Orijinal başlık: Rüşvetin Piyasaya Dönüştüğü Likidite Savaşları 3.0

Orijinal yazar: arndxt, kripto para analisti

Orijinal çeviri: Blok unicorn

Bir kez daha getiri savaşına tanık olacağımıza inanıyorum. Merkezi olmayan finans (DeFi) alanında yeterince uzun süredir yer alıyorsanız, toplam kilitli değerin (TVL) bir gösteriş ölçüsü olduğunu ve artık öyle olmadığını biliyorsunuzdur.

Otomatik piyasa yapıcıların (AMM), sürekli sözleşmelerin ve kredi protokollerinin yer aldığı son derece rekabetçi, modüler bir dünyada, gerçekten önemli olan tek şey likidite yönlendirmesini kimin kontrol ettiğidir. Önemli olan protokolün kime ait olduğu ya da kimin en çok ödülü dağıttığı değil. Bunun yerine, likidite sağlayıcılarını (LP'ler) para yatırmaya ikna edip TVL'nin kalıcı olmasını kimin sağlayabileceği önemlidir. İşte rüşvet ekonomisi burada başlıyor.

Daha önce gayri resmi bilet satın alma (Curve Wars, Convex, vb.) olarak bilinen şey artık emir defterleri, gösterge panelleri, teşvikli yönlendirme katmanları ve bazı durumlarda oyunlaştırılmış katılım mekanizmalarıyla tam teşekküllü likidite koordinasyon piyasalarına dönüştü. Bu, tüm DeFi yığınındaki stratejik açıdan en önemli katmanlardan biri haline geliyor.

Değişiklikler: İhraçtan meta teşviklere

2021-2022'de protokol, likiditeyi geleneksel yollarla yönlendirdi:

1. Finansman havuzlarını devreye alın

2. Jeton verin

3. Kar amacı güden LP'lerin, getiriler düştükten sonra da varlıklarını sürdüreceklerini umuyoruz

Ancak bu model temelde hatalıdır ve pasiftir. Her yeni anlaşma örtük bir maliyetle rekabet eder: Mevcut sermaye akışlarının fırsat maliyeti.

Ben. Getiri Savaşlarının Kökenleri: Curve ve Oylama Piyasalarının Yükselişi

Getiri savaşları kavramı 2021'deki Curve Savaşları'nda somutlaşmaya başladı.

Curve Finance'in benzersiz tasarımı

Curve, kullanıcıların $CRV'yi (Curve'ün yerel token'ı) veCRV karşılığında 4 yıla kadar kilitleyebildiği ve böylece şunları elde edebildiği oylama kilidi (ve) token ekonomisini tanıttı:

· Curve havuzları için geliştirilmiş ödüller

· Havuzların ihraç edebileceği ağırlıklar üzerinde oy kullanma hakkı

Bu, ihraç etrafında bir meta oyun yaratır:

· Protokoller Curve'de likidite ister.

· Likidite elde etmenin tek yolu, oyları havuzlarına çekmektir.

· Böylece veCRV sahiplerine oy vermeleri için rüşvet vermeye başladılar.

Sonra Convex Finance var

· Convex, veCRV'nin kilitlenmesini soyutlar ve kullanıcılardan toplu oylama hakları elde eder.

· “Curve'ün Kral Üreticisi” haline geldi ve $CRV ihraçlarının akışında büyük bir etkiye sahip.

· Projeler, Votium gibi platformlar aracılığıyla Convex/veCRV sahiplerine rüşvet vermeye başladı.

Ders 1: Ağırlığı kontrol eden, likiditeyi de kontrol eder.

II. Meta Teşvikler ve Rüşvet Piyasaları

İlk Rüşvet Ekonomisi

İhraçların manuel olarak etkilenmesiyle başlayan süreç, şu şekilde tam teşekküllü bir piyasaya dönüştü:

· Votium, $CRV ihraçları için OTC rüşvet platformu haline geldi.

· Redacted Cartel, Warden ve Hidden Hand ortaya çıktı ve bu durum Balancer, Frax vb. gibi diğer protokollere de yayıldı.

· Protokoller artık sadece ihraç ücretleri ödemiyor, aynı zamanda sermaye verimliliğini optimize etmek için stratejik olarak teşvikler tahsis ediyor.

Curve Ötesi Uzantılar

· Balancer, $veBAL aracılığıyla bir oylama saklama mekanizması benimser.

· Frax, TokemakXYZ vb. benzer sistemleri entegre etmişlerdir.

· Aura Finance ve Llama Airforce gibi teşvik yönlendirme platformları, ihracı daha da karmaşık hale getirerek sermaye koordinasyon oyununa dönüştürüyor.

Ders 2: Getiri artık yıllık getiri (APY) ile ilgili değil, programlanabilir meta teşviklerle ilgilidir.

III. Getiri Savaşı nasıl yapılır?

Protokoller bu meta oyunda nasıl rekabet eder?

· Likidite toplama: Convex (örn. Balancer'ın AuraFinance) gibi sarmalayıcılar aracılığıyla etki toplama.

· Rüşvet kampanyası: İstenilen rüşveti çekmek için devam eden oy rüşvetine bütçe ayırın.

· Oyun teorisi ve token ekonomisi: Uzun vadeli tutarlılık yaratmak için tokenleri kilitleyin (örn. ve modeli).

· Topluluk teşvikleri: NFT'ler, çekilişler veya ek airdrop'lar aracılığıyla oylamayı oyunlaştırın.

Bugün, turtleclubhouse ve roycoprotocol gibi protokoller bu likiditeyi yönlendiriyor: körü körüne ihraç yapmak yerine, talep sinyallerine göre likidite sağlayıcılarına (LP'ler) teşvikler açık artırmayla satıyorlar.

Esasında: "Siz likiditeyi getiriyorsunuz, biz de teşvikleri en önemli olan yere yönlendiriyoruz." Bu, ikinci dereceden bir etkiyi açığa çıkarıyor: protokollerin artık likiditeyi zorlaması gerekmiyor, bunun yerine onu koordine etmesi gerekiyor.

Kaplumbağa Kulübü

Daha az bilinen ancak son derece etkili rüşvet pazarlarından biri. Havuzları genellikle ortaklıklara gömülüdür, 580 milyon doların üzerinde toplam kilitli değere (TVL) sahiptir, ikili token ihracı, ağırlıklı rüşvetler ve şaşırtıcı derecede yapışkan bir likidite sağlayıcı (LP) tabanı kullanır.

Modelleri adil değer yeniden dağıtımını vurgular, yani ihraçların oylama ve gerçek zamanlı sermaye hızı göstergeleri tarafından yönlendirildiği anlamına gelir. Bu daha akıllıca bir çarktır: LP'ler, büyüklüklerine göre değil, sermayelerinin etkinliğine göre ödüllendirilirler. Bu kez verimlilik nihayet teşvik edildi.

Royco

Bir ayda TVL'si 2,6 milyar dolara çıktı, bir önceki aya göre %267.000 arttı.

Bunların bir kısmı "puan odaklı" sermaye olsa da, önemli olan bunun arkasındaki altyapıdır:

· Royco, likiditeye dayalı bir emir defteridir.

· Anlaşmalar ödül ve umuttan daha fazlasını sunmalıdır. Talepler yayınlanır ve ardından LP'ler para yatırmaya karar verir ve en sonunda bir pazara uyum sağlarlar.

Bu anlatı, sadece getiri oyunlarından daha fazlasıyla ilgilidir:

· Bu pazarlar, DeFi için meta-yönetim katmanı haline geliyor.

· HiddenHandFi, VelodromeFi ve Balancer dahil olmak üzere büyük protokollere toplamda 35 milyon doların üzerinde rüşvet gönderdi.

· Royco ve Turtle Club şu anda sürümün geçerliliğini şekillendiriyor.

Likidite Koordinasyon Piyasasının Mekanizmaları

1. Rüşvetler Piyasa Sinyaleri Olarak

Turtle Club gibi projeler, LP'lerin teşviklerin nereye aktığını görmelerini, gerçek zamanlı göstergelere dayalı kararlar almalarını ve yalnızca sermaye büyüklüğüne göre değil, sermaye verimliliğine göre ödüllendirilmelerini sağlar.

2. Likidite Talebi (RfL) bir emir defteri olarak

Royco gibi projeler, protokollerin piyasadaki emirler gibi likidite ihtiyaçlarını listelemesine ve LP'lerin bunları beklenen getiriye göre doldurmasına olanak tanır.

Bu, tek taraflı bir rüşvet olmaktan ziyade iki taraflı bir koordinasyon oyununa dönüşüyor.

Sonuç olarak, likiditenin nereye akacağına siz karar verirseniz, bir sonraki piyasa döngüsünde kimin hayatta kalacağını siz belirlersiniz.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia