SignalPlus Makro Analizi: Kurtuluş Günü çöküşünden dokuz ardışık yükselişe kadar, bu toparlanmada farklı olan ne?

Bu makaleyi okumak için 9 Dakika

Piyasanın "acı ticareti" hala daha fazla fiyat artışı anlamına geliyor, ancak dikkatli olun, ayı piyasası rallilerindeki "ölü kedi sıçramaları" göz ardı edilmemelidir.

Orijinal Başlık: "SignalPlus Makro Analiz Özel Baskısı: Bardağın Yarısı Dolu mu?"

Orijinal Kaynak: SignalPlus Çince

ABD hükümetinin sert ticaret politikalarına ilişkin söylemini yumuşatması sayesinde, SPX endeksi geçen haftayı 20 yılı aşkın bir süredir ilk kez dokuz günlük yükseliş serisiyle kapattı ve Kurtuluş Günü çöküşünden bu yana tüm kayıplarını telafi etti.

Hem Çin hem de ABD, ticaret müzakerelerini yeniden başlatma ve ilişkileri yumuşatma yönünde ilerlemeye devam ediyor. Her iki taraf da son zamanlarda ticaret departmanlarında ve müzakere personelinde ayarlamalar yaptı. Çin, "ABD, son zamanlarda ilgili taraflar aracılığıyla Çin'e defalarca proaktif bir şekilde görüşmelere katılma isteğini iletti." dedi. Buna karşılık Çin, "Bu konu şu anda inceleniyor." dedi. Bloomberg'in yakın tarihli bir anketi, daha önce Biden'ın mirasına yönelik suçlamalara rağmen, Trump yönetiminin nihayetinde piyasa dalgalanmalarına yanıt vereceğine dair yaygın bir piyasa güveni olduğunu gösteriyor. Piyasalar, yönetimin gümrük vergisi saldırılarını durdurmaya hazır olduğu bir "acı eşiğine" ulaştığına inanıyor. Ticaret cephesindeki olumlu sinyallere ek olarak, geçen Cuma günü beklenmedik şekilde güçlü gelen tarım dışı istihdam raporu risk iştahını daha da artırdı ve güçlü ekonomik verilerin görüldüğü bir haftayı noktalayarak, olumsuz piyasa duyarlılığına rağmen ABD ekonomisinin temellerinin sağlam kaldığını gösterdi. Nisan ayında 177.000 yeni istihdam sağlanırken, işsizlik oranı %4,2 seviyesinde kalarak yaklaşan bir durgunluk endişelerini geçici olarak yatıştırdı. Ancak, gümrük vergisi politikasının gerçek etkisi ancak Mayıs ve Haziran aylarındaki verilere yansıyabilir.

Ayrıca, geçmiş ekonomik yavaşlamaların ortalama düşüş seviyelerine bakıldığında, mevcut borsa toparlanması, ekonomistlerin tahminlerinden veya sabit getirili menkul kıymetler piyasasının ima ettiği seviyeden çok daha düşük olan yaklaşık %8'lik bir durgunluk olasılığına işaret ediyor.

Sabit getirili menkul kıymetler piyasasında, getiri eğrisi düzleşerek Şubat seviyesine geri döndü. Piyasa, Haziran ayında bir faiz indirimi olasılığını yalnızca yaklaşık %30 olarak fiyatlıyor ve tüm yıl boyunca yalnızca yaklaşık üç faiz indirimi bekleniyor.

Öte yandan, gerçek enflasyon verilerindeki son düşüşler ve çok sayıda merkez bankasının ABD Hazine tahvillerini elinde tutmaya devam edeceği yönündeki olumlu sinyalleri, ABD tahvil piyasasının normalleşmesine yardımcı oldu.

Kripto para birimlerinde, genel oynaklık geçen hafta boyunca zayıf seyretti ve fiyatlar yatay seyretti. BTC kısa süreliğine 96 bin seviyesini geri kazansa da, sonrasında kısa vadeli kâr satış baskısıyla karşılaştı. Oynaklık eğrisi düzleşti ve bu da piyasa yönünün net olmadığını gösterirken, gerçekleşen oynaklık yılbaşından bu yana en düşük seviyelerine geriledi.

Önemli makro varlık hareketleri olmazsa, kripto para fiyatlarının kısa vadede konsolide olmaya devam etmesini ve orta vadede potansiyel bir yükseliş eğilimi göstermesini bekliyoruz.

Geçtiğimiz iki hafta boyunca, mütevazı da olsa, ETF girişleri pozitif olmaya devam etti ve kümülatif net girişler, ilk çeyreğin başlarında görülen zirveyi neredeyse aştı. İleriye baktığımızda, SPX'in Kurtuluş Günü sonrası kayıplarını başarıyla telafi etmesiyle, toparlanmanın "kolay" kısmı gerçekleşti ve fiyatlar teknik dirence yeniden girdi. Tarihsel olarak, "ayı piyasası" yükselişleri (eğer bu kabul edilebilirse) gözlemciler için en değişken ve mantıksız olanlardır. Ancak, bu hızlı toparlanma aynı zamanda fiyatları Ocak ayındaki zirvelere geri itebilecek bazı olumlu sapmaları da tetikledi. Bu haftaki FOMC toplantısının piyasa üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Şu anda net bir yön olmadığından, fiyat hareketleri yazı tura atmak kadar öngörülemez olabilir. Nihayetinde her şey, ekonomik gerçeklere ve gümrük vergilerinin etkisine bağlı olacak olan şirket kazanç büyümesinin performansına bağlı. Şimdiye kadar işler iyi görünüyor; ilk çeyrek kazanç büyümesinin yıllık bazda %13'e yakın olması bekleniyor. Bu, kazanç sezonunun başlangıcındaki beklentilerin neredeyse iki katı ve üst üste ikinci çeyrekte çift haneli büyüme anlamına geliyor. Bir seçim yapmak zorunda kalırsak, piyasanın "acı ticareti"nin daha fazla fiyat artışı için olduğuna inanıyoruz; zira çoğu gözlemci tarifeler konusunda "oldu bitti" söylemine bağlı kalmaya devam ediyor. Ancak, ayı piyasası yükselişlerinde "ölü kedi sıçramalarına" dikkat edin, çünkü bunlar hafife alınmamalıdır.