Görüş: SOL ETF Niçin Zor Gelebilir?

Bu makaleyi okumak için 7 Dakika

Şu anda SOL'un piyasa değeri ve dolaşımdaki arzı göz önüne alındığında, bu kurumların kar elde etmesi oldukça zor görünüyor.

Orijinal Yazar: 0xTodd, Ebunker Kurucu Ortağı

Editör Notu: 27 Haziran'da SEC resmi web sitesine göre, VanEck Solana güveni başvurusu yaptı. VanEck Solana güveni bir ETF'dir ve bu, ABD'de yapılan ilk Solana ETF başvurusudur. Bu yıl Bitcoin ETF ve Ethereum ETF'nin ardı ardına onaylanmasının ardından, insanlar bir sonraki kripto ETF hakkında tartışmalara başladı ve SOL ETF'ye olan ilgi çoğunluktaydı. Ebunker Kurucu Ortağı 0xTodd ise SOL ETF'ye her zaman olumsuz yaklaştı. En son tweet'inde şahsi görüşünü kısaca açıkladı:

Ben olumsuz bakıyorum, temelde şu sebeplerden dolayı:

1. ETF ücreti çok düşük
2. $SOL piyasa değeri de düşük
3. SOL'u çıplak tutmaya istekli kurumsal yatırımcılar/bireylerin sayısı az (Staked SOL APR'si %8'e kadar yükselirken, ETF için -%0.2).

Bunların çarpımıyla, bu ETF'leri piyasaya süren kurumların maliyetlerini karşılamak pek mümkün görünmüyor.

Eğer her şey yolunda giderse belki başvuruları geçebilirler, ancak büyük bir dirençle karşılaşırlarsa, büyük olasılıkla geri çekilmek zorunda kalacaklar.

Sonuçta, para kazanmazlarsa itici güçleri olmayacak.

Bu biraz çarpık bir benzetme var, şu an durum şuna benziyor — Üniversite sınavından sonra tekrar hazırlanmaya karar verdiniz, ancak buna rağmen ilk tercihiniz olarak Tsinghua veya Peking Üniversitesi'ni seçtiniz.

Solana ETF hakkında neden oldukça olumsuz görüşlü olduğuna dair, 0xTodd daha önce Haziran ayının başında daha detaylı bir açıklama yapmıştı. BlockBeats'in iletisinde tam metni aşağıda okuyabilirsiniz:

SOL ETF'nin neden zor onaylanacağı? Çünkü muhtemelen karlı olmayacak. Geçen hafta, "Tahta Kız" (Cathie Wood) ve Ark Invest, ETH ETF başvurusunu geri çekmeye karar verdi.

Bu sırada Ark BTC ETF, %6 pazar payıyla 4. sırada yer alıyor (Top 3 ise BlackRock, Grayscale ve Fidelity), ancak muhtemelen "çok karlı değil".

Temel neden, BTC ETF ücretinin geleneksel ETF'lere kıyasla oldukça düşük olması, çoğu ETF'nin %0.19 ila %0.25 aralığında olması ve ETF'lerin "ücret yarışı" yapmasıdır.

Basit bir tahmine göre, mevcut Ark BTC ETF büyüklüğüne göre, yılda yaklaşık 7 milyon dolarlık yönetim ücreti kazanılabilir, bu da karşılık gelen maliyetin yaklaşık aynı düzeyde olması gerektiği anlamına gelir. Bu nedenle, Ark BTC ETF hâlâ karlılık çizgisine yakın geziniyorsa, Ark için, ETH ETF'sini güçlü bir şekilde önermek muhtemelen zararlı bir işlem haline gelebilir. Bu nedenle, Ark bile ETH ETF'sini acı bir şekilde bırakmak zorunda kalabilir.

Sadece bir iş yapma açısından, $SOL gibi daha düşük piyasa değerine sahip ana akım bir kripto para birimi, $BTC'nin %5'i olan piyasa değerine ulaşmak için yılda 7 milyon dolarlık maliyeti geri almak istiyorsa, bir ETF en az 20 milyon SOL yönetmelidir.

Şu anda kripto ETF'lerinde lider konumda olan BlackRock, yalnızca tüm ağın %1.5'ini yönetiyor, ancak 20 milyon SOL'ün, $SOL'ün dolaşımdaki miktarının %4.5'ini temsil ettiği anlamına gelir.

Ayrıca, şunu da düşünün:

(1) SOL'ün doğasında, hiç faiz getirmeyen BTC'den daha zor fon toplamak vardır. SOL'ün chain üzerinde getirisi yaklaşık %8'e kadar çıkabilir, ancak ETF, Staking özelliğini içermeyi yasaklar. SOL ETF elinde tutmak, doğal olarak chain üzerindeki SOL'ün %8'ini kaybetmek anlamına gelirken, Bitcoin sadece %0.2% yönetim ücreti kaybeder.

GreyScale'e bir örnek olarak, GBTC'nin zirvesinde 600,000 token bulunurken, SOL'ün zirvesinde sadece 450,000 token bulunur, bu da oranın BTC'den ciddi şekilde daha düşük olduğu anlamına gelir.

(2) SOL'ün dolaşımdaki miktarı 460 milyon iken, gerçekte bu sayının bundan daha düşük olabileceğini anlayanlar için.

Daha düşük dolaşım piyasa değeri, daha yüksek faiz ve düzenleyici baskıların altında daha büyük bir pozisyon elde etmeyi gerektirir. Bu nedenle, mevcut SOL piyasa değeri ve dolaşıma göre, bu kurumların para kazanmasını sağlamak çok zor olabilir.

İşin ticari boyutuyla bakıldığında, para kazanmayan bir işlem, kimin teşvik etme gücü olabilir ki?