Orijinal yazar: David C, Bankless

Orijinal başlık: Kripto 'Karanlık Havuzlarını' Gizemden Arındırmak

Orijinal çeviri: Ismay, BlockBeats

Editörün notu: Dün gece, Ember'ın izlemelerine göre, BTC'nin fiyatı bu sabahın erken saatlerinde düştü ve James Wynn'in tasfiye edilmesine ve saat 1'de 379 BTC'yi kapatmak zorunda kalmasına neden oldu. Ardından kalan tüm pozisyonları kapatmak için inisiyatif aldı. İstatistiklere göre, James Wynn bu uzun BTC'de 2,9 milyon dolar daha kaybetti: toplam 3,6 milyon USDC marj olarak kullanıldı ve tüm pozisyonlar kapatıldıktan sonra hala 700.000 dolar kaldı. Bu, iki yalvaran tweet'ten aldığı 225.000 dolarlık fonu da içerir. James Wynn'in 87 milyon dolarlık kârdan 20,5 milyon dolarlık zarara geçmesi sadece iki hafta sürdü.

Bu makale, görünüşte geleneksel ancak giderek daha kritik bir ticaret mekanizması olan "karanlık havuz"a odaklanıyor ve şifreleme alanındaki geliştirme durumunu, teknik yolunu ve pratik zorluklarını çözüyor. Renegade'den Penumbra'ya, CZ'nin hayal gücünden gizlilik ve doğrulanabilirlik oyununa kadar, karanlık havuz yalnızca zincirdeki "avcılık oyununa" karşı bir kalkan değil, aynı zamanda şifreleme ruhunun sınırlarının yeniden tanımlanmasıdır. Kamu zincirlerinin giderek daha fazla PvP haline geldiği ve kurumsal fonların piyasaya girmeye devam ettiği bir zamanda, belki de şu soruyla yüzleşmeliyiz: Gerçek merkeziyetsizlik biraz "görünmezlik" de gerektirir mi?

Aşağıdakiler orijinal içeriktir:

Geçtiğimiz hafta, döviz piyasasında iyi bilinen bir "dejen" oyuncu olan James Wynn, Hyperliquid'de 100 milyon dolara kadar kayıpla bir tasfiye yaşadı.

Bu kayıp, Bitcoin'in 105.000 doların altına düşmesi ve 40x kaldıraçla kurduğu uzun pozisyonu tetiklemesiyle oluşan 949 bitcoin (yaklaşık 99,3 milyon dolar) ve 982,5 milyon kPEPE'yi (yaklaşık 11,6 milyon dolar) içeriyordu. Ancak ilginçtir ki, Wynn bunun sadece kötü şans olduğunu düşünmüyor. "Hedeflendiği" konusunda ısrar ediyor.

"Bir şey kesin, o da bu pazardaki yolsuzluğun boyutunu ortaya koydum," diye yazdı Wynn. Birisinin özellikle zincirde görünen büyük pozisyonları için sözde "likidasyon avı"nı kasıtlı olarak yarattığını, fiyatı bir likidasyonu tetiklemek için kısa süreliğine aşağı çektiğini ve sonra hemen geri çektiğini söyledi.

İddia doğru olsun ya da olmasın, olay merkezi olmayan ticarette büyük bir güvenlik açığını ortaya koyuyor: herkesin pozisyonları herkese açık. Tıpkı poker oynarken olduğu gibi, herkes kartlarını masaya koyuyor.

Olaydan sonra, Binance kurucusu CZ 1 Haziran'da bir çözüm önerdi: "karanlık havuz sürekli sözleşme DEX'i" kurmak.

Mantığı basit: eğer kimse diğer insanların pozisyonlarını göremiyorsa, kimse "avlanamaz". Emir defterini sıfır bilgi kanıtıyla gizlemek, büyük yatırımcıları hedefli saldırılardan korurken merkeziyetsizliği koruyabilir.

Aşağıda, karanlık havuzların kökenlerini, artılarını ve eksilerini ve kripto alanında şu anda mevcut olan veya geliştirilmekte olan karanlık havuz projelerini hızla sıralıyoruz.

Karanlık Havuzun Başlangıç Noktası

"Karanlık havuz" terimi oldukça gizemli geliyor, ancak aslında yeni bir şey değil ve doğal olarak "gizli işlemler" ile eşdeğer değil.

