Şelale gibi bir düşüş yaşayan durgun piyasaya nihayet moral geldi. 2 Mart'ta, Amerika Birleşik Devletleri'nde yerel saatte, "Biden yönetimi tarafından yıllarca baskılandıktan sonra, Amerika Birleşik Devletleri'nin kripto para rezervleri bu kilit endüstrinin durumunu artıracak, bu yüzden dijital varlık yöneticisi, cumhurbaşkanlığı çalışma grubuna, Amerika Birleşik Devletleri'nin büyük bir şekilde Cryptocurcy'leri geliştirmesini sağlayacak," ETH ve diğer değerli kripto para birimleri rezervlerin özünde olacak. Ed Ethereum ilk kez ve kripto para birimlerinin toplam piyasa değeri% 9 arttı.

Trump'ın "ABD Kripto Para Stratejik Rezervi" planını duyurmasıyla, tarihin kripto paraları en çok destekleyen ABD Kongresi doğmuş oldu. Geleneksel fonların kripto ekosistemine akışını sağlayan bir kanal olarak SEC'in kripto varlıklara yönelik tutumu da "güçlü düzenleme"den "dostça"ya doğru kaydı. Geçtiğimiz ay SEC, birkaç geleneksel ABD devinin LTC, DOGE, SOL ve XRP için ETF başvurusunda bulunduğunu doğruladı. Bloomberg analistleri James Seyffart ve Eric Balchunas'a göre, LTC, DOGE, SOL ve XRP spot ETF'leri için mevcut piyasa onayı olasılığı nispeten yüksek. Piyasanın, ABD sermaye piyasasında piyasaya sürülecek diğer ana akım kripto varlık ETF'lerine yönelik beklentileri açıkça arttı.

İlgili okumalar: "Birden fazla kripto ETF'sinin son ilerlemesine hızlı bir bakış: SEC incelemesi hızlanıyor, SOL ve LTC öncülük ediyor"

SEC'nin ETF uygulamaları için altcoin'lere ilişkin son onayı

Kripto ETF'lerinin gelişimine bakıldığında, bu süreç iniş çıkışlar olarak tanımlanabilir. Son 10 yılda en az 30 Bitcoin spot ETF başvurusunun reddedilmesinin ardından, piyasa nihayet 11 Ocak 2024'te ABD Bitcoin spot ETF'sinin resmi onayını memnuniyetle karşıladı. Aynı yılın 23 Temmuz'unda kripto para piyasası, SEC'in (ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu) Ethereum spot ETF'sini resmen onaylamasıyla bir kez daha tarihi bir ana tanıklık etti. 2024 yılı kripto ETF'lerinin ilk yılı olacak denebilir. Bitcoin ve Ethereum şu ana kadar onaylanan tek iki kripto ETF'sidir.

Bu açıdan bakıldığında, geçen hafta bu kadar yoğun bir olumlu haberin gelmesi nadirdi ve aynı zamanda tüm kripto para piyasasına önemli bir olumlu sinyal gönderdi. Eğer bu ETF'ler sonunda gerçekleşirse, bu temel varlıklar ve kripto para piyasasının tamamı için büyük bir potansiyel fırsat oluşturacaktır. Yatırımcılar piyasaya daha kolay girebilecek, büyük sermaye girişleri sağlanacak ve böylece piyasa derinliği ve istikrarı artacaktır.

Aşağıda, ETF başvuruları yakın zamanda SEC tarafından onaylanan altcoin'lerin, beklenen onay olasılığı, düzenleyici uyumluluk değerlendirme temeli, başvuru ilerlemesi ve son 30 güne ait piyasa verileri, Bloomberg analistlerinin düzenleyici onay oranlarına ilişkin tahminlerine göre yüksekten düşüğe doğru sıralanmış bir analizi yer almaktadır.

LTC (Litcoin)

ETF onay olasılığı: %90, SEC tarafından Bitcoin'in bir klonu olarak kabul ediliyor, merkezi olmayan özelliklere sahip ve bir emtia olarak tanınması muhtemel. Şu ana kadar en ileri onay sürecine sahip altcoin'dir.

Şu anda Grayscale ve Canary Capital LTC spot ETF başvurularında bulundu ve SEC bunları kabul etti. Bloomberg analisti Eric Balchunas, Litecoin'in SEC tarafından onaylanan bir sonraki kripto spot ETF'si olacağına inandığını söyledi.

DOGE (Dogecoin)

ETF onay olasılığı: %75, SEC tarafından Bitcoin ve Litecoin'in bir klonu olarak kabul ediliyor ve bir emtia olarak tanımlanması muhtemel.

Şu anda Grayscale ve Rex olmak üzere iki kurum DOGE spot ETF başvurularında bulundu ve SEC bunları kabul etti.

SOL (Solana)

ETF onay olasılığı: %70, şu anda SEC bunu hala bir menkul kıymet olarak görüyor.

Şu anda Grayscale, Bitwise, VanEck, 21Shares ve Canary Capital olmak üzere beş ihraççı spot Solana ETF'leri için başvuruda bulundu ve SEC hepsini kabul etti. SEC'in daha önce "menkul kıymet" olarak adlandırılan bir token için ETF başvurusunu onaylaması ilk kez gerçekleşti.

XRP (Ripple)

ETF onay olasılığı: %65, esas olarak SEC davalarından ve düzenleyici anlaşmazlıkları çözme ihtiyacından etkileniyor.

Şu anda Grayscale, Bitwise, Canary Capital, 21Shares ve Wisdomtree XRP spot ETF'si için başvuruda bulundu. Belki de önceki davadan etkilenerek, yalnızca Grayscale'in başvurusu SEC tarafından kabul edildi.

İlgili okumalar: "Birden fazla kripto ETF'sinin son ilerlemesine hızlı bir bakış: SEC incelemesi hızlanıyor, SOL ve LTC öncülük ediyor"

Ethereum ETF onaylandıktan sonra, şu anda nasıl performans gösteriyor?

Ethereum ETF'si resmen geçen yıl 23 Temmuz'da ABD sermaye piyasasına girdi. O gün Ethereum'un fiyatı yaklaşık 3.200 ABD dolarıydı. Piyasa verileri, Ethereum ETF'sinin yaklaşık altı ay önce piyasaya sürülmesinden bu yana net girişinin 2,82 milyar ABD doları olduğunu gösteriyor. Bu, Wall Street'in Ethereum hacminin yaklaşık %1'ini satın almasına eşdeğerken, Ethereum şu anda yaklaşık 2.500 ABD dolarına düştü.

Bir yandan Grayscale, Ethereum ETF'lerini sürekli olarak satıyor ve piyasadaki en büyük satıcı haline gelerek Ethereum'un yükselişini engelliyor. Öte yandan Ethereum, dev balinaların satışından Bitcoin'den daha ciddi şekilde etkilenecek ve Ethereum hala dev balinaların potansiyel satış baskısını sindiriyor.

Ancak iyi haber şu ki Trump'la bağlantılı kuruluş World Finance Liberty, Ethereum'daki varlıklarını artırmaya devam ediyor. ETF'lerin net girişi ve Trump ile bağlantılı kuruluşların sürekli satın alımları, giderek daha açık bir piyasa ortamında uzun vadeli yatırımcıların Ethereum'a karşı tutumunu gösteriyor.

Benzer şekilde, LTC, DOGE, SOL ve XRP ETF'leri 2025 yılında onaylanırsa, bu kategorideki ETF'ler geleneksel fonlar için bir giriş penceresi haline gelecek olsa da, bu token'ların keskin bir yükseliş eğilimi göstereceği anlamına gelmiyor.

Trump Yönetiminde Kripto ETF 2.0

Kripto ETF'lerinin gelişim geçmişine bakıldığında, Trump'ın bu yıl Beyaz Saray'a dönüşünün tüm piyasa için büyük bir kazanç olduğu görülmek zor değil. Bloomberg analisti Eric Balchunas, Trump'ın seçimi kazanmasından önce Litecoin hariç tüm varlıkların onaylanma olasılığının yüzde 5'in altında kaldığını belirtti. Başvurunun onay sürecine girmesi ve SEC'in karar süresinin yaklaşmasıyla birlikte kripto para ETF'lerinin onaylanma olasılığının artmaya devam etmesi bekleniyor.

İlgili okumalar: "Coinbase 2025 Görünümü: Daha fazla Kripto ETF'si ortaya çıkacak; Stablecoin'ler hala "katil uygulama""

O zaman soru şu: Kripto ETF'lerinin ilerlemesi daha önce neden bu kadar zordu? Bunun SEC'in kripto paraları nasıl nitelendirdiğiyle başlaması gerekiyor.

Kripto para, bir menkul kıymet mi yoksa bir emtia mı?

Aslında, kripto para birimlerinin yasal düzeyde menkul kıymet olarak tanımlanıp tanımlanmaması gerektiği konusundaki tartışma 2014 yılı kadar erken bir tarihte ortaya çıkmaya başlamıştı.

O yıl, Ethereum ağının sponsorları, bir yıl sonra resmen başlatılan ağın gelişimini finanse etmek için 60 milyon ether sattı. Geleneksel ortak hisse senedi halka arzlarına (IPO) benzerlikleri nedeniyle, Ethereum'un ICO'su temel bir soruyu gündeme getiriyor: Kripto varlıklar, ABD federal menkul kıymetler yasaları uyarınca menkul kıymet tanımını karşılıyor mu?

Bu konu, günümüzde bir kripto para ETF'sinin SEC tarafından onaylanıp onaylanmayacağının belirlenmesinde önemli bir kriter olmaya devam ediyor. Cevabı sadece kripto varlıkların halka satılıp satılmayacağını ve nasıl satılacağını değil, aynı zamanda bunları son 80 yıldır menkul kıymetler için geliştirilen mevcut kurallara ve piyasa yapılarına göre tutmamız ve ticaretini yapmamız gerekip gerekmediğini de belirleyecek.

Bunlardan biri olan Howey Testi, ABD Yüksek Mahkemesi'nin 1946 SEC v. Howey davasındaki kararından kaynaklanan bu tartışmanın merkezinde yer almaktadır. Howey, narenciye bahçelerini kiraladı ve araziyi yönetip meyveleri satmayı, yatırımcılarına da kârdan pay vermeyi vaat etti. Piyasa düzenleyicisinin sözleşmelerin menkul kıymet tanımına uyduğunu tespit etmesi üzerine SEC davayı kazandı.

Böylece ünlü Howey Testi doğmuş ve bir işlemin "menkul kıymet" teşkil edip etmediğini belirlemek için ABD menkul kıymetler hukuku çerçevesinde önemli bir ölçüt haline gelmiştir. Temel mantığı dört unsur etrafında döner: birincisi, yatırımcıların parasal değeri olan fon veya varlıkları (nakit, kripto para, fiziksel nesneler vb.) yatırması gerekir ki bu da "Para Yatırımı"dır; ikincisi, bu fonlar "ortak bir girişim" altında bir araya getirilmelidir, yani yatırımcıların getirileri bağımsız olarak çalışmak yerine projenin genel operasyonunun başarısı veya başarısızlığıyla yakından ilgilidir; üçüncüsü, yatırımcıların katılımının temel motivasyonu "kar beklentisi" üzerine kurulu olmalıdır, yani amaç sadece ürün veya hizmetleri kullanmaktan ziyade yatırım yoluyla ekonomik getiri elde etmektir; son olarak, karların gerçekleştirilmesi "esas olarak başkalarının çabalarına" (Başkalarının Çabaları) dayanmalıdır, yani yatırımcılar doğrudan iş yönetimine katılmaz, bunun yerine üçüncü tarafların (proje ekipleri, destekçiler gibi) karar alma ve operasyonel faaliyetlerine güvenir (token değerinin kullanıcı madenciliğinden ziyade ekip gelişimine bağlı olması gibi). Bu dört unsur birbiriyle ilişkilidir ve birlikte bir "yatırım sözleşmesinin" menkul kıymet olup olmadığının belirlenmesinde ölçütleri oluştururlar. Özellikle kripto para alanında, proje tarafının yukarıdaki şartları aşamaması halinde tescilsiz menkul kıymet olarak tanımlanma gibi hukuki riskle karşı karşıya kalması söz konusu olabilir.

Howey Testinde yukarıda belirtilen dört koşulun aynı anda karşılanması gerekir. Bunlardan biri eksikse işlem bir güvenlik oluşturmaz. Bu standardın kripto paralar için uyumluluk rehberliği sağladığı söylenebilir: Proje tarafı menkul kıymet tanınmasından kaçınmak istiyorsa, merkeziyetsizliği veya kullanıcı odaklı katkıları vurgulamak gibi koşullardan en az birini ihlal etmelidir.

Gerçek içtihatlar açısından SEC, Bitcoin ve Ethereum'un "yeterince merkeziyetsiz" olduğunu ve bu nedenle dördüncü koşulu karşılamadığını ve bu nedenle menkul kıymet olmadığını belirtmiştir. Kurumsal XRP satışları menkul kıymet olarak değerlendirilirken, ikincil piyasada dolaşan Ripple coin'leri emtia olarak değerlendiriliyor.

Şu an itibariyle Bitcoin ve Ethereum emtia olarak tanımlandı. Litecoin'in onaylanma olasılığının yüksek olması, Bitcoin ile aynı PoW modeline ait olmasından kaynaklanmaktadır ve Dogecoin protokolü, Litecoin protokolünün bir klonudur ve Litecoin protokolü de Bitcoin protokolünün bir klonudur, bu nedenle bir emtia olarak tanınma olasılığı da yüksektir. Özellikle XRP ile SEC arasındaki dava süreci devam ederken, Solana ve Ripple'ın uygun şekilde nitelendirilmesi konusunda jüri hala kararsız.

Kripto projeleri ile SEC arasındaki çekişme ve daha detaylı karar kriterleri hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorsanız, birkaç ünlü davaya göz atabilirsiniz: "Bu beş token neden menkul kıymettir? SEC cevabı veriyor》、"ConsenSys, SEC'e madde madde karşı çıkıyor, Ethereum neden bir menkul kıymet değil".

Kripto para piyasasına etkisi ne olacak?

Bloomberg analistleri, SEC'in bu yılın ekim ayında önerilen altcoin ETF'si hakkında bir karar vermesini bekliyor. Altcoin ETF'lerinin birbiri ardına onaylanması durumunda, gelecekte çeşitli olumlu faktörlerin daha muhafazakar ve kurumsal yatırımcıları çekmeye devam edeceği ve dolayısıyla piyasanın yatırımcı yapısının değişeceği öngörülebilir. Bu politika ortamı altında kripto para piyasası artan likidite, fiyat artışları ve yatırımcı yapısında değişiklikler yaşayabilir. Dolayısıyla daha fazla ETF ürününün piyasaya sürülmesi, kripto para piyasasına daha fazla fon getirecek, piyasa likiditesini artıracak ve böylece fiyat oynaklığını azaltacaktır.

Ayrıca, düzenleyici arbitrajın varlığı nedeniyle, ETF'lerin ABD'de piyasaya sürülmesi, dünyadaki diğer ülkeler ve bölgeler tarafından doğrudan taklit edilmesine yol açabilir. Bu taklit, kripto paraların dünya çapındaki popülerliğini, özellikle kripto paraların benimsenmesinin daha hızlı büyüyeceği daha gevşek düzenlemelere sahip bölgelerde, farklı derecelerde artırabilir. Küresel politika uyumu, sınır ötesi işlemlerin uyumluluk maliyetlerini etkili bir şekilde azaltmakla kalmayıp aynı zamanda yatırımcıların hukuki riskler konusundaki endişelerini de ortadan kaldırarak daha fazla kurum ve bireyin katılımını teşvik edebilir. Bu eğilim, kripto para birimlerinin marjinal varlıklardan ana akım finansal araçlara dönüşümünü hızlandırabilir ve küresel ekonomideki giderek artan rolünü artırabilir.

