SignalPlus Makro Analizi: Tarifelerle Parçalanan M2 Anlatısı ve Geleneksel Fİ Tarzı FOMO'nun Geri Dönüşü

Bu makaleyi okumak için 13 Dakika

FOMO davranışının geri dönmesini bekliyoruz ve FOMO duygusunun TradFi pazarından kripto para piyasasına geri dönme olasılığı daha yüksek.

Orijinal Başlık: "SignalPlus Makro Analiz Özel Baskısı: O Dedi, Xi Dedi..."

Orijinal Kaynak: SignalPlus Çince

Amerika Birleşik Devletleri küresel gümrük tarifeleri konusunda blöfünü sürdürürken, Trump yakın zamanda "200'den fazla" ticaret görüşmesi yaptığını ve yakın zamanda Çin Devlet Başkanı Xi Jinping ile görüştüğünü iddia etti. Ancak bu iddia, Washington'daki Çin Büyükelçiliği tarafından hızla yalanlandı. Büyükelçilik, "Çin ve ABD arasında gümrük tarifeleri konusunda herhangi bir istişare veya müzakere yok" dedi ve "ABD tarafının kafa karışıklığı yaratmayı bırakması gerektiğini" vurguladı.

Siyasi analistler, düşük seviyeli görüşmelerin devam edebileceğine inanıyor, ancak herhangi bir önemli anlaşmaya varılıp varılmayacağı şüpheli. Mevcut ticaret ambargosu yılın ilk yarısında ekonomik büyümeyi zaten aşağı çekti ve ABD-Çin ticaret müzakerelerinin öngörülebilir gelecekte net bir çözüme ulaşacağına inanmıyoruz.

Piyasalar, olumsuz haberlerin olmaması nedeniyle istikrara kavuştu. ABD hisseleri geçen hafta yılın en iyi ikinci haftalık kazancını kaydetti ve ABD doları dışındaki çoğu makro varlık, Kurtuluş Günü'nden bu yana kayıplarının çoğunu telafi etti.

Volatilite ve kredi spreadleri de benzer bir canlanma yaşadı ve pahalı kuyruk koruma önlemleri sona erdi. En kötü senaryo henüz gerçekleşmedi (en azından şimdilik). Risk piyasalarının, bu yılın ikinci yarısında daha belirgin bir ayı piyasasına girmeden önce "mantıksız" seviyelere daha da yükselmesini bekliyoruz.

Ülkeler birbirlerinin tedarik zincirlerine olan bağımlılıklarını azalttıkça, ticaret ilişkilerinde bir bozulma ve bunun sonucunda ekonomik büyümenin zarar görmesi olasılığı gerçektir. ABD cari açığı önümüzdeki yıllarda tersine dönmeye başlarsa, küresel portföyler de ABD dolarına olan bağımlılıklarını yeniden değerlendirecektir. İlginç bir şekilde, tarihsel modeller mevcut kredi marjı fiyatlandırmasının ABD'de resesyon olasılığının yalnızca yaklaşık %20 olduğunu gösteriyor. Bu arada, küçük sermayeli hisse senetlerinin zayıf performansı, resesyon olasılığının yaklaşık %70 olduğunu gösterirken, ABD Hazine Bonoları ve SPX endeksi büyük ölçüde 50-50 bir eğilim izledi. Farklı varlıklar farklı yanıtlar sunuyor. Piyasalar kademeli olarak normale dönüyor ve hatta ABD Hazine Bonoları bile yaklaşık iki yılın en büyük dört haftalık girişini yaşıyor. Yatırımcılar, yaklaşan ekonomik yavaşlama öncesinde ve azalan enflasyonist baskılar arasında tahvillere yöneliyor.

Uzun zamandır okuyucularımızın gayet iyi bildiği gibi, yakın gelecekte ABD Hazine tahvillerinin çökeceği yönündeki korkular genellikle büyük ölçüde abartılıyor. Nitekim, özel sektörün ABD Hazine tahvilleri varlıkları 2024 yılında artmaya devam etti ve resmi (merkez bankası) kesintilerini telafi etti. ABD dışındaki yatırımcıların varlıkları da nispeten yüksek seyretti.

Son haftalık resmi faaliyet verileri, ABD Hazine tahvillerinde önemli bir satış dalgası olmadığını gösteriyor. Piyasa endişelerine rağmen, Japonya'nın kümülatif tahvil alımları istikrarlı seyrediyor.

Öte yandan, risk algısının toparlanmasıyla birlikte, altın piyasası geçen Salı günü 14 yılın en büyük tek günlük çıkışını yaşadı ve yatırımcılar 1,3 milyar doların üzerinde net satış bildirdi.

Benzer şekilde, ABD dolar endeksi, bu ABD başkanının görev süresinin ilk 100 gününde zayıf bir performans göstererek, tarihindeki en kötü yıl başlangıcını yaptı ve başlıca para birimlerine karşı %10'dan fazla değer kaybetti. Bu performans, Bretton Woods sisteminin 1973'te çökmesinden bile daha kötüydü.

Daha da kötüsü, petrol fiyatları varil başına 80 dolara ulaşsa bile, Suudi Arabistan'ın mali durumu borç verenden borç alana dönüşebilir, dünyanın en büyük aşırı sermaye kaynaklarından birini ortadan kaldırabilir ve ABD'nin devasa borcunu nasıl finanse etmeye devam edeceği konusunda piyasa endişelerini artırabilir.

Bitcoin, zayıf ABD dolarından önemli ölçüde yararlandı ve Nisan ayında hem Nasdaq'ı hem de altını geride bırakarak Trump'ın seçilmesinden bu yana en iyi haftalık performanslarından birini kaydetti.

BTC'nin alternatif güvenli liman varlığı olarak anlatısı, 2023'ten bu yana istikrarlı bir şekilde artan hakimiyetiyle kanıtlandığı gibi büyümeye devam ediyor. Bu, yalnızca piyasa FOMO'sundan kaynaklanmak yerine, yatırım anlatısında temel bir değişimi yansıtıyor.

Risk algısı iyileştikçe, ETF girişleri de toparlandı ve üst üste altı işlem günü boyunca net girişler kaydederek, 1. çeyrekteki düşüşten kurtuldu ve fiyatı aşağı yönlü seviyenin üzerine taşıdı. Trend çizgisi 88 bin civarında.

Son zamanlarda popüler bir piyasa teorisi, BTC'nin M2 para arzındaki artışa gecikmeli bir tepki nedeniyle yükselmek üzere olduğunu öne sürüyor. Verilerin ardındaki karmaşık detaylar nedeniyle bu görüşe tamamen katılmasak da, BTC'nin orta vadeli eğilimi konusunda iyimseriz ve tarifelerin neden olduğu ekonomik yavaşlamaya yanıt olarak para ve maliye politikalarının gevşetilmesini bekliyoruz.

Aynı zamanda, yerel DeFi alanında olmasa da, FOMO (Momentum Korkusu) davranışının geri dönmesini bekliyoruz. Cantor, SoftBank ve Tether iş birliğiyle kurulan yeni Bitcoin SPAC, TradFi yatırımcılarının önemli ilgisini çekti.

FOMO duygusunun, tam tersi yerine, TradFi piyasasından kripto para piyasasına geri dönme olasılığının daha yüksek olduğunu belirtmek önemlidir. Geleneksel işlem platformlarında kripto para bağlantılı ürünlerin artan popülaritesiyle, gelecekteki piyasa coşkusu ana akım yatırımcı davranışlarından kaynaklanabilir.

Bu hafta ileriye baktığımızda, ABD ve Avrupa, Avrupa'daki diğer enflasyon göstergeleriyle birlikte en son GSYİH verilerini yayınlayacak. ABD tarım dışı istihdam raporunun Cuma günü yayınlanması planlanıyor. Japonya Merkez Bankası'nın Perşembe günkü toplantısında faiz oranını %0,5'te tutması beklenirken, Federal Rezerv 7 Mayıs toplantısı öncesinde sakin bir döneme girdi.

Borsa piyasasında, Mag-7 üyelerinin yarısından fazlası (Microsoft, Meta, Amazon, Apple) bu hafta kazançlarını açıklayacak ve kurumsal EPS tahminleri önemli ölçüde aşağı yönlü revize edildi.

Bu hafta piyasanın, ticaretle ilgili gürültüyü görmezden gelerek ekonomik verilere ve kurumsal kazanç raporlarına odaklanması bekleniyor. Herkese bol şans!