Karanlık havuzlar, geleneksel finans alanında 1980'lerin başlarında ortaya çıktı ve çok pratik bir sorunu çözmeyi amaçlıyordu: kurumlar piyasa fiyatlarını etkilemeden büyük hisse senedi işlemlerini nasıl tamamlayabilir?

Şunu düşünün: Bir emeklilik fonusunuz ve 10 milyon Apple hissesi satmanız gerekiyor. Açık pazarda doğrudan satış emri verirseniz, yarısını satmadan önce fiyat düşmüş olabilir. Piyasa bu büyük satış emrini gördüğünde panik satışı yapacak veya hatta zamanın ötesine geçecektir, bu da sonunda işleminizin beklenenden çok daha düşük bir fiyattan gerçekleşmesine yol açacaktır.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) bu sorunu fark etti ve 1979'da "Alternatif Ticaret Sistemleri"nin (ATS) yasal statüsünü resmen onayladı. Bu özel borsalar, kurumsal yatırımcıların emirlerini açıklamadan büyük işlemleri eşleştirmelerine olanak tanır ve sonuçlar işlem tamamlanana kadar piyasaya açıklanmaz.

2017 baharında, karanlık havuzlar ABD borsa işlemlerinin yaklaşık %40'ını oluşturuyordu ve bu oran 2010'da %16 idi.

Karanlık havuzların temel mekanizmaları şunlardır:

Emir defteri gizlidir ve işlemler gizli olarak eşleştirilir

İşlem fiyatı, müzakere edilen fiyat veya alış ve satış fiyatlarının orta noktasıdır

İşlem sonuçları, işlem tamamlanana kadar açıklanmaz

Yalnızca kurumsal yatırımcılar katılabilir

Bu mekanizmalar büyük işlemlerin gizliliğini ve piyasa istikrarını sağlar. Ancak, kripto para birimi alanında, bu modeli kopyalamak yalnızca zincir üstü şeffaflığın getirdiği zorlukların üstesinden gelmeyi değil, aynı zamanda "merkeziyetsizlik" ve "işlem koruması" arasında bir denge bulmayı da gerektirir.

Kripto dünyasının "karanlık havuz ticaretine" daha fazla ihtiyacı olmasının nedeni

Karanlık havuzlar geleneksel finans piyasalarında zaten çok önemliyse, kripto para birimi piyasasındaki önemleri de artacaktır. Blockchain'in aşırı şeffaflığı bazı senaryolarda bir yük haline gelmiştir - her adres ve her işlem güneşe maruz kaldığında ve piyasa giderek daha fazla "oyuncuya karşı oyuncu" (PvP) rekabeti gösterdiğinde, şeffaflık güvenlik açığı anlamına gelir.

Geleneksel finans alanında, en azından aracınız varlıklarınızı kamuya açık hale getirmeyecektir; DeFi'de, cüzdan adresiniz açık, şeffaf ve net olan "varlık özgeçmişiniz"dir. Bu tanıtım çeşitli "avcı" davranışlara yol açtı:

MEV (maksimum çıkarılabilir değer): Bu, mevcut zincir içi işlemlerdeki en temel sorunlardan biridir. Robotlar, yürütülmeyi bekleyen işlemleri izler ve "ön koşu" yoluyla sıradan kullanıcılara ait olması gereken karları elde eder. Bu, birinin gizlice kartlarınıza bakması ve ardından doğru bahisler yapması gibidir.

Kopyalama ticareti: İyi performans gösterenlerin cüzdan adreslerini doğrudan kopyalayabiliyorken neden kendi stratejilerinizi incelemeniz gerekiyor? Bu tür "parazitik" ticaret davranışı, üst düzey yatırımcıların kar alanını sıkıştırır, ancak giderek daha fazla uzman, kopyalama yatırımcılarını kendi "çıkış likiditesi" olarak ters yönde kullanmayı öğrendi.

Tasfiye avcılığı: Wynn örneğinde gösterildiği gibi, zincirde görünen kaldıraçlı pozisyonların av olması kolaydır. Tüccarlar likidasyon fiyatını doğru bir şekilde hesaplayabilir ve onu kırmak için toplu olarak dalgalanmalar yaratabilirler.

Teklif solması: Piyasa yapıcılar büyük bir emrin piyasaya girmek üzere olduğunu gördüklerinde, genellikle bekleyen emri geri çeker ve alış-satış farkını genişletirler, bu da tüccarların en elverişsiz zamanda daha yüksek maliyetler üstlenmesine neden olur.

Bu sorunlarla başa çıkmak için, kripto karanlık havuzları bir dizi gizlilik koruma teknolojisi aracılığıyla "görünmez" bir ticaret sistemi oluşturuyor, örneğin:

Sıfır bilgi kanıtı (ZKP'ler): Kullanıcıların, işlemin belirli içeriğini ifşa etmeden işlemin yasal ve geçerli olduğunu kanıtlamasına olanak tanır.

Çok taraflı güvenli bilgi işlem (MPC): Herhangi bir tarafça tam olarak yönetilmeden birden fazla işlem talebinin eşleştirilmesine izin verir, böylece gizlilik sağlanır.

Güvenilir yürütme ortamı (TEE'ler): İşlem yürütme için güvenli bir "kara kutu" oluşturun. Örneğin, Uniswap tarafından başlatılan L2 ağı Unichain, MEV robotlarının işlem bilgilerini almasını önlemek için bloklar oluşturmak üzere TEE'yi kullanır. "Rollup-Boost" sistemi, işlemleri şifrelenmiş bir bellek havuzunda kilitler ve tüm DeFi uygulaması için karanlık bir havuza benzer bir gizlilik koruması sağlar.

Sonuç şudur: işlemler hem özel hem de doğrulanabilir, anonim ve denetlenebilirdir - blok zincirinin "güvenilmez" doğasını korurken, yatırımcılara gerçek gizlilik koruması sağlar.

Zincir üstü "karanlık havuz ticareti" uygulaması

Şu anda, kripto alanında karanlık havuz konseptini uygulayan birden fazla proje bulunmaktadır:

Renegade: Arbitrum üzerine kurulu, gizlilik korumasına ve sıfır kayma ticaretine odaklanan MPC (çok taraflı güvenli bilgi işlem) karanlık havuz DEX'i. Platform, desteklenen token işlemlerini Binance'in orta fiyatından eşleştirmek için eşler arası eşleştirme mekanizmasını kullanır ve önden çalıştırmayı ve fiyat manipülasyonunu ortadan kaldırır. Bu, büyük işlemlerin piyasa fiyatlarını etkilemeden özel olarak tamamlanabileceği anlamına gelir.

Silhouette: Bu, Hyperliquid üzerine kurulu, gizli emir eşleştirme sistemini Hyperliquid'in kendi derin likiditesine ve yüksek performanslı altyapısına bağlayan bir gizlilik ticaret çözümüdür. Hala geliştirilme aşamasındadır ve bir lansman programı yoktur, ancak en büyük avantajlarından biri, özel bir cüzdan gerektirmemesidir; bu da kullanım eşiğini büyük ölçüde azaltır ve özel işlemleri daha popüler hale getirir.

Penumbra: Bu, Cosmos ekosisteminde gizliliğe odaklanan ve spot piyasa için karanlık havuz ticaret işlevleri sağlayan yeni bir blok zinciri projesidir. Tüm işlemleri, bakiyeleri, staking davranışlarını ve hatta yönetim süreçlerini gizlemek için sıfır bilgi kanıtlarını kullanır. DEX'i, ön çalıştırmayı önlemek için toplu açık artırma mekanizması kullanır ve şifreleme yoluyla kapsamlı gizlilik koruması sağlar.

sFOX: Bu, kurumsal yatırımcılar için ABD merkezli bir kripto ticaret hizmeti sağlayıcısıdır. Karanlık havuz hizmeti FinCEN ve Wyoming tarafından düzenlenmektedir. 30'dan fazla borsanın likiditesine erişerek, sFOX kurumsal kullanıcıların büyük işlemleri düşük profilli bir şekilde tamamlamalarına yardımcı olmak için gizli sipariş işlevleri sağlar.

Karanlık havuzlar neden hala popüler değil?

Karanlık havuzlar MEV, likidasyon avcılığı ve önden koşmaya karşı savunmaya yardımcı olsa da, kripto dünyasında üç ana nedenden dolayı hala nadirdir:

1. Gizlilik ve doğrulanabilirlik arasındaki çelişki

Belirli içeriği ifşa etmeden işlemlerin adil olduğundan emin olmak teknik olarak basit değildir. ZKP, MPC ve TEE gibi yukarıda belirtilen teknolojiler yön sağlasa da, gerçek uygulama hayal edilenden çok daha karmaşıktır. Sadece "verileri gizlemek" yeterli değildir, aynı zamanda dolaylı yollarla işlem bilgilerinin türetilmesini de önlemek gerekir. Örneğin, herhangi biri herhangi bir zamanda bir AMM'nin fiyatını kontrol edebiliyorsa, bu gerçek bir "gizlilik piyasası" değildir.

2. Likidite ikilemi: Önce tavuk mu yumurta mı geldi?

Karanlık havuzların işe yaraması için yeterli işlem hacmi olması gerekir. Ancak ilk likidite olmadan, yatırımcılar gelmez. Bu "soğuk başlangıç" sorunu, özellikle sürekli sözleşme piyasasında ciddidir, çünkü sermaye derinliği ve gerçek zamanlı işlem faaliyeti için daha yüksek gereksinimleri vardır.

3. Güven paradoksu ve fiyat keşif mekanizması riski

Karanlık havuzların gizlilik özellikleri, aynı zamanda bir güven krizi yaratmaya meyilli olan doğal bir opaklık getirir. Kripto endüstrisinde, "güven ama doğrula" temel inançtır. İşlemin ayrıntılarını göremiyorsanız, fiyatın adil olduğunu nasıl doğrulayabilirsiniz? Ayrıca, karanlık havuzlar açık piyasanın fiyat keşif mekanizmasını bozabilir. Kurumlar karanlık havuzlar aracılığıyla daha iyi fiyatlar elde ederken, sıradan kullanıcılar yalnızca daha zayıf likidite ve daha fazla oynaklığa sahip açık piyasada işlem yapabilir ve fiili bir "çift kanallı piyasa sistemi" oluşturur.

Geleneksel finansın bunun için bir emsali vardır. Örneğin, Barclays karanlık havuzunun nasıl işlediğini yanlış tanıttığı için 70 milyon dolar para cezasına çarptırıldı ve Credit Suisse ve diğer kurumlar da karanlık havuzlarda haksız işlemler yaptıkları için cezalarla karşı karşıya kaldı.

4. Düzenleyici engeller özellikle karmaşıktır

Zincirde sürekli sözleşmeleri destekleyen bir karanlık havuz başlatmak, yalnızca teknik olarak zor değil, aynı zamanda uyulması daha da zordur. Türev ticareti, gizlilik koruma teknolojisi ve sınır ötesi akışların birleşimi, proje taraflarının takip edilecek neredeyse hiçbir hazır yolu olmayan bir uyumluluk labirentiyle karşı karşıya kalmasını gerektirir.

Wynn olayı üzerine düşünceler: Şeffaflık güvenin temelidir, ancak aynı zamanda bir silah da olabilir

Wynn'in tasfiye olayının gerçekten "avlanıp avlanmadığı", temel bir çelişkiyi ortaya koyuyor: "güvenilmezlik" elde etmek için son derece şeffaf bir sistem kurduk, ancak bu şeffaflığın kendisi de kötü niyetli olarak kullanılabilir.

Karanlık havuzlar düzeltmek için bir yol sunar, ancak ince bir çizgide yürürler: doğrulanabilirliği ve adaleti baltalamadan gizliliği korurlar. Renegade gibi projeler, spot piyasalar için karanlık havuzların uygulanabilir olduğunu kanıtladı. Hiçbir ayrıntıyı ifşa etmeden kriptografik olarak "dürüst olduğunuzu" kanıtlar.

Ancak, CZ tarafından öngörülen "sürekli sözleşme karanlık havuz DEX'i" henüz gerçek anlamda gerçekleştirilmedi ve şu anda yalnızca Silhouette bu yönde ilerliyor.

Kripto endüstrisi olgunlaştıkça ve kurumsal sermaye zincir üstü pazara aktıkça, altyapının da perakende yatırımcıları dışlamadan büyük yatırımcıları korumak için gelişmesi gerekiyor. Teknik eşik yüksek, ancak aşılmaz değil. Karanlık havuzlar mükemmel bir çözüm değil, ancak bugün giderek daha gerekli hale geliyorlar.

「Orijinal bağlantı」

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia