Orijinal başlık: Wildcat için Bir Vizyon: Teminatsız Borç Verme Yoluyla Kripto Tasarrufu
Orijinal yazar: @functi0nZer0, wildcatfi üyesi
Orijinal çeviri: zhouzhou, BlockBeats

Editörün Notu: Bu makale, kripto para alanının teminatsız krediler yoluyla kredi arzını nasıl genişletebileceğini ve piyasa verimliliğini nasıl artırabileceğini tartışmaktadır. Yazar, DeFi'deki mevcut aşırı teminatlandırma mekanizmasının sermayenin likiditesini sınırladığına ve büyük ölçekli kredi genişlemesine ulaşamadığına inanıyor. Wildcat Protokolü, daha geniş bir katılımcı yelpazesinin teminatsız ve şeffaf bir kredi mekanizması aracılığıyla borç alıp vermesine olanak tanıyarak, sermaye akışını ve piyasa faaliyetini teşvik ediyor. Ayrıca, piyasa likiditesinin artırılması, işlem verimliliğinin artırılması ve kurumsal katılımın sağlanması açısından teminatsız kredilendirmenin önemi ele alınarak, kripto paraların kurtarılması için bir çözüm yolu olarak değerlendirildi.

Aşağıdaki orijinal metindir (orijinal içerik, kolay okunup anlaşılması için düzenlenmiştir):

Kripto para biriminde krediyi genişletme ihtiyacına ilişkin görüşlerimi ve bunu başarmak için şeffaf, erişilebilir, düşük teminatlı mekanizmalara ihtiyaç duyduğumuza olan inancımı özlü tweet'lerde sık sık dile getiriyorum, ancak bu fırsatı değerlendirerek @WildcatFi gibi protokollerin bu hedefe ulaşmak için neden çok yararlı olduğunu açıklamak istedim.

Bir hatırlatma: SEO amaçları için bunu gerçekten "undercollateraled" olarak yazmak istiyorum, ancak ne yazık ki bana öğretildiği şekilde yazıyorum.

Bunlar tamamen benim kendi fikirlerim ve görüşlerimdir, dolayısıyla içeriği kendi anlayışınıza göre özümseyebilirsiniz.

Geniş Para Arzı Hakkında

Geleneksel finans sisteminde, sistemdeki para miktarı, "Ms" olarak kategorilendirilen "geniş para arzı" ile takip edilir; bu, anlaşma olmayan ancak dolaşımdaki kağıt parayı ve banka rezervlerini ifade eden M0'dan, kurumsal para piyasası fonlarını (Hazine bonoları, devlet tahvilleri) ve geri alım anlaşmalarını içeren M3'e kadar uzanır. İnsanların bu şeyleri doğru şekilde kategorize etmeye çalışırken çılgına döndüğünü görebilirsiniz.

Kriptoda sahip olduğumuz en yakın ölçüt, sabit kripto paraların, LST'lerin ve diğer getiri sağlayan varlıkların toplam arzıdır.

İyi işleyen bir ekonomide, borç verme ve alma yoluyla yeni para yaratan ve bunu üretken faaliyetlere yatıran kredi piyasaları vardır (elbette, sizin "üretken" tanımınız benimkinden farklı olabilir, ancak bu faaliyetlerin o anda rasyonel olan ve kar üreten faaliyetler olduğunu ve boşlukta var olmadıklarını kabul edelim).

Aşırı teminatlı DeFi çözümlerinin büyük bir hayranıyım ve neredeyse her gün bunları kullanıyorum, ancak bildiğimiz gibi bu planlar doğası gereği ödünç alabileceğinizden daha fazla teminat yatırmanızı gerektiriyor ve bu da geniş para arzının genişlemesini sınırlandırıyor.

Bu, kredinin halihazırda dolaşımda olan varlık havuzunun ötesine geçemeyeceği anlamına gelir ve bu gerçekliğin sonuçlarından bazılarını en sevdiğimiz varlıklardan bazılarında görüyoruz (gerçekten eskiler, orijinal DAI'nin SAI olarak yeniden adlandırılmadan önce başlangıçta yalnızca Ethereum tarafından desteklendiğini hatırlayacaktır).

Bu durum, piyasa yapıcılar, tüccarlar ve sermayeye (veya her zaman kötü bir şey olmayan kaldıraca!) ihtiyaç duyan ancak teminat olarak kullanacak yeterli boş varlığa sahip olmayan fonlar gibi sermaye yoğun işler için özellikle verimsizdir.

Kapitalizmin en güçlü silahını kendi şartlarımızla yeniden yaratmak istiyorsak, yeni mevduat haline gelen ve böylece kripto para birimlerinin geniş para arzını artıran krediler vererek "para" yaratmamız gerekir; bugün hangi ölçüyü kullanmayı seçerseniz seçin.

Wildcat gibi izinsiz, düşük teminatlı, şeffaf borç verme mekanizmaları bu mekanizmayı kopyalayarak borçluların fonlara erişmesini ve DeFi'ye yeniden yatırılabilen borç ihraç etmesini sağlar ve mevcut likidite üzerinde çarpan etkisi yaratır. Bu mekanizmayı ihtiyatlı bir şekilde benimseyerek elde ettiğimiz fayda, dinamik ve duyarlı parasal genişleme, stablecoin'ler için artan fayda ve son haftalarda cehenneme gittiğini gördüğünüz Ethereum'dur.

Paranın hızı hakkında

Paranın hızı, “paranın sistemde dolaşım hızı”dır. Formüllere önem veriyorsanız, tipik olanı şudur: V = GSYİH / M Burada GSYİH, sistemdeki tüm işlemlerin toplam ekonomik değeridir (ancak Versay'ın inşasının Fransa üzerindeki etkisini hatırlarsanız bu biraz çarpıtılabilir) ve M, odaklanmayı seçtiğiniz geniş para arzının herhangi bir çeşididir.

Daha yüksek bir V, aynı “temel birim” varlığının birden fazla işlemde kullanıldığını ve dolayısıyla ekonomik faaliyetin arttığını yansıtır. Bunun daha önce de kullanıldığını gördük (kredi protokolleri, airdrop çiftliği havasını artırmak veya daha önemli görünmek için mevduatları döndürüyor, Wildcat de buna "eğilimli" ancak her işlemi göstererek bununla mücadele ediyor).

Kredi verme nispeten izinsiz (yani, kim para yatırabilir) ve düşük teminatlı olduğunda, sermaye daha serbestçe akar ve paranın hızı artar. Daha az varlığın kilit altında tutulmasıyla, daha fazla katılımcı krediye erişebilir ve kaldıraç yoluyla sermaye geri kazanımı gerçekleştirebilir, böylece ekonomik olarak etkisi artabilir.

Buna karşılık, aşırı teminatlandırılmış borç verme ve/veya DeFi'de genellikle kullandığımız mekanizmalar, varlıkları teminat olarak kilitler (bu, özellikle Indexed'de çalışırken sorun yaşadığımız bir şey, çünkü hemen hemen her endeksteki her token için Aave, Cream, dYdX vb. gibi piyasalar var). Bu nedenle dolaşım hızı çok düşük olmuştur. Durgunluk, ERC-4626/hooks eksikliğinden kaynaklanan son döngüde DeFi'nin bir özelliğiydi. Aslında, bir hataydı ve daha iyi olmalıydı.

Verimliliğin Artırılması

Geleneksel finans alanında, düşük teminatlı kredi verme ciddi şekilde kısıtlanmıştır (buraya bakın – bu eski bir referanstır, ancak 2012 yılında kredilerin %23'ü düşük teminatlı olup ortalama LTV'si %60'tı). Bu, genellikle yalnızca premium aracılık hesabına veya bankaya sahip belirli kuruluşlar için geçerlidir ve kripto endüstrisi için bunun yaygın bir çözüm olarak işe yaraması için endüstriden hala biraz uzağız.

Kripto tabanlı fonlar, yatırımcılar ve protokoller (özellikle protokoller) bu tür kredilere erişimden yoksundur ve bu da onları VC'lerden para toplamak veya DeFi'de aşırı teminatlandırmak gibi etkisiz yöntemlere güvenmeye zorlar. Kripto endüstrisindeki mevcut risk sermayesi modelinin sorunlarına ilişkin tüm ilgili içerikler için (burada elinizi kaldırın) bakın.

Wildcat gibi izinsiz, düşük teminatlı para piyasaları, giriş için merkezi bir engel olmadığı ve zincir üstü veriler veya diğer itibar sistemleri aracılığıyla risk değerlendirmesini kıyıya taşıma veya otomatikleştirme olanağı olduğu anlamına gelir (ancak bu noktada çok net olduğumu belirtmek isterim: bunlar genellikle oyunlaştırılabilir ve rezerv kanıtını basitleştirmek için ticari düzeyde ZK teknolojisini tercih ederim).

Böyle bir olanağın geniş çaplı kullanımı, kredi gücünün artık birkaç CeFi kredi verenin elinde yoğunlaşmaması ve DeFi entegrasyonunun daha sağlam hale gelmesi anlamına geliyor; böyle bir sistemde protokolün kendisi hem borç alan hem de borç veren olabilir: Wildcat Vakfı, Wildcat aracılığıyla kredi başvurusunda bulunuyor ve bu deneyi kendisi yürütüyor.

Şeffaflığı en üst düzeye çıkarmak için tüm bunları zincirleme hale getirmek bir hata değil: kredinin şeffaflığı, CeDeFi felaketinde şeffaf olmayan kredi düzenlemelerinin neden olduğu ardışık başarısızlıkların sistemsel riskini bir miktar hafifletiyor. Tüm bu bilgilerin gün ışığına çıkarılması bazı potansiyel borçluları rahatsız edebilir (bu durumda Wildcat'i kullanmamayı tercih edebilirler), ancak bu, borç verenlerin kredi durumu, temerrüt potansiyeli ve piyasa genelindeki likidite riski konusunda gerçek zamanlı görünürlüğe sahip olmasını sağlar.

Kripto Paranın Makro Etkisi Hakkında

Bu bölüm benim mavi gökyüzü düşüncelerimden bazılarını içeriyor. Daha fazla kredi kullanılabilirliği, daha yüksek işlem hacimlerine, daha verimli arbitraja ve DeFi ile CEX'ler arasında daha derin likiditeye yol açacaktır. Piyasa yapıcılar, kullanıcılar için spreadleri iyileştirmek ve kaymayı azaltmak amacıyla ödünç alınan sermayeyi kullanabilirler.

Kurumlar (hatırlıyor musunuz?) sermaye açısından verimli, likit piyasaları tercih ederler. Açık ve şeffaf yaklaşımdan hoşlanmayabilirler ama onlar bizim dünyamızdalar, tam tersi değil. Yine de, iyi işleyen düşük teminatlı bir kredi sektörü, kurumları katılıma teşvik edecektir çünkü geleneksel finansal ortamlarda bulunanlara benzer kaldıraçlara erişim sağlayabilirler.

Son olarak, birçok getiri stratejisi sermaye geri dönüşümüne (getiri çiftçiliği yapmak için stablecoin ödünç almaya) dayanır. Farklı risk profilleri, varlıklar ve varlıklar arasında denge oluşturarak borçlanma maliyetlerini düşüren ve hepimizin aşina olduğu “Ponzi” teşvik mekanizmalarına olan bağımlılığı azaltan düşük teminatlı bir model.

Özet

2020 yılında kriptoya tam zamanlı olarak katılmadan önce, benzer bir sorunu çözen bir girişimin eş liderliğini yapıyordum: Pandemiden önce başlatmayı planladığımız EigenTrust gibi güven ağları aracılığıyla topluluktaki kredi kapasitesini belirlemek.

Kredinin, özellikle takma adların ve fısıltı ağlarının, akıl almaz derecede gelişmiş kurumlarla bir arada var olduğu piyasalardaki sosyal etkisinden büyüleniyorum.

Bu soruyla yıllardır ilgileniyorum. Wildcat'in gelişmesine ve katkıda bulunmaya devam etmesine yardımcı olmak, bu fikrin meyvesini vermesini sağlamanın benim yolumdur ve piyasa beni tamamen ezip, hiç düşünmediğiniz geniş para arzı çarpanı haline gelmeden önce kendi akıl sağlığına karar verecektir.

「Orijinal bağlantı」

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia