Nomura, Unitree Robotics'i ilk kez "Al" tavsiyesiyle kapsamaya başladı; maliyet, pazar payı ve iterasyon hızı açısından avantajlar mevcut.

BlockBeats haberine göre, 19 Ağustos'ta Nomura Securities bugünkü raporunda ilk kez Unitree Robotics'i kapsamına aldı ve "Al" notu verdi.

Nomura'nın temel değerlendirmesi, Unitree Robotics'in "teknoloji gösterim şirketi"nden "ölçekli teslimat şirketi"ne geçtiği yönünde. Raporda, şirketin 2025 yılında insansı robot sevkiyatının 5.500 adedi aşarak dünyada birinci sırada yer aldığı; 2026-2028 yılları arasında gelir bileşik büyüme oranının %122'ye ulaşmasının beklendiği belirtiliyor. Yapay zeka uygulamalarının yazılım modellerinden fiziksel dünyaya yayıldığı bir bağlamda, sürekli sevkiyat yapabilen, maliyet düşürebilen ve iterasyon gerçekleştirebilen robot şirketlerinin değerleme primi elde etmesi daha kolay olacaktır.

Maliyet avantajı, Nomura'nın Unitree'ye olumlu bakmasının ilk ana hattı. Raporda, Unitree'nin motor, redüktör, sürücü, enkoder, lidar ve güç yönetimi gibi kritik donanımlarda yüksek oranda kendi kendine yeten olduğu, dış kaynaklı bileşenlerin toplam maliyetin yalnızca yaklaşık %10-20'sini oluşturduğu belirtiliyor. Bu, şirketin daha düşük fiyatlarla ürün sunmasını sağlarken yüksek brüt kar marjını korumasına olanak tanıyor. 2025 yılında şirketin ana iş kolu brüt kar marjı yaklaşık %60'a yükselirken, insansı robot brüt kar marjı %63,2'ye ulaştı.

Hızlı iterasyon ise ikinci ana hat. Nomura, Unitree'nin 26 ay içinde H1, G1'den R1 ve H2'ye kadar 4 nesil insansı robot ürünü çıkardığını, ürün matrisinin tüketici sınıfı, bilimsel araştırma ve eğitim ile endüstriyel uygulamaları kapsadığını belirtiyor. Düşük maliyetli ürünler daha fazla sevkiyat getirecek, daha fazla sevkiyat ise gerçek fiziksel etkileşim verileri oluşturacak ve modeller ile algoritmaların daha da eğitilmesini sağlayacak. Bu döngü, şirketin liderlik avantajını genişletmesinin anahtarı olacak.

Rapor aynı zamanda Unitree'nin karşı karşıya olduğu risklerin düşük olmadığı konusunda uyarıyor. ABD düzenleyici kısıtlamaları, yeni modellerin ABD pazarına girişini etkileyecek ve ABD pazarı 2025 yılında şirketin gelirinin yaklaşık %13,3'ünü oluşturuyor. Daha da önemlisi, insansı robotlara yönelik mevcut talep hâlâ ağırlıklı olarak bilimsel araştırma, eğitim, eğlence ve kamu alımlarından geliyor; endüstriyel ve ticari uygulamaların payı hâlâ düşük. Nomura, gelecekte gerçekten gözlemlenmesi gereken şeyin endüstriyel müşterilerin tekrarlayan siparişler oluşturup oluşturamayacağı olduğunu ve bunun insansı robot talebinin tematik yatırımdan gerçek hacim artışına geçip geçemeyeceğini belirleyeceğini düşünüyor.

Finansal tahminler açısından Nomura, Unitree'nin 2026-2028 yıllarında gelirinin sırasıyla 2,687 milyar yuan, 5,396 milyar yuan ve 13,184 milyar yuana ulaşmasını, yıllık büyüme oranlarının %58, %101 ve %144 olmasını bekliyor. Değerleme açısından Nomura, 2027 yılı tahmini fiyat/satış oranını 25 kat olarak kullanıyor ve bu, Çin robot endüstrisi ortalamasının belirgin şekilde üzerinde. Gerekçe olarak Unitree'nin daha yüksek büyüme, daha saf iş yapısı ve hâlihazırda kârlılık elde etmiş olmasının nadirliği gösteriliyor.