Orijinal başlık: Market Byte: Tarifeler, Durgunluk Enflasyonu ve Bitcoin

Orijinal yazar: Zach Pandl

Orijinal çeviri: Asher, Odaily Planet Daily

Editörün notu: Bu makale, ABD küresel tarife politikalarındaki son değişikliklerin finans piyasaları üzerindeki etkisini, özellikle de bu süreçte Bitcoin'in benzersiz performansını analiz ediyor; tarifelerin ekonomi üzerindeki uzun vadeli etkisini, özellikle durgunluk döneminde varlık tahsisi seçimini ve bu ortamda Bitcoin ve altının performansını araştırıyor; Mevcut ticaret gerginliklerinin ABD doları üzerindeki etkisini ve Bitcoin'in potansiyel benimsenmesini analiz ediyor ve son olarak önümüzdeki birkaç yıldaki ekonomik beklentilere bakıyor ve Bitcoin ve altın gibi kıt emtia varlıklarının yüksek enflasyon ortamında daha fazla ilgi ve talep getirebileceğini belirtiyor.

ABD'nin 2 Nisan'da yeni küresel tarife politikasını duyurmasından bu yana, küresel varlık fiyatları keskin bir şekilde düştü; ta ki Trump'ın bu sabah tarife politikasını (Çin hariç) askıya alacağını duyurmasına kadar. Ancak daha sonra fiyatlar yavaş yavaş toparlandı. Ancak ilk tarife duyurusu neredeyse tüm varlıkları etkiledi ve Bitcoin'in bu dönemdeki düşüşleri risk ayarlı bazda nispeten mütevazıydı. Dolayısıyla Bitcoin'in borsa getirileriyle 1:1 korelasyonu varsa, S&P 500'deki bir düşüş Bitcoin fiyatında %36'lık bir düşüş anlamına gelmelidir. Ancak gerçek şu ki Bitcoin yalnızca %10 düştü ve bu da derin piyasa düşüşleri sırasında bile Bitcoin'i bir portföyün parçası olarak tutmanın önemli çeşitlendirme avantajları sağlayabileceğini gösteriyor.

Risk ayarlamasından sonra Bitcoin fiyatlarındaki düşüş nispeten küçüktü

Kısa vadede, küresel piyasaların görünümü muhtemelen Beyaz Saray ile diğer ülkeler arasındaki ticaret görüşmelerine bağlı olacaktır. Müzakereler daha düşük tarifelere yol açabilirken, görüşmelerde yaşanacak aksaklıklar daha fazla misilleme eylemine yol açabilir ve geleneksel piyasalarda hem gerçekleşen hem de örtülü oynaklık yüksek kalmaya devam ediyor. Bu da önümüzdeki haftalarda ticaret anlaşmazlığının nasıl gelişeceğini tahmin etmeyi zorlaştırıyor. Dolayısıyla yatırımcıların yüksek riskli piyasa ortamında pozisyonlarını dikkatli bir şekilde ayarlamaları gerekiyor. Ayrıca Bitcoin'in fiyat oynaklığındaki artış, hisse senetlerine kıyasla çok daha düşük seyrediyor ve çok sayıda gösterge, kripto para piyasasında spekülatif yatırımcıların nispeten düşük pozisyonlara sahip olduğunu gösteriyor. Önümüzdeki haftalarda makro risklerin azalması durumunda kripto paraların piyasa değerinin toparlanması beklenebilir.

Hisse senetlerinin ima edilen oynaklığı Bitcoin'inkine yaklaşıyor

Bitcoin'e gelince, fiyatı geçtiğimiz hafta düşüş gösterse de, daha yüksek tarifelerin Bitcoin'e uzun vadede etkisi, ekonominin ve uluslararası sermaye akımlarının üzerindeki etkisine bağlı olacaktır. Gümrük vergileri (ve gümrük vergisi dışı ticaret engellerindeki ilgili değişiklikler) "durgun enflasyona" yol açabilir ve dolara olan talebin yapısal olarak zayıflamasına neden olabilir; bu durumda, artan gümrük vergileri ve küresel ticaret modellerindeki değişiklikler, orta ve uzun vadede Bitcoin benimsenmesi için olumlu faktörler olabilir.

Durgun enflasyonda varlık dağılımı

Durgun enflasyon, ekonomik büyümenin yavaş/yavaşlarken enflasyonun yüksek/hızlandığı bir ekonomik durumu ifade eder. Tarifeler ithal malların fiyatlarını artırır ve dolayısıyla (en azından kısa vadede) daha yüksek enflasyona yol açar. Aynı zamanda tarifeler, sakinlerin gerçek gelirlerini azaltarak ve şirketleri uyum maliyetleriyle karşı karşıya bırakarak ekonomik büyümeyi yavaşlatabilir. Uzun vadede bu etkinin, artan yerel üretim yatırımlarıyla kısmen telafi edilmesi mümkün olabilir ve çoğu ekonomist bu yeni tarifelerin en azından bir yıl daha ekonomi üzerinde bir yük olmaya devam etmesini bekliyor.

Tarihsel bir bakış açısıyla, durgun enflasyonun finans piyasaları üzerindeki etkisi en açık şekilde 1970'lerdeki varlık getirileriyle gösterilmiştir (Bitcoin, performansını geriye dönük olarak test etmek için çok uzun zamandır piyasadadır). O on yılda, ABD hisse senetlerinin ve uzun vadeli tahvillerin yıllık getirileri yaklaşık %6 idi; bu oran o dönemdeki ortalama %7,4'lük enflasyon oranından daha düşüktü. Buna karşılık altının yıllık fiyat artışı enflasyon oranının çok üzerinde, yaklaşık yüzde 30 seviyesinde gerçekleşti.

Geleneksel varlıklar 1970'lerde negatif reel getiriye sahipti

Genellikle aşırı durgunluk dönemleri nadirdir, ancak bunların varlık getirileri üzerindeki etkisi zaman içinde aşağı yukarı tutarlıdır. Aşağıdaki grafik, 1900'den 2024'e kadar farklı ekonomik büyüme ve enflasyon döngüleri sırasında ABD hisse senetlerinin, devlet tahvillerinin ve altının ortalama yıllık getirilerini göstermektedir.

Durgun enflasyon hisse senedi getirilerini düşürüyor, altın getirilerini artırıyor

Tarihsel veriler üç temel noktayı ortaya koyuyor:

Borsa getirileri genellikle GSYİH daha yüksek veya hızlanırken ve enflasyon daha düşük veya yavaşlarken iyileşir. Bu nedenle, durgunluk enflasyonu dönemlerinde borsa getirileri beklendiği gibi düşecek ve yatırımcıların hisse senedi tahsislerini azaltmaları gerekebilir;

Ekonomik büyümenin yavaşladığı ve enflasyonun arttığı dönemlerde, özellikle durgun enflasyon dönemlerinde, altın daha iyi performans gösterme eğilimindedir; bu dönemlerde altın enflasyona karşı korunmanın başlıca aracı haline gelir. Bu, altının bu ortamda genel olarak daha cazip bir yatırım seçeneği olduğunu gösteriyor;

Tahvil performansı enflasyondaki değişikliklere yakından bağlıdır. Tahvil getirileri genellikle enflasyon düşük olduğunda daha iyi, enflasyon arttığında ise daha kötüdür. Dolayısıyla tahvil yatırımcıları enflasyonun arttığı dönemlerde getirilerin düşmesi riskiyle karşı karşıya kalabiliyor.

Özetle, farklı varlıklar ekonomik döngüler boyunca farklı performans gösterir ve yatırımcılar varlık dağılımlarını makroekonomik ortama göre ayarlamalıdır. Özellikle durgun enflasyon dönemleri hisse senetleri üzerinde olumsuz etki yaratması nedeniyle önem taşırken, altının ise büyüme kaydetmesi mümkün.

Bitcoin ve ABD Doları

Gümrük vergileri ve ticaret gerginlikleri orta vadede Bitcoin benimsenmesini artırabilir; bunun nedenlerinden biri de ABD doları talebindeki baskıdır. Özellikle ABD ile olan genel ticaret akışı düşerse ve bu ticaret akışlarının çoğu dolar üzerinden yapılırsa, işlemler için dolar talebi azalacaktır. Ayrıca, tarifelerin diğer büyük ülkelerle de çatışmalara yol açması durumunda, doların değer saklama aracı olarak kullanılmasına olan talebi zayıflatabilir.

Doların küresel döviz rezervlerindeki payı, ABD'nin küresel ekonomik çıktıdaki payını çok aşıyor. Bunun birçok nedeni var ancak ağ etkilerinin büyük bir rolü var: Ülkeler ABD ile ticaret yapıyor, dolar piyasalarında borç alıp veriyor ve çoğu zaman emtiaları dolarla ihraç ediyor. Ticaret gerginliklerinin ABD ekonomisiyle/dolar bazlı finans piyasalarıyla bağların zayıflamasına yol açması durumunda, ülkeler döviz rezervlerinin çeşitlendirilmesini hızlandırabilirler.

Dolar, ABD'nin küresel ekonomideki payından çok daha büyük bir payı küresel rezervlerden oluşturuyor

Batı'nın Rusya'ya uyguladığı yaptırımların ardından birçok merkez bankası altın alımlarını artırdı. İran dışında şu anda hiçbir merkez bankasının bilançosunda Bitcoin bulundurmadığı anlaşılıyor. Ancak Çek Ulusal Bankası bu seçeneği araştırmaya başladı, ABD de stratejik Bitcoin rezervleri oluşturdu ve bazı egemen varlık fonları Bitcoin'e yatırım yaptıklarını kamuoyuna duyurdu. Görüşümüze göre, dolar merkezli uluslararası ticaret ve finans sistemindeki aksamalar, Bitcoin yatırımları da dahil olmak üzere merkez bankalarının rezerv çeşitlendirmesine yol açabilir.

Amerikan tarihinde Başkan Trump'ın "Kurtuluş Günü" bildirgesine en çok benzeyen an, 15 Ağustos 1971'deki "Nixon Şoku"dur. O akşam, Başkan Nixon genel olarak yüzde 10'luk bir gümrük vergisi ve II. Dünya Savaşı'nın sonundan beri küresel ticaret ve finans sisteminin temelini oluşturan doların altına çevrilebilirliğinin sona erdiğini duyurdu. Bu eylem, ABD ile diğer ülkeler arasında diplomasiyi tetikledi ve Aralık 1971'de diğer ülkelerin kendi para birimlerini dolara karşı değerlemeyi kabul ettiği Smithsonian Anlaşması'nın imzalanmasıyla sonuçlandı. Dolar, 1971'in ikinci çeyreği ile 1978'in üçüncü çeyreği arasında nihayetinde %27 değer kaybetti. Son 50 yılda, birkaç ticaret gerginliği turunu, doların (kısmen müzakere edilmiş) zayıflaması izledi.

Son dönemdeki ticaret gerginliklerinin ABD dolarında tekrar zayıflığın devam etmesine yol açması bekleniyor. İlgili göstergelere göre, ABD doları zaten aşırı değerli, Fed'in faiz oranlarını düşürmek için alanı var ve Beyaz Saray ABD'nin ticaret açığını azaltmak istiyor. Tarifeler efektif ithalat ve ihracat fiyatlarını değiştirse de, zayıflayan dolar, piyasa mekanizmaları aracılığıyla ticaret akışlarının kademeli olarak yeniden dengelenmesiyle istenilen etkiyi yaratabilir.

Çağın Oğlu - Bitcoin

ABD'nin ticaret politikasındaki ani değişim, finans piyasalarında ayarlamalara neden oluyor ve bu durum ekonomi üzerinde kısa vadede olumsuz etkilere yol açacak. Ancak geçtiğimiz haftaki piyasa koşullarının önümüzdeki dört yıl boyunca norm haline gelmesi pek mümkün görünmüyor. Trump yönetimi, GSYH büyümesi, enflasyon ve dış ticaret açığı üzerinde farklı etkilere sahip olacak bir dizi politika önlemi uygulamaya koyuyor. Örneğin, tarifeler ekonomik büyümeyi azaltabilir ve enflasyonu artırabilir (yani durgun enflasyona neden olabilir) ancak belirli türden düzenlemelerin kaldırılması büyümeyi artırabilir ve enflasyonu azaltabilir (yani durgun enflasyonu azaltabilir) ve nihai sonuç, Beyaz Saray'ın bu alanlardaki politika gündemini uygulama derecesine bağlı olacaktır.

ABD Makroekonomik politikaların büyüme ve enflasyon üzerinde çeşitli etkileri olacak

Görünümle ilgili belirsizliklere rağmen, en iyi tahmin, ABD hükümet politikalarının önümüzdeki 1-3 yıl boyunca kalıcı olarak zayıf dolara ve genel olarak hedefin üzerinde enflasyona yol açacağıdır. Tarifelerin büyümeyi yavaşlatması muhtemel, ancak bu etkinin vergi kesintileri, düzenlemelerin kaldırılması ve doların zayıflamasıyla kısmen telafi edilmesi muhtemel. Eğer Beyaz Saray büyümeyi artırıcı diğer politikaları da agresif bir şekilde uygulamaya koyarsa, gümrük vergilerinin ilk darbesine rağmen GSYİH büyümesi nispeten iyi bir seviyede kalabilir. Gerçek büyümenin güçlü olup olmamasından bağımsız olarak, tarih, enflasyonist baskının devam ettiği bir dönemin Bitcoin ve altın gibi kıt emtialar için yükselişe işaret edebileceğini gösteriyor.

Ayrıca, 1970'lerdeki altın gibi, Bitcoin de bugün ABD hükümet politikasındaki değişikliklerle desteklenen hızla gelişen bir piyasa yapısına sahip. Beyaz Saray bu yıl dijital varlık sektörüne yatırımı desteklemesi gereken çok çeşitli politika değişiklikleri uyguladı; bunlar arasında bir dizi davanın geri çekilmesi, varlıkların geleneksel ticari bankalar için uygunluğunun sağlanması ve saklama kuruluşları gibi düzenlenen kurumların kripto para hizmetleri sunmasına izin verilmesi yer alıyor. Bu da birleşme ve satın alma faaliyetlerinin ve diğer stratejik yatırımların dalgasını tetikledi. Yeni tarifeler, Bitcoin gibi dijital varlıkların değerlemesi için kısa vadeli bir engel teşkil etse de Trump yönetiminin kripto paralara özgü politikaları sektöre destek oldu. Bir araya getirildiğinde, kıt emtia varlıklarına yönelik artan makroekonomik talep ve yatırımcılar için iyileşen bir işletme ortamı, önümüzdeki yıllarda Bitcoin'in yaygın olarak benimsenmesi için güçlü bir kombinasyon olabilir.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia