincir üstü yapılarda ve makro anlatılarda sessizce yeni bir ritmin ortaya çıktığını kabul etmeli miyiz?

En temel gözlem yöntemine geri dönersek, belki de tarihin aynası olan zincirdeki veriler ve davranış izleri bize hala bazı ipuçları sağlayabilir bir tür periyodik ilham. Mevcut yükseliş dalgası döngüsel ataletin son sprint'i mi, yoksa döngüsel yapının yeniden yapılandırılmasından sonra yeni bir başlangıç noktası mı? Belki de cevap verilerin bağlamında yatıyor.

Piyasa tarihsel yolunu tekrarlıyor mu?

Bitcoin'in tarihsel fiyat eğilimi şiddetli bir şekilde dalgalansa da, kabaca aşağıdaki tipik "yarılanma odaklı + boğa-ayı rotasyonu" döngülerine ayrılabilir:

2011'den beri, Bitcoin'in fiyatı her zaman "yarılanma odaklı-arz ve talep dengesizliği-boğa piyasası patlaması-tepe düzeltmesi" mantığının evrimini tekrarladı. Her döngü daha yüksek bir fiyat zirvesiyle sona eriyor ve 2021'deki çift tepe yapısı şüphesiz en dikkat çekici olanı.

Bitcoin, Nisan 2021'de ilk geçici zirvesine ulaştı. O dönemde, Coinbase'in listelenmesi, gevşek para politikasının devam etmesi ve Grayscale GBTC'nin fon biriktirmeye devam etmesi gibi birden fazla olumlu faktörün etkisiyle piyasa duyarlılığı yüksekti ve fiyatlar ilk kez 60.000 dolar sınırını aştı. Ancak bu zirve uzun sürmedi. Mayıs ayına girildikten sonra, Federal Rezerv bilanço küçültme ve faiz oranı artışlarına ilişkin ileriye dönük sinyaller yayınladıkça ve Çin'in yerel madencilik çiftliklerinin büyük ölçekli tasfiyesinin politika riskleriyle birleşince, Bitcoin piyasası hızla bir düzeltmeye girdi ve üç aydan kısa bir sürede yaklaşık 30.000 ABD dolarına düşerek derin bir orta menzilli ayarlamayı tamamladı.

Birkaç ay sonra, piyasa olumsuz duyguyu yavaş yavaş sindirdi ve yaz sonunda dip yaptı. El Salvador'un Bitcoin'i resmi olarak yasal ödeme aracı olarak kabul etmesi, bazı yatırımcıların küresel enflasyon endişelerinin yoğunlaşması ortasında Bitcoin'i potansiyel bir korunma aracı olarak görmesi ve piyasanın ABD'de ilk Bitcoin vadeli işlem ETF'sinin onaylanması konusundaki güçlü iyimser beklentileri gibi olumlu anlatılar ve sermaye girişleriyle yönlendirilen piyasa, yükseliş ivmesini yeniden kazandı ve 10 Kasım'da yaklaşık 69.000 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesine kısa bir süreliğine yükseldi, ardından hızla geri düşerek Nisan ayındaki zirveyle birlikte birkaç ay süren belirgin bir "çift tepe yapısı" oluşturdu.

Sonuç olarak, rekor fiyatların, aktif zincir içi nakit akışının ve azalan talebin üçlü yankılanması tipik bir "yanlış atılım" modelini oluşturuyor. Bitcoin kısa bir süreliğine zirveye ulaştıktan sonra hızla geri düştü ve aşağı yönlü bir döngü başlattı. Bu yapı teknik olarak "yerel yeni yüksek + hacim ayrışması + anlık geri dönüş" şeklinde sunulmakta olup, tipik bir çift tepe sinyalidir. Bu durum aynı zamanda mevcut piyasanın tarihi zirvesine yaklaştığı yönünde önemli bir emsal teşkil ediyor.

Tarih birleşecek mi?

Mevcut trendin eğimi ve şekli, Kasım 2021 arifesindeki trendlere oldukça benziyor. Daha da dikkat çekici olanı, birden fazla zincir üstü göstergenin yapısal yakınsama sinyalleri göndermesidir.

Son veriler, uzun vadeli yatırımcıların MVRV'sinin 3,3'e tırmandığını ve Glassnode tarafından tanımlanan "açgözlülük kırmızı bölgesi"ne (3,5'in üzerinde) yaklaştığını gösteriyor; Kısa vadeli yatırımcıların MVRV'si de 0,82'lik dipten 1,13'e sert bir şekilde yükseldi, bu da piyasadaki kısa vadeli fonların büyük bölümünün dalgalı kar aralığına geri döndüğü anlamına geliyor. Davranışsal finans perspektifinden bakıldığında, bu yapısal değişim üst baskının oluşması için gerekli bir koşuldur: Yatırımcıların büyük çoğunluğu fazlaya döndüğünde, nakde çevirme istekleri de eş zamanlı olarak artacaktır.

Ancak, on-chain yapısının "satıcı davranış baskısı" perspektifinden analiz edersek, mevcut kısa vadeli yatırımcıların satıcı risk oranı önemli bir artış gösterse de, zincir üzerinde bir miktar kâr elde edildiğini gösterse de, genel değer hala tarihsel olarak orta-düşük seviyededir. Bu durum, yatırımcı güveninin ısınmış olmasına ve bazı fonların dalgalı kar aralığında kar realizasyonuna yönelmesine rağmen, genel piyasanın henüz "kolektif nakit momentumu"nun hakim olduğu dengesiz bir duruma girmediğini yansıtıyor.

Bu, başlangıçta yukarı yönlü alanın baskılanmış olmasına rağmen piyasanın kontrolden çıkmadığı anlamına geliyor. Sonraki likidite istikrarını koruduğu sürece, piyasanın nihai zirveye itilmesi yerine yapısal yükseliş trendini sürdürmesi için koşullar hala mevcut.

Genel olarak, uzun vadeli yatırımcıların davranışları, Bitcoin döngüsünü değerlendirmede her zaman en güvenilir yavaş değişen sinyal olmuştur. İster 2013, ister 2017, ister 2021 olsun, her büyük boğa piyasasının sonu neredeyse bu tip yatırımcıların yoğun dağıtımlarıyla birlikte gelir ve yeni bir boğa piyasası döngüsü genellikle bunların yeniden birikimiyle başlar.

Mevcut piyasa turu Bitcoin'in beşinci büyük döngüsüne girdi. Uzun vadeli yatırımcılar pozisyonlarını kapatmak için yeni bir tur başlatmamışlarsa, bu durum piyasanın hala zirve bölgesinde olduğu veya hala yüksek bir çift tepe yapısı oluşturmaya devam ettiği anlamına gelebilir.

Geleceğin trendi ne olacak?

Zincir üstü analist @Murphychen'in hesaplama yöntemine göre, BTC'nin MVRV'si değerlendirme için kullanılıyor çünkü MVRV esasen fonlar ve maliyetler arasındaki ilişkiyi temsil ediyor.

Bitcoin, on yıldan uzun bir süredir MVRV ile spot fiyatlar arasındaki büyük ölçekli ayrışma ilkesini her zaman izledi; yani, daha yüksek fiyatlar ancak daha düşük MVRV ile bir ayrışma meydana geldiğinde, sonraki göstergeler önceki zirveleri aşamayacak ve fiyat aralığı daha sonra baskılanacaktır. Bunun ardındaki mantık, ciro maliyetleri giderek yükseldikçe, fiyatları daha da yukarı çekmek için katlanarak artan miktarda fona ihtiyaç duyulacağıdır.

MVRV'nin bu turunun en yüksek noktası, BTC fiyatının 72.000 ABD doları ve MVRV'nin 2,78 olduğu 11 Mart 2024'te gerçekleşti; O tarihten bu yana BTC fiyatı 17 Aralık veya 21 Ocak'ta yeni bir zirveye ulaşsa bile MVRV hiçbir zaman 2,78'i aşmadı. Dolayısıyla eğer BTC'nin bu turu yıldızlara ve denize ulaşmak istiyorsa ilk ve en önemli adım MVRV büyük ölçekli ayrışmasını kırmasıdır. Mevcut RP dinamik değerine göre BTC fiyatının 125.500 doları aşması gerekiyor.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia