Citrini analisti: AI talep esnekliği depolama döngüsünü yeniden yazabilir, üretim artışı mutlaka kurumsal karların çöküşüne yol açmaz.

BlockBeats Haberi, 18 Temmuz - Citrini analisti Jukan, yayınladığı bir yazıda, en son piyasa analizine göre, depolama çipi hisselerindeki son düşüşün kaldıraç azaltma faktörlerinin yanı sıra, piyasanın 2028 yılındaki arz genişleme beklentilerini de erken fiyatlamaya başladığını belirtti. Sektör genelinde HBM gibi üst düzey depolama ürünlerinde arz-talep dengesizliğinin 2027 yılına kadar sürmesi beklenirken, araştırma kurumları ve satış tarafı analistleri, Samsung Electronics ve SK Hynix gibi üreticilerin büyük ölçekli kapasite artırımlarıyla arz açığının 2028'den itibaren hafiflemeye başlayabileceğini düşünüyor. Geleneksel deneyim, depolama hisselerinin genellikle depolama fiyatlarından yaklaşık iki çeyrek önce zirve yaptığını gösterse de, bu analiz piyasanın bu kurala bağlı kalmayabileceğini ve gelecekteki arz artış beklentilerini daha erken yansıtabileceğini öne sürüyor.

Ancak tüm kötümser beklentiler tek bir varsayıma dayanıyor: Yeni kapasitenin 2028'de yoğunlaşarak devreye girmesi ve depolama fiyatlarında yeniden büyük bir düşüşe yol açması. Geçmişe bakıldığında, 1980'lerden bu yana depolama sektöründeki fiyat çöküşlerinin neredeyse tamamı talepteki gerilemeden değil, arzın hızlı genişlemesinden kaynaklandı; PC, akıllı telefon ve bulut bilişim çağlarında talep aslında sürekli büyüdü. Bu AI döngüsü belki de geçmişten temel olarak farklı: AI uygulamalarının işlem gücü ve depolamaya olan talebi daha yüksek fiyat esnekliğine sahip; fiyat düştüğünde, talep artış hızı fiyat düşüşünün etkisini aşarak geleneksel depolama döngüsünün yıkıcı etkisini zayıflatabilir.

Analiz, Zhang ve Zhang tarafından 2026'da yayınlanan "Dijital Zeka Sermayesinin Ekonomisi" başlıklı makaleye atıfta bulunarak, AI Token'larının talep fiyat esnekliğinin yaklaşık 1,42 olduğunu, yani fiyattaki her %1'lik düşüşün talebi yaklaşık %1,42 oranında artırabileceğini belirtiyor. Makale, API fiyatları önemli ölçüde düştüğünde, geliştiricilerin yalnızca çağrı hacmini artırmakla kalmayıp aynı zamanda daha yoğun işlem gücü gerektiren çıkarım mimarilerini benimseyeceğini ve Token tüketiminin dışbükey bir büyüme göstereceğini savunuyor. DRAM örneğinde, satış fiyatı %30 düşerse, geleneksel döngüde gelir ve kâr genellikle önemli ölçüde azalır; Samsung Electronics'in 2019 faaliyet kârı yıllık bazda %52,8 düşmüştü. AI destekli yeni talep ortamında ise, satış hacmi yaklaşık %42 artarken, süreç yükseltmeleri maliyetleri yaklaşık %15 düşürürse, sektör geliri büyük ölçüde sabit kalabilir ve kâr düşüşü yaklaşık %15'e kadar daralabilir. Analiz, bu farkın depolama üreticilerinin gelecekte hala geleneksel döngüsel hisselerin 5 ila 6 kat fiyat/kazanç oranıyla değerlenip değerlenmeyeceğini belirleyebileceğini düşünüyor.