Nvidia piyasa tarafından yanlış mı değerlendiriliyor? Değerlemesi beş yılın en düşük seviyesine geriledi, ileriye dönük fiyat-kazanç oranı yarıya indi ve rekabet tehdidi aşırı fiyatlandırıldı.
BlockBeast Haberi, 25 Temmuz - BIT (bit.com) piyasa verilerine göre, Nvidia hisseleri bu yıl yalnızca %10 artış gösterirken, Philadelphia Yarı İletken Endeksi'nin %71 yükseldiği bir ortamda sektörün en zayıf performans gösteren ağırlıklı hissesi oldu. Morningstar analisti Brian Colello, yaklaşık 212 dolarlık mevcut fiyatlandırmanın, Nvidia'nın 2027'den sonra neredeyse hiç büyüme göstermeyeceği anlamına geldiğini, Nvidia'nın gerçek değerinin aslında 280 dolara yakın olduğunu ve bunun da 2029 mali yılı beklenen satışlarının yaklaşık 16 katına denk geldiğini belirtti.
Nvidia'nın mevcut FAVÖK bazlı ileriye dönük fiyat/kazanç oranı yaklaşık 17 kat olup, beş yıllık ortalama olan 36 katın oldukça altında ve Temmuz 2021'den bu yana en düşük seviyede. Rakip AMD'nin ileriye dönük fiyat/kazanç oranı ise 53 kat ve yıl içi artışı %142. Gabelli Funds portföy yöneticisi John Belton, yatırımcıların en güçlü arz-talep dengesizliğine sahip ve henüz keşfedilmemiş büyüme fırsatları sunan varlıkları aradığını, Nvidia'nın ise bu kriterlerin hiçbirini karşılamadığını ifade etti.
Nvidia aleyhine pozisyon alanların mantığı, rakiplerin ortaya çıkması ve ölçek sınırlamaları: SambaNova, Cerebras gibi girişimler kendi çiplerini geliştiriyor; Google, Amazon, Meta, Microsoft, OpenAI ve Anthropic kendi çip geliştirme planlarını ilerletiyor; AMD'nin ilk AI sunucu raf sistemi Helios, bu yılın sonlarında sevk edilmeye başlanacak ve doğrudan Grace Blackwell ile Vera Rubin serilerine rakip olacak.
Nvidia lehine pozisyon alanlar ise, Nvidia'nın önümüzdeki mali yıl gelirinin %42 artarak 560 milyar dolara, bir sonraki yıl ise %23 daha artmasını bekliyor; bu, AMD'nin 2027'de tahmini yalnızca 78 milyar dolarlık hacminden çok daha yüksek. İki kattan fazla değerleme priminin, büyüme oranı farkıyla açıklanması zor. Daha da önemlisi, Nvidia'nın çıkarım çipi pazarındaki payının aslında arttığı; döngü karşıtı dayanıklılığının da hafife alındığı belirtiliyor. AI yatırımları soğursa, kendi çip geliştirmeye yeni başlayan birçok şirket bu çabalardan vazgeçip Nvidia ekosistemine geri dönebilir; AI kışının Nvidia üzerindeki etkisi, yeni çip tasarımcılarına kıyasla daha az olabilir. Colello, Nvidia'nın 2029 mali yılına kadar yıllık gelir ve düzeltilmiş hisse başına kazanç büyüme oranının %45'in üzerinde olacağını öngörüyor ve piyasanın rekabet tehdidini aşırı fiyatlandırdığını düşünüyor.
