JPMorgan, Tencent için "ağırlık artır" tavsiyesini koruyor ve hedef fiyatı 690 Hong Kong doları olarak belirledi; odak noktası, yapay zeka yatırımlarının gerçek gelire dönüşüp dönüşemeyeceği olacak.

BlockBeats haberine göre, 13 Ağustos'ta JPMorgan, en son araştırma raporunda Tencent Holdings (0700.HK) için "Ağırlık Artır" notunu korudu ve hedef fiyatı 690 Hong Kong doları olarak belirledi. Raporda, Tencent'in 2026-2027 yapay zeka yatırım döngüsünde olduğu, 2026'nın kâr büyümesi için dip nokta olabileceği ve düzeltilmiş EPS büyümesinin yaklaşık %2 olmasının beklendiği, ancak yapay zekanın ticarileşmesinin yatırım maliyetlerini kademeli olarak dengelemesiyle 2027'de kâr büyümesinin %10 ila %15 aralığına toparlanmasının beklendiği belirtildi.

Raporda, Tencent'in ikinci çeyrek gelirinin yıllık bazda %11 artışla 204,8 milyar RMB'ye, IFRS dışı net kârının ise yıllık bazda %9 artışla 68,4 milyar RMB'ye ulaştığı belirtildi. Bunlar arasında pazarlama hizmetleri geliri yıllık %22, yerel oyun geliri yıllık %17 ve finansal teknoloji ile kurumsal hizmetler yıllık %9 artış gösterdi. Bulut işi, Mayıs ayındaki fiyat artışının ardından büyüme hızını %20'nin üzerine çıkardı.

JPMorgan, piyasanın şu anda Tencent'in kârındaki yatay seyri ve serbest nakit akışındaki negatif dönüşü büyüme duraklaması veya nakit tüketimi sinyali olarak görebileceğini, ancak Tencent'in çekirdek işinin yapay zeka yatırımlarını destekleme kapasitesine sahip olduğunu düşündüğünü belirtti. Raporda, Tencent'in ikinci çeyrekte Hunyuan, Yuanbao, CodeBuddy, WorkBuddy ve Xiaowei gibi yeni yapay zeka ürünlerine yaptığı çeyreklik yatırımın yaklaşık 10,5 milyar RMB olduğu, bunun birinci çeyrekteki yaklaşık 8,8 milyar RMB'nin üzerinde olduğu tahmin edildi.

Rapor ayrıca, Tencent'in ikinci çeyrekte görünen serbest nakit akışının eksi 13,8 milyar RMB olduğunu, ancak hesaplama gücü ön ödemeleri hariç tutulduğunda düzeltilmiş serbest nakit akışının artı 37,6 milyar RMB olduğunu belirtti. JPMorgan, Tencent'in çekirdek iş nakit akışı ve 700 milyar RMB'nin üzerindeki hisse senedi yatırım portföyünün bir kısmının elden çıkarılması yoluyla mevcut yapay zeka yatırım döngüsünü finanse edebileceğini düşünüyor.

Gelecekteki katalizörler açısından JPMorgan, Hunyuan 4'ün yıl içinde piyasaya sürülmesine, WorkBuddy'nin ücretli katman gelirinin ertelenmiş muhasebeleştirilmesine ve WeChat ajanı "Xiaowei"nin test edilmesi ile potansiyel ticarileşmesine odaklanıyor. Raporda, Xiaowei'nin WeChat'in sosyal ilişkileri, tüccar ağı, ödeme ve mini program ekosistemine dayandığı ve ilerleyen dönemde kullanıcı, GMV veya ticarileşme verileri açıklanırsa, piyasanın Tencent'in yapay zeka değerini yeniden değerlendirmesi için kritik bir değişken olabileceği belirtildi.

Risk tarafında JPMorgan, Tencent'in üçüncü çeyrek reklam büyümesinin yüksek gençlik seviyesinin altında kalması, çeyreklik yapay zeka yatırımının 12 milyar ila 13 milyar RMB'nin üzerine çıkması ve net bir gelir dengelemesinin olmaması veya Hunyuan 4'ün 2026 sonrasına ertelenmesi durumunda, Tencent'in yapay zeka yatırım getirisine ilişkin değerlendirmesinin temkinli hale geleceğini belirtti.