Orijinal başlık: Girişim Sermayesi İçin Solana Token Lansman Platformu Geliyor | Ryan Connor

Orijinal kaynak: Lightspeed

Derleyen ve derleyen: TechFlow

Konuk: Ryan Connor, Blockworks Araştırma Başkanı

Sunucu: Jack Kubinec

Podcast kaynağı: Lightspeed

Orijinal başlık: Girişim Sermayesi İçin Solana Token Fırlatma Rampası Geliyor | Ryan Connor

Yayın tarihi: 16 Mayıs 2025

Önemli noktalar

Ryan Connor'ı Believe uygulamasının lansmanını görüşmek üzere davet ettik. Tartışmada, Believe'in yeni bir girişim sermayesi modeli olup olamayacağı, sermaye piyasasının memeleştirilmesi, ürün ve pazar (PMF) arasında en iyi uyumun nasıl bulunacağı ve Pump platformunda emir toplama sorunu gibi bir dizi sıcak konu ele alındı.

Önemli noktaların özeti

· Teknoloji sektörünün uygulaması düzenlemelerin önüne geçmektir. Önemli olan öne geçmek ve düzenleyici sistemin size uyum sağlamasını sağlamaktır. Beklerseniz fırsatı başkası elinizden alabilir.

· Nakit akışı gibi kıt bir kaynak olan, gerçekte kıt olan değer birimlerinin sorunlarına inanın.

· Believe sosyal bir uygulama değil, daha çok finansal bir uygulamadır, sosyal uygulamalar gibi günlük aktif kullanıcıya ihtiyaç duymaz.

· Tüketici kriptosu halihazırda hem çok somut hem de oldukça finansallaşmış nesnel bir gerçekliktir. Tüketici kriptosu burada ve düzenlemeler netleştikçe manzara daha da heyecan verici hale gelecek.

· Pump çok başarılı ve ben de büyük bir hayranıyım, ancak herkes bu tür sert bir rekabet modeline katılmak istemiyor. Pazarın daha seçici bir deneyim sunan bir platform arayışında olan bir kesimi var. Believe, bağımsız geliştiricilerin yenilikçi yeteneklerini kullanıcıların yüksek kaliteli deneyim talebiyle birleştirebilirse büyük potansiyele sahip bir platform haline gelebilir.

· Believe, bağımsız uygulama geliştiricilerinin kendi token'larını yayınlamalarına yardımcı olabilir ve bu geliştiriciler genellikle bu token'ları bağımsız uygulama projeleriyle birlikte başlatırlar. Arz tarafında, bir miktar öz sermaye karı elde etmeyi veya küçük miktarda sermaye toplamayı uman gizli bir talep vardır; Bu küçük projelerde risk sermayesi benzeri getiriler elde etmek için talep tarafında açıkça güçlü bir talep var.

· Her şey fikrin başarılı olup olmayacağıyla ilgilidir ve Memecoin sermaye oluşturmanın çok hızlı ve anında bir yoludur. Kurucular bir uygulamayı "vibe code" ile kodlayabilir veya bir fikir ortaya atabilir ve Memecoin fikri daha hızlı fiyatlandırabilir.

· Token ihraç etmenin uygun olup olmadığına, belirli koşullara göre karar verilmesi gerekir. Bir token çıkarmaya karar verirseniz, topluluk beklentilerini nasıl yöneteceğinizi ve token için değer yaratmaya devam etmek için uzun vadeli bir strateji nasıl geliştireceğinizi bulmanız gerekir.

· Nitelikli bir ihraç platformunun değer birimleri ihraç edebilmesi, işlemleri destekleyebilmesi ve farklı token'ların yatırım getirisini (YG) değerlendirmek için fiyat grafikleri ve ızgara görünümleri sağlayabilmesi gerekir. Ancak Zora bu özellikleri kaldırdı ve bu da Zora'nın işlevsel tasarımı ile token ihraç platformunun gerçek ihtiyaçları arasında bir uyumsuzluğa yol açtı, dolayısıyla ürün mantığı ayakta kalamadı.

· Şu anda düzenlemenin henüz tam olarak netleşmediği bir aşamadayız. Bu durum, token ihraç edenleri zor bir duruma sokuyor; uyumlu kalmaları gerekiyor ancak aynı zamanda token ihraç etmenin ürün, kullanıcılar ve token sahipleri için iyi olduğunu da biliyorlar; Token'lara daha fazla işlevsellik kazandırmak istiyorlar ancak bu kısıtlı.

· Pump, iyi bir ürün-pazar uyumu (PMF) bulmuş ve insanların oynamaya devam edeceği ilginç bir tavuk oyunudur. Believe, ultra düşük piyasa kapitalizasyonuna sahip ancak gerçek vadeli token'lara yatırım yapmak gibi "büyüme hacker tarzı" girişim projesi yatırımlarına katılmayı tercih eden bir grup insanı kendine çekiyor.

· Planlama seviyesindeki projelerin gerçekten kuruyabileceğine inanın. Kötü pazar zamanlaması, yeterli sayıda kullanıcı olmaması veya yetersiz sermaye ve yaratıcılık, projelerin azalmasına yol açabilir.

· Bir geliştiricinin bakış açısından, tüm bu uygulamaların sorunları var, ancak günün sonunda gerçekten önemli olan temel işlevselliktir. Pump.fun için bu temel işlev, kullanıcıların oyuna katılımını sağlamaktır.

· Yenilik, başarının veya başarısızlığın anahtarı değildir. Pump.fun yeni bir şey yaratmadı, sadece son on yıldır kripto alanında keyfi varlık ihraç etme ve ticaretine yönelik güçlü talebi, kullanımı kolay bir ürüne dönüştürdü, kullanıcının kullanım eşiğini düşürdü ve bunun sonucunda başarıya ulaştı.

· Bu durum tüm tüketici uygulamaları için geçerlidir; Talep yaratmazlar, ancak mevcut talebin karşılanma biçimini optimize ederler.

Solana’nın son proje kuluçka platformu

Jack:Son zamanlarda çok popüler olan Believe uygulamasından bahsetmek istiyoruz. Bu, yeni bir Solana uygulaması, yeni bir Memecoin lansman platformu olup, girişimler için sözde sermaye modeli sunuyor.

Bu sabah bir tweet atarak Solana'da bu hafta başlatılan 25 yeni token'dan 14'ünün Believe platformu üzerinden çıkarıldığını, Pump.fun'ın ise yalnızca 7'sini oluşturduğunu belirttim. Geçtiğimiz yıldaki Memecoin işlemlerini karşılaştırırsanız, bunun açıkça büyük bir değişiklik olduğunu görürsünüz. Topluluk tarafından geliştirilen bir takip aracı olan Believe Screener'a göre, Believe platformu son birkaç ayda 24 saatlik işlem hacminde 724 milyon dolar gördü.

Bu, platformun kurucusu Ben Pasternak için şüphesiz büyük bir başarıydı. Daha önce Nuggs adında çok yaratıcı bir taklit tavuk nugget ürünü piyasaya süren alternatif bir gıda girişimi kurmuştu. Ve şimdi Believe platformunu hayata geçirdi.

Ryan, sanırım Believe kitabını benden daha çok seveceksin, o yüzden birkaç basit soruyla başlayalım. Believe, Memecoin'in fırlatma rampasıdır ve piyasada buna benzer birçok fırlatma rampası bulunmaktadır. Peki bunda bu kadar özel olan ne?

Ryan: Bu iyi bir soru. Bir girişim projesinin başarısızlığa uğrayacağı sonucuna kolayca varmamam gerektiğini kendime sık sık hatırlatıyorum. Daha da önemlisi, başarısızlığa mahkûm olan “kötü fikirler” ile doğru uygulandığında başarıya ulaşma potansiyeli olan projeleri birbirinden ayırmamız gerekiyor.

Ben Believe'in kesinlikle ikinci kategoriye girdiğine inanıyorum ve bu projenin başarılı olabileceğini düşünüyorum.

Diğer Memecoin lansman platformlarından iki temel nedenden dolayı farklıdır. Öncelikle pazar stratejisi çok net, hedef kitlesi bağımsız uygulama geliştiricileri ve büyüme hacker'ları. Bu kişiler genellikle projelerini paraya dönüştürmede tarihsel olarak zorluk çekmişlerdir. Believe, geliştiriciler için oldukça cazip bir yenilik olan token ihraç ederek onlara yeni bir para kazanma yolu sağlıyor.

İkinci sebep ise ekstra bir filtreleme katmanına sahip olmasıdır. Geçmişte pek çok girişim platformunda proje kalitesinin kontrol edilmemesi, kötü kullanıcı deneyimine yol açıyordu. Believe'in tarama katmanı, yüksek kaliteli projelerde yer almak isteyen kullanıcıların ihtiyaçlarını karşılamak üzere tasarlanmıştır.

Pump çok başarılı oldu ve başarılı olmaya devam edeceğini düşünüyorum. Ben bunun büyük bir hayranıyım, ancak herkes bu sıçan yarışına katılmak istemiyor ve pazarın daha filtrelenmiş bir deneyim arayan bir kesimi var. Believe, bağımsız geliştiricilerin yenilikçi yeteneklerini kullanıcıların yüksek kaliteli deneyim talebiyle birleştirebilirse büyük potansiyele sahip bir platform haline gelebilir.

Risk sermayesi için yeni bir model mi?

Jack: Kısaca açıklamak gerekirse, Believe'in çalışma şekli şudur: Herkes onun aracılığıyla token çıkarabilir. Başlatma sırasında bir token'ı etiketlemeniz, token'ın adını ve kodunu girmeniz yeterlidir. Believe ekibi, piyasaya sürülen tüm token'ları tarıyor ve yalnızca ilgi çekici girişimler veya uygulama fikirleriyle ilgili olanları gösteriyor.

Bence buradaki karmaşıklık, bunun bir miktar öz sermaye yatırımına benzemesi, ancak geleneksel anlamda bir şirkete yatırım yapabileceğiniz anlamda bir öz sermaye olmaması. Böyle bir projenin neden Memecoin ile finanse edilmesi gerektiğini merak ediyorum? Bana pek uygun bir eşleşme gibi görünmüyor.

Ryan: Burada ilginç olan şey, birçok bağımsız geliştiricinin geleneksel risk sermayesine erişiminin olmaması ve risk sermayesinin bu grupla pek ilgilenmemesidir. Dolayısıyla bu projenin çekici yanı, Believe'in bağımsız uygulama geliştiricilerinin, genellikle bağımsız uygulama projeleriyle birlikte piyasaya sürdükleri token'ları yayınlamalarına yardımcı olabilmesidir.

Peki, bağımsız uygulama geliştiricisi nedir? Genellikle büyük şirketlerde çalışmazlar veya kendi yan projelerine sahip olmazlar, her yıl gelir elde etmek için birkaç uygulama çıkarırlar ve hatta yüksek getiriler bile elde edebilirler. Örneğin Steam'i ele alalım; verileri, bağımsız uygulama geliştiricilerinin çoğunun bin dolardan az kazandığını gösteriyor. Yüksek kazanç sağlayanların yalnızca en üstteki %10'u uygulama başına 150.000 ila 180.000 dolar arasında kazanırken, en üstteki %1'lik kesim 7 milyon dolar kazanıyor. Dolayısıyla bağımsız geliştiriciler açısından bakıldığında risk sermayesi elde edebilen proje sayısı oldukça azdır. Bu nedenle, genellikle fon toplamazlar veya büyük ölçekli pazarlama yapmazlar, bunun yerine uygulamalarını popüler hale getirmek için hassas pazarlama kullanırlar.

Bu iş modelinin kabul edilebilir olduğunu düşünüyorum. Yılda yüz binlerce veya milyonlarca dolar gelir elde eden bir uygulama yaratabilirseniz, bu bir sonraki Facebook olmayabilir ama oldukça iyi bir sonuçtur. Büyük ihtimalle öz sermaye değerinden kar elde edemeyeceksiniz. Dikkatlice incelediğinizde bu platformun gelecekteki potansiyelini göreceksiniz. Bu, sermaye piyasasının ihmal ettiği bir pazar segmentidir. Arz tarafında, bir miktar öz sermaye karı elde etmeyi veya küçük miktarda sermaye toplamayı uman gizli bir talep var; ve bu küçük projelerde risk sermayesi benzeri getiriler elde etmek için talep tarafında açıkça güçlü bir talep var. Bu ihtiyaç COVID döneminde hem ticarette hem de kripto para piyasalarında açıkça görüldü. Dolayısıyla hem arz hem de talep tarafında net bir talep var, bu da beni çok heyecanlandırıyor.

Jack: Aslında Believe konusunda çok fazla endişem var, ancak yine de bu projelere bir şans vermek istiyorum. Çünkü her şeye şüpheyle yaklaşmak çok daha kolaydır ve çoğu zaman haklı çıkarsınız. Ama soruyorum, bunun neresi eğlenceli?

Benim bu konudaki anlayışım, bunun "vibe kodlama" çağında bir sermaye oluşturma modeli olduğudur. Geçmişte bir fikriniz olurdu, bunun için fon toplardınız, birkaç ayınızı kodlayarak geçirirdiniz, çalışan bir uygulama oluştururdunuz ve sonra piyasaya sürerdiniz. Kullanıcılarla etkileşime geçmek ve aslında ne istediklerini anlamak zor olduğundan, uygulama oluşturma sürecinde çok fazla sürtüşme yaşanıyor. Ve şimdi, Cursor gibi araçlar daha iyi hale gelirse, dakikalar içinde yeni bir uygulama yaratabilirsiniz; dolayısıyla gerçek insan sermayesi, yani bir şeyler yaratma yeteneği artık o kadar önemli olmayacaktır.

Şimdi, önemli olan fikrin başarılı olup olmayacağı ve Memecoin sermaye oluşturmanın çok hızlı ve anında bir yolu. Kurucular, Believe'de bir uygulamayı "vibe code" ile kodlayabilir veya bir fikir üretebilir, buna dayalı bir token başlatabilir ve bunun pazarda yankı bulup bulmadığına bakabilirler. Eğer token iyi işlem görürse, uygulamayı oluşturup piyasaya süreceğim ve performansını göreceğim. Eğer fikrinizin simgesi iyi işlem görmüyorsa, o zaman belki de dikkatinizi başka yere çevirmeniz gerektiğini bilirsiniz. Bu durumda, vibe kodlamanın daha hızlı hale geleceğini ve Memecoin'in fikirleri daha hızlı fiyatlandırabileceğini düşünüyorum.

Ayrıca Memecoin yatırımcılarının davranışlarının çoğu zaman çok çılgınca olduğunu ve taleplerinin kurucuların kendilerini başa çıkılması zor hissetmelerine neden olabileceğini ve bunun da eninde sonunda kazançlardan daha ağır basabileceğini eklemek isterim. Örneğin, geçen hafta Jeffy Yu'nun içinde bulunduğu durumdan kaçmak için kendi ölümünü sahtelediği garip bir olay yaşandı. Tahminimce Memecoin yatırımcılarından fon aldığınızda, sizden çok fazla aşırı talepte bulunabilirler ve bu kişiler sizin ideal yatırımcılarınız olmayabilir. Dolayısıyla şu soruyu sormadan edemiyorum: Bu yaklaşım eğlenceli olsa da yüksek bedeline değer mi?

Ryan： Gerçekten de, token ihraç etmek birçok karmaşık sorunu beraberinde getiriyor. Bazı derinlemesine projelerde kurucuların sadece işletmeyi, satışları, geliştirme ekiplerini ve pazarlamayı değil, aynı zamanda bir topluluğu da yönetmeleri gerektiğini gördük. Ve bu topluluğun üyeleri sizin idealinizdeki sofistike veya sabırlı yatırımcı grubunuz olmayabilir.

Ayrıca token ihraç etmek bazı olumsuz sinyaller de getirebilir. Örneğin, geleneksel borsa piyasasında bir şirketin hisse senedi fiyatı düşerse, insanlar genelde bunun şirketin geleceğine ilişkin olumsuz bir piyasa değerlendirmesi olduğuna inanırlar. Ancak kripto para sektöründe durum her zaman böyle değil. Burada, yüksek kaldıraçlı işlemlerin neden olduğu ani değişimler gibi öngörülemeyen fiyat dalgalanmaları sıklıkla yaşanır. Dolayısıyla token ihraç etmek kuruculara çok fazla ek baskı ve yük getirebilir.

Token ihraç etmenin uygun olup olmadığının özel koşullara göre değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyorum. Bir token çıkarmaya karar verirseniz, topluluk beklentilerini nasıl yöneteceğinizi ve token için değer yaratmaya devam etmek için uzun vadeli bir strateji nasıl geliştireceğinizi bulmanız gerekir.

Şu anda gerçekten kafa karıştıran bazı alanlar var, örneğin Believe platformu hakkında çok az belge var ve açıkça hala çok erken bir aşamada, yalnızca birkaç aydır çevrimiçi ve son sürümü yalnızca birkaç gün veya haftadır çalışıyor. Peki bu platform gelecekte nasıl gelişecek? Örneğin, token tahsisi için birleşik bir standart olacak mı? Hak kazanma süreleri standart hale getirilecek mi? Ekibin bu konuları Platform X'te kamuoyuyla tartıştığını ve bu tür resmileştirmeleri zorladıklarını belirttiğini fark ettim; bu da doğru yolda olduklarını gösteriyor.

Believe ekibinin, token ihraççıları için mevcut pazarda benzersiz olan en iyi uygulama rehberliği ve beklenti yönetimi sağladığını belirtmekte fayda var. Bu konuda çok derinlemesine bir araştırma yaptıkları belli. Believe'in birincil müşterilerinin kripto para birimlerine aşina olmayan, geleneksel Web2 alanından insanlar olduğunu unutmayın. Bu nedenle Believe'in bu müşterilerin rehberlik ve eğitim yoluyla uyum sağlamalarına yardımcı olması gerekiyor. Bu görevi ciddiye aldıklarına dair bazı işