DeepSeek A-Share IPO'ya hız veriyor: CITIC Securities ile anlaştı, hedef STAR Market

Bu makaleyi okumak için 13 Dakika

DeepSeek'in, model araştırma-geliştirme, hizmet genişletme ve yetenek teşvikini desteklemek amacıyla yeni finansman turunu ilerletirken, STAR Market'te halka arz için CITIC Securities'i görevlendirdiği iddia ediliyor.

Orijinal Başlık: "DeepSeek A Halka Arzına Hız Veriyor: CITIC Securities'i Seçti, STAR Market'i Hedefliyor"
Orijinal Yazar: Dongcha Beating

9 Eylül 2026'da Reuters, iki kaynağa dayanarak DeepSeek'in CITIC Securities'i işe aldığını ve Şanghay Menkul Kıymetler Borsası'nın STAR Market'inde ilk halka arz (IPO) hazırlıklarına başladığını, bu yıl içinde IPO sürecini başlatmayı umduğunu bildirdi. Ancak halka arz zamanlaması, fon toplama büyüklüğü ve ihraç değerlemesi henüz belirlenmedi.

Haber yayınlandığında DeepSeek ve CITIC Securities yorum taleplerine hemen yanıt vermedi.

Temmuz ayında Bloomberg, DeepSeek'in muhasebe firmaları ve yatırım bankası danışmanlarıyla iş birliği yaparak halka arz için gerekli finansal belgeleri hazırladığını bildirmişti.

Şanghay Menkul Kıymetler Borsası'nın açıkladığı kurumsal halka arz sürecine göre, resmi ihraçtan önce şirketin başvuru belgelerini tamamlaması, iç kararlar alması ve danışmanlık onayından geçmesi, ardından borsa incelemesi, CSRC kaydı ve ihraç fiyatlandırması gibi aşamalardan geçmesi gerekiyor. Aracı kurumun sürece dahil olması önemli bir ön çalışmadır; danışmanlık kaydı, başvurunun kabulü ve nihai listeleme farklı ilerleme aşamalarına karşılık gelir.

IPO hazırlıklarına paralel olarak, kayda değer büyüklükte bir özel sermaye turu da devam ediyor.

Bu yıl Haziran ayında DeepSeek, ilk dış finansman turunu tamamlayarak yaklaşık 7,4 milyar dolar topladı ve yatırım sonrası değerlemesi 50 milyar doları aştı. Kısa bir süre sonra yeni bir finansman turu tartışmaları gündeme geldi. 26 Ağustos'ta South China Morning Post, kaynaklara dayanarak şirketin yaklaşık 50 milyar RMB daha toplamayı planladığını ve bunun yaklaşık 500 milyar RMB yatırım öncesi değerlemeye denk geldiğini, o dönemde Ağustos sonuna kadar tamamlanmasının beklendiğini bildirdi. Bu tahmini tarih, finansmanın tamamlandığı anlamına gelmiyor.

Bu finansman turunun değerlemesi konusunda hâlâ farklı rakamlar mevcut. Reuters'ın 9 Eylül tarihli haberi yaklaşık 500 milyar RMB ve yaklaşık 75 milyar dolar rakamlarını kullanırken, Financial Times'ın aynı gün yayınlanan kamuya açık podcast metni yaklaşık 71 milyar dolardan bahsediyor.

Birkaç ay içinde ilk dış finansman turunu tamamlamak, bir sonraki finansman turunu başlatmak ve halka arzı ilerletmek—DeepSeek'in sermaye ihtiyacı giderek daha somut hale geliyor.

Bu durum, ünlendiği düşük maliyet anlatısını kolayca hatırlatıyor. Ancak bugünkü finansmanı anlamak için, önce yaygın olarak bilinen eğitim maliyetini doğru bağlamına yerleştirmek gerekiyor.

DeepSeek-V3 teknik raporunda açıklanan yaklaşık 5,576 milyon dolar, her H800 GPU saati için 2 dolar üzerinden tahmin edilen resmi eğitim hesaplama maliyetidir. Rapor, bu rakamın model mimarisi, algoritmalar ve veriler üzerinde yapılan önceki araştırma ve ablasyon deneylerini içermediğini açıkça belirtiyor. Bu, belirli bir eğitim sürecini ölçer ve öncü bir model şirketini işletmenin tüm maliyetlerini temsil edemez.

Operasyonel açıdan bakıldığında, verimlilik artışı tek bir eğitim veya tek bir çağrının maliyetini düşürebilir, ancak şirketin yeni model deneylerine devam etmesi, canlı hizmetleri sürdürmesi, artan talepler için kaynak tahsis etmesi ve bir sonraki nesil ürünler için hesaplama kapasitesini önceden hazırlaması gerekmektedir. Araştırma ekibinin parayı daha etkili kullanabilmesi ile işletmenin daha büyük uzun vadeli bütçelere ihtiyaç duyması aynı anda gerçekleşebilir.

Son dönemdeki iş ilanları bu ihtiyaçlara daha somut bir şekil kazandırdı.

8 Eylül'de DeepSeek, yaklaşık 150 yeni iş pozisyonu eklemeyi planladığını duyurdu; bu pozisyonlar ağırlıklı olarak sunucu tarafı geliştirme ve Agent esnek hesaplama mühendisliği gibi alanlarda yoğunlaşıyor ve öncelikle deneyimli backend mühendislerine yönelik. İlgili sorumlu, veri, makine, eğitim değerlendirme görevleri ve kullanıcı taleplerinin artmasıyla birlikte mevcut sistemlerin yükseltilmesi, bakımının yapılması ve hatta yeniden yazılması gerektiğini açıkladı.

Bu pozisyonlar, modelleri gerçek hizmetlere bağlar. Bir model testlerde başarılı olduktan sonra, geliştiricilerin onu istikrarlı bir şekilde çağırabilmesini, görevlerin çalışmasını, kaynak zamanlamasını ve veri işlemenin daha büyük ölçeklere dayanabilmesini sağlayacak kişilere ihtiyaç vardır. Bu mühendislik yatırımı, hizmet ve araştırma faaliyetlerinin genişlemesiyle birlikte sürekli artacaktır.

Reuters ayrıca halka arzla doğrudan ilgili bir motivasyon daha sundu. Başka bir kaynak, Liang Wenfeng'in IPO'dan elde edilecek gelirin DeepSeek'in çekirdek çalışanları ve araştırmacıları için teşvikleri güçlendirmesine yardımcı olmasını umduğunu belirtti.

Bu, halka arzın önemini daha anlaşılır kılıyor. Sermaye hem hesaplama kaynakları satın alabilir hem de maaşları ve yetenek teşviklerini destekleyebilir. Birkaç çekirdek ekibin sürekli atılımlarına bağımlı olan şirketler için, araştırmacıları elde tutabilmek ve olgun mühendisler işe alabilmek, ürün iterasyonunun sürekliliğini doğrudan etkiler. Tek bir finansman turu hesaptaki parayı artırırken, halka arz gelecekteki finansman kanallarını daha da genişletebilir ve hisse senedi teşvikleri için daha net bir piyasa değerleme referansı sağlayabilir.

Bu arada DeepSeek, mevcut karar alma özerkliğini korumak istiyor gibi görünüyor. Financial Times'ın 9 Eylül tarihli haberine göre, yeni finansman turu beş yıllık kilitlenme süresi ve oy hakkı olmaması gibi koşullar içeriyor ve bu da mevcut kontrol sahiplerinin kontrolü elinde tutmasına olanak tanıyor. Koşullar katı olsa bile, yatırımcıların finansman paylarına olan talebi hâlâ güçlü.

Bu düzenlemelerden, şirketin sermaye ararken aynı zamanda sermayenin giriş şeklini de seçtiği görülebilir. Uzun vadeli model araştırması başarısızlığı tolere etmeli ve henüz nakde dönüştürülemeyen yönler için bütçe ayırmalıdır. Dış yatırımcılar getiri elde etmek isterken, kurucu ekip araştırma temposunu kontrol etmek ister; bu iki talep nihayetinde somut yönetişim yapısına yansımalıdır. Finansman koşulları bunları koordine edebilir, ancak halka arz sonrası sürekli bilgi açıklaması ve hissedar ilişkileri yeni gereksinimler getirecektir.

Bu noktada STAR Market'in halka arz hedefi olarak seçilmesi de net bir kurumsal bağlama sahiptir.

17 Haziran 2026 tarihinde Şanghay Borsası, yapay zeka büyük modelleri işletmelerinin Bilim ve Teknoloji Kurulu Beşinci Liste Standardına uygunluğuna ilişkin özel bir kılavuz yayımlayarak, henüz belirli bir gelir ölçeği oluşturmamış yüksek kaliteli büyük model işletmelerinin halka arzını destekledi. Kılavuz; teknolojik avantajlar, aşamalı sonuçlar, ilgili onaylar ve pazar alanı konularında düzenlemeler yapmakta olup, ürünün piyasaya sürülmesi ve ölçekli uygulamaya ulaşılmasını aşamalı sonuçların önemli bir gerekliliği olarak öne sürmektedir.

Bu değişiklik, araştırma harcamaları gelirlerin önünde giden büyük model işletmeleri için daha net bir başvuru yolu sunmaktadır. Sermaye piyasasının, işletmenin ticari olgunlaşması tam olarak sağlanmadan önce teknik yetenek ve uygulama ilerlemesini değerlendirmesine olanak tanır. Ancak DeepSeek'in hangi liste standardını seçeceği ve gereklilikleri nasıl karşıladığını kanıtlayacağı, ilerideki başvuru belgelerine bağlı olacaktır.

Gerçek anlamda halka açık piyasaya girdikten sonra, DeepSeek'in yatırımcılara açıklaması gereken içerikler de daha kapsamlı hale gelecektir.

Model yetenekleri, geliştirici itibarı ve uygulama ölçeği, ürünün rekabet gücünü ortaya koyabilir. Şirketin değerini anlamak için bu avantajların nasıl gelire dönüştüğünü, müşterilerin sürekli ödeme yapıp yapmadığını, hizmet gelirlerinin hesaplama maliyetlerini karşılayıp karşılayamadığını, Ar-Ge yatırımlarının ne kadar hızlı büyüdüğünü ve operasyonlardan elde edilen nakitin ne kadar yatırımı karşılayabildiğini görmek gerekir. Bu göstergeler bir araya geldiğinde, finansmanın ne tür bir büyümeyi desteklediği netleşir.

Açık kaynak modeli bu analizi daha da gerekli kılmaktadır. Modelin yaygın olarak benimsenmesi teknolojik etkiyi genişletebilir, ancak ekosistemdeki kullanım model geliştiricisinin gelirine tamamen dönüşmez. Gelecekteki izahnamenin en dikkatle okunması gereken kısmı, teknoloji yayılımı, ücretli hizmetler ve sürekli Ar-Ge arasındaki ilişki olacaktır.

DeepSeek'in bu IPO hamlesi, bir model şirketinin operasyonel ölçeğini kademeli olarak genişletme sürecini ortaya koymaktadır. Sürekli araştırma, hizmet genişletme ve yetenek rekabeti için daha uzun vadeli finansman kaynakları düzenlemeye başlamıştır.

Bundan sonra, kamuya açık danışmanlık ve başvuru dosyaları ile içerdikleri iş, finansal ve yönetişim bilgileri, dış dünyaya ilk kez bu şirketin teknolojik avantajlarının ne tür bir uzun vadeli işi destekleyebileceğini daha kapsamlı değerlendirme fırsatı sunacaktır.