Bitunix analisti: Enflasyon baskısı 2027'ye kadar sürecek, tahvil alıcıları için politika sınavı kapıda

BlockBeats haberine göre, 28 Ekim'de küresel ekonomi, büyüme direnci ile enflasyon yapışkanlığının bir arada bulunduğu bir tabloyla karşı karşıya. Reuters anketine göre, ankete katılan 50 ekonomiden 31'i 2027 enflasyon tahminlerini yukarı yönlü revize ederken, 23'ü büyüme tahminlerini yükseltti; enerji fiyatlarındaki tırmanış ve AI yatırımlarının devam etmesi, talebin henüz belirgin şekilde soğumamasına yol açarken fiyat baskısının yayılmaya devam etmesi muhtemel. Ekim ayı başından bu yana uluslararası petrol fiyatları varil başına 100 doların üzerinde seyrediyor; enerji şokunun ulaşım, üretim ve hizmet fiyatlarına daha fazla yansıması halinde, başlıca merkez bankalarının enflasyonu kontrol altına almak ile büyümeyi sürdürmek arasında denge kurması daha da zorlaşacak.

Enerji arzındaki değişimler ticaret maliyetlerini de yeniden şekillendiriyor. Hindistan rafinerileri, Rus ham petrolündeki indirimin yüksek navlun maliyetleri tarafından giderek dengelenmesi nedeniyle Orta Doğu ham petrol alımlarını artırmaya başladı; BPCL'nin Kasım ayında Rus petrolü ithalatını azaltarak varış maliyeti açısından daha rekabetçi olan Orta Doğu arzına yönelmesi bekleniyor. Bu, piyasanın gerçekte dikkate aldığının artık yalnızca petrol fiyatı veya nominal indirim değil, aynı zamanda nakliye riski, taşıma kapasitesi ve teslimat maliyeti olduğunu yansıtıyor. ABD ile Rusya savaş sonrası kısmi enerji işbirliğinin yeniden tesis edilmesini görüşüyor olsa da, ilgili planlar hâlâ çatışmanın sona ermesini ön koşul olarak alıyor ve kısa vadede yeni arza dönüşmesi zor.

Fed'in bu hafta faiz oranlarını değiştirmemesi bekleniyor, ancak piyasada sonraki politikalara ilişkin görüş ayrılıkları derinleşiyor. Enerjinin enflasyonu yukarı çekmesi daha uzun süreli bir sıkılaştırmayı destekleyebilir; öte yandan ABD tahvillerindeki son toparlanma ve yatırımcıların artan boğa pozisyonları, bazı fonların ekonomik soğumaya karşı önlem aldığını gösteriyor. Warsh'ın daha şahin sinyaller vermesi halinde tahvil boğaları pozisyon kapatma baskısıyla karşılaşabilir; politikanın gözlemci kalması durumunda ise piyasanın enflasyonun gerçekten zirve yapıp yapmadığını yeniden değerlendirmesi gerekecek.

Bundan sonra kilit nokta, enerji maliyetlerinin gerileyip gerilemeyeceği, fiyat baskısının çekirdek enflasyona yayılıp yayılmayacağı ve Fed'in büyüme ile fiyatlar arasındaki çekişmeye nasıl yanıt vereceği. Arz riskleri sürerken ve ekonomik talep dirençli kalmaya devam ederken, piyasanın karşı karşıya olduğu şey yalnızca kısa vadeli petrol fiyatı dalgalanmaları değil, enflasyon beklentileri, finansman maliyetleri ve varlık değerlemelerinin birbirine bağlı olarak yeniden değerlenmesi.