Trump yönetimi şifreleme sektörüne daha fazla destek verdikçe, ABD eyaletleri kademeli olarak "stratejik bitcoin rezervi" mevzuatını tanıtıyor ve Cumhuriyetçilerin hem Senato'yu hem de Temsilciler Meclisi'ni kontrol etmesiyle Kongre, kripto para birimiyle ilgili yasa tasarılarını geçirme fırsatına sahip olabilir. Yasanın yürürlüğe girmesiyle birlikte kripto paralar, ne menkul kıymet ne de emtia olan yeni bir varlık sınıfı haline gelebilir ve bu durum kripto para piyasası için çığır açıcı bir öneme sahip olabilir.

Kripto ETF'leri bu yıl nereye gidecek?

Aşağıda, endüstri kuruluşlarının ve KOL'ların 2025 yılında kripto ETF'lerinin gelişimine ilişkin tahminleri yer almaktadır (orijinal metin ChainCatcher 链捕手, "2024 Kripto ETF Panoraması: Varlık Boyutu 120 Milyar ABD Dolarını Aştı; Marjdan Ana Akıma" kaynaklarından derlenmiştir):

Forbes, Ethereum ETF'sinin ilk kez staking işlevini entegre edebileceğini öngörürken, Solana gibi ana akım token'lar için spot ETF'lerin hızlandırılmış bir tempoda piyasaya sürülmesi bekleniyor ve ağırlıklı kripto endeksi ETF'lerinin daha geniş bir varlık yelpazesini kapsayabileceği görülüyor.

Araştırma şirketi Messari, Grayscale'in GBTC'sine gelen pozitif fon akışıyla birlikte, önümüzdeki bir veya iki yıl içinde spot Solana ETF'sinin piyasaya sürülmesinin "neredeyse kaçınılmaz" olduğunu ve ETF'ye gelen toplam fon akışının artmaya devam edeceğini vurguladı.

Coinbase, ihraççıların XRP, SOL, LTC, HBAR vb. gibi daha fazla token'ı ETF varlık yelpazesine dahil etmeye çalışsalar da, bu tür bir genişlemenin gerçekte yalnızca birkaç token için fayda sağlayabileceğine inanıyor.

ETF ihraççısı VanEck, ABD SEC veya CFTC'nin yeni liderliğinin VanEck Solana ürünleri de dahil olmak üzere birden fazla spot kripto para ETP'sini onaylayacağını öngörerek daha spesifik bir düzenleyici görünüm önerdi. Aynı zamanda, Ethereum ETP, staking işlevlerini destekleyerek pratikliğini artırabilir ve hem Bitcoin hem de Ethereum ETP fiziksel yaratma/geri ödeme mekanizmalarını benimseyebilir. SEC kuralı SAB 121 yürürlükten kaldırılırsa, geleneksel finans kuruluşlarının kripto para saklamaya derinlemesine katılmasını da teşvik edecektir.

Bir diğer ihraççı Bitwise ise Bitcoin ETF'si konusunda iyimser ve 2025'teki sermaye girişinin 2024'teki girişi aşacağını ve trilyonlarca dolarlık kurumsal fon çekeceğini öngörüyor.

Genel olarak, birçok kurum kripto para ETF'lerinin 2025 yılında önemli bir gelişme göstereceğini öngörüyor. ETF ürünlerinin çeşitlendirilmiş inovasyonu, düzenleyici ayarlamalar ve ana akım fonların girişi, önümüzdeki iki yıl içinde kripto para piyasasının temel itici gücü haline gelecek.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia