QCP: Yen'in değer kazanması, güçlü istihdam ve enerji şoku iç içe geçerken, Fed'in yıl içi politika rotası sınavla karşı karşıya

BlockBeats haberine göre, 10 Eylül'de QCP, 10 Eylül makro tema raporunu yayımladı. Rapora göre, Japon yeni son dönemde 160 seviyelerinden hızla 154 seviyelerine yükseldi; bu hareket esas olarak Japonya Merkez Bankası'nın para politikası normalleşmesi, carry trade pozisyonlarının kapatılması ve doların zayıflamasından kaynaklandı. Japonya'nın Ağustos ayı döviz rezervleri 87,8 milyar dolar azaldı; bunun 87,8 milyar dolarlık kısmı menkul kıymet pozisyonlarındaki düşüşten kaynaklandı ve bu durum yen müdahalesi için fon düzenlemeleriyle ilgili olabilir. Piyasanın daha fazla müdahale riskine karşı dikkatli olması gerekiyor.

Enflasyon tarafında QCP, bu yılın bahar aylarında PCE enflasyonundaki sıçramanın esas olarak enerji fiyatlarından kaynaklandığını değerlendirdi. Şubat'tan Mayıs'a kadar dayanıksız tüketim malları çekirdek PCE yıllık artışına yaklaşık 0,85 puan katkı sağlarken, enerji kalemi tek başına yaklaşık 0,89 puan katkı sağladı; Temmuz itibarıyla enerjinin katkısı 0,48 puana geriledi. Ancak çekirdek PCE hâlâ %3,3 seviyesinde seyrediyor; bu da enerji fiyatlarındaki düşüşün Fed'in geniş enflasyon baskılarına ilişkin endişelerini tamamen gidermediği anlamına geliyor.

İşgücü piyasası hâlâ dirençli. ABD'de Ağustos ayında tarım dışı istihdam 162 bin arttı ve piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde geldi; Haziran-Temmuz istihdam verileri toplamda 55 bin aşağı yönlü revize edildi; son üç ayın ortalama istihdam artışı yaklaşık 71 bin oldu. QCP, işgücü piyasasında henüz belirgin bir yavaşlama görülmediğini, "yumuşak iniş" işleminin hâlâ destek bulduğunu, ancak hanehalkı finansman maliyetlerinin hâlâ yüksek olduğunu düşünüyor.

Aynı zamanda Hürmüz Boğazı'nda deniz taşımacılığı kısıtlandı; ABD Stratejik Petrol Rezervi (SPR) yalnızca yaklaşık 286,6 milyon varil ile tarihsel düşük seviyede bulunuyor; bu da enerji arz şoklarının yaratacağı enflasyon riskinin hâlâ ortadan kalkmadığı anlamına geliyor. Son dönemde Brent petrol yeniden varil başına 100 doların üzerine çıktı.

QCP kilit soruyu ortaya attı: İstihdam dirençli kalmaya devam ederse ve enflasyon esas olarak enerji kaynaklıysa, Fed yıl içinde hareketsiz kalabilir mi? Çekirdek enflasyon inatçı olmaya devam ederse, politika sıkılaştırma beklentileri yeniden güçlenebilir.