Üçte bir fiyatına Aave mi alıyorsunuz? Yanlış anlaşılan söylentiler, Kraken'in halka arz hevesini gizliyor.

Bu sabah erken saatlerde bir haber DeFi topluluğunu sarstı.

CoinDesk, üç kaynağa dayandırdığı haberinde, kripto borsası Kraken'in Aave ile ortaklık görüşmeleri yürüttüğünü bildirdi. Anlaşmanın yapısı şöyle: Kraken, 35.000 ETH karşılığında 250.000 AAVE tokenı ve Aave Group'un %15'lik adi hisse senedini alacak. Toplam değer yaklaşık 71 milyon dolar olup, 385 milyon dolarlık bir değerlemeye denk geliyor. Haberde ayrıca, bunun Payward Asset Management serisinin ilk işlemi olduğu ve Kraken'in bunu dış ortaklıkla gerçekleştirmeyi planladığı, gelecekte DeFi ve diğer yatırım fırsatlarında daha aktif bir rol oynamak istediği belirtildi.

Bu işlemde en dikkat çekici nokta, gerçekleşen değerleme oldu. 385 milyon dolar, AAVE tokenının yaklaşık 1,24 milyar dolarlık piyasa değerinin neredeyse %70 altında. Aave her zaman protokol değerinin tamamen tokena ait olduğunu vurgularken, Kraken'in gerçek parayla %15'lik bir hisse satın alması aslında neyi satın alıyor? Tüm değerin AAVE tokenına akması gerekiyorsa, Kraken neden bir hisse senedi pozisyonu istesin?

Birkaç saat sonra Aave kurucusu Stani Kulechov konuya açıklık getirdi.

Haberin çerçevesini madde madde yalanladı. Aave Labs'ın AAVE'yi asla %70 indirimle satmayacağını; tartışılan şeyin, Labs'ın kendi elinde bulundurduğu AAVE payı olduğunu ve "birden fazla piyasa katılımcısıyla daha derin uzun vadeli işbirlikleri" kapsamında görüşüldüğünü, bunun protokol düzeyiyle ilgisi olmadığını belirtti. Aave protokolü ve GHO stablecoin'inden elde edilen tüm gelirin AAVE tokenına gittiğini, bunun "Aave Will Win" teklifiyle belirlenen bir kural olduğunu ve Aave App, Aave Pro, Swaps gibi ürünlerin gelirlerinin de buna dahil olduğunu vurguladı. Aave Labs'ın sadece DAO'nun hizmet sağlayıcısı olduğunu ve protokol gelirinden pay almadığını ekledi.

Stani ayrıca, ekibin Aavenomics 3.0'ı tasarladığını ve otomatik, insan müdahalesi gerektirmeyen bir geri alım mekanizması getireceğini duyurdu.

Onun ifadesine göre, satılan şey indirimli AAVE değildi. CoinDesk'in hisse senedi işleminin toplam değerini tek bir tokenın piyasa değeriyle karşılaştırması, çerçevenin kendisinin yanıltıcı olduğunu gösteriyor.

Stani'nin ifadeleri esas alınırsa, Coindesk'in haberi gerçekten yanıltıcı unsurlar içeriyor.

Ancak Stani, perakende yatırımcıların ilk sorusuna cevap vermedi. Protokolün değeri gerçekten tamamen token'a aitse, Kraken'in Aave Group'un %15 hissesini satın almasıyla tam olarak ne satın alınmış oluyor? Bu konuyu geçiştirdi. Hisse senedi ile token arasındaki değer ilişkisi hâlâ muallakta.

İşlemin detayları hâlâ belirsizliğini korurken, Kraken cephesinden bu habere yönelik resmi bir yorum gelmedi.

Ancak motivasyonları net. Coindesk haberinde, Kraken'in ana şirketi Payward'ın bu işlemi "varlık yönetimi iş kolundaki bir dizi hamlenin başlangıcı" olarak nitelendirdiğini belirtti. Halka arza hazırlanan bir şirket, DeFi devine ortak olmayı kendi amiral gemisi hamlesi haline getiriyor.

Son bir buçuk yıldır Kraken, neredeyse her çeyrekte yeni bir hamle yaparak üç farklı cephede aynı anda ilerliyor.

İlk olarak, altyapıyı kendi bünyesinde inşa etmek.

Kraken, kendi L2'si "Ink"i geliştirdi ve Binance ile Coinbase'in izlediği yolu tekrarlayarak CEX kullanıcılarını zincir üzerinde borç alma ve işlem yapmaya yönlendirmeyi hedefliyor. Ink üzerindeki en aktif protokol, spot, marj ve sürekli birleşik marj hesabı sunan Perp DEX "Nado". Puan programı ve airdrop beklentisi sayesinde birçok gerçek kullanıcı çekmeyi başardı.

İkinci olarak, stratejik satın almalar.

Son bir buçuk yılda Kraken'in satın almaları oldukça yoğun: 550 milyon dolara türev borsası Bitnomial'ı satın alarak aracılık, takas ve borsa için tam CFTC lisanslarını elde etti; 600 milyon dolara stablecoin ödeme şirketi Reap'i satın alarak kart ihracı ve sınır ötesi takas işlemlerini tamamladı; geçen yıl sonunda tokenize hisse senedi protokolü xStock'ın arkasındaki Backed Finance'i satın aldı; bu yıl Şubat ayında ise token yönetim platformu Magna'yı bünyesine kattı.

Üçüncüsü ise düzenleyici kimlik.

Bu yıl Mart ayında Kraken, ABD'de Fed'den master account alan ilk dijital varlık bankası oldu ve artık aracı bankalara ihtiyaç duymadan doğrudan Fedwire üzerinde dolar takası yapabiliyor. Aynı ay Nasdaq, Kraken ile hisse senedi tokenizasyonu çerçevesi oluşturmak için ortaklık kurduğunu duyurdu; bu çerçeve, ihraççının kontrol hakkını ve hissedarların oy ile temettü haklarını koruyor. Bir kripto borsası, geleneksel finansın kimlik kartını takıyor.

Kraken, bir kripto borsasından, tam kapsamlı bir finansal altyapı şirketine dönüşüyor.

IPO, tüm bu stratejik hamlelerin ana itici gücüdür. Geçen yıl Kasım ayında Payward, 20 milyar dolar değerleme ile 800 milyon dolar topladı ve iki ay içinde değerlemesi %30 arttı. Yatırımcılar arasında Citadel Securities, Jane Street ve Apollo Global Management yer alıyor.

Bu mantıkla geriye bakıldığında, Kraken'in Aave'ye ortak olmak istemesi anlaşılabilir hale geliyor; "her türlü finansal işlemi bağlayabilme" anlatısını DeFi'nin kendisine kadar genişletiyor. Önde gelen bir protokolün hisselerinin bir kısmını almak, sıfırdan bir borç verme protokolü kurmaktan çok daha hızlı ve halka arz prospektüsünde büyüme kaynaklarına ilişkin anlatıya eklemek için daha uygun.

Ancak Kraken'in IPO yolu pek de pürüzsüz ilerlemiyor.

Bu yıl 18 Mart'ta Kraken'in IPO'su duraklatıldı. Temel neden, Bitcoin'in geçen yıl Ekim ayındaki 126.000 dolardan 65.000 dolar civarına düşmesiyle piyasanın toplamda bir trilyon dolardan fazla değer kaybetmesiyle birlikte yaşanan zayıf piyasa koşullarıydı. Kraken'den önce halka arz olan BitGo, 2026'da listelenen tek dijital varlık şirketiydi ve hisseleri %44 düşerek herkesin gözü önünde bir uyarı işareti haline geldi.

Piyasanın zevkleri de değişiyor; 2025'te en az 11 kripto IPO'su toplam 14,6 milyar dolar toplarken, 2026'nın başlangıcı çok daha soğuktu. Danışmanlar, yatırımcıların artık finansal altyapı varlıklarını çok daha dikkatli incelediğini, uyum olgunluğu, yinelenen gelir ve dayanıklılık gibi her bir kalemi yeniden değerlendirdiğini söylüyor. IPO'nun duraklatılmasından bir ay önce Kraken, yalnızca 16 aydır görevde olan CFO'sunu değiştirdi ve sorumluluğu yeni terfi eden bir yardımcı CFO'ya devretti. Bir şirket durum tespiti incelemesi altındayken, son anda finans sorumlusunu değiştirmek başlı başına kırmızı bir sinyaldir.

Ancak duraklatma, çıkış anlamına gelmiyor.

Bu yıl Mayıs ayında, Payward'ın 20 milyar dolar değerleme ile yeni bir fon toplama turu için görüşmeler yaptığı bildirildi. Eş CEO Arjun Sethi de son aylarda birkaç kez şirketin hedefinin 2026 sonuna kadar IPO'yu tamamlamak olduğunu belirtti. Öngörülebilir ki, önümüzdeki büyük bir yıl boyunca Kraken, prospektüsündeki değerlemeye ağırlık katmak için daha sık hamle yapabilir.

Aave'ye ortak olma söylentileri, bunun sadece en son adımı. Bu anlaşmanın gerçekleşip gerçekleşmediği ve %15 hisse ile tam olarak ne satın alındığı, muhtemelen S-1 belgesinin kamuya açıklandığı güne kadar kağıt üzerinde net bir cevap bulamayacak.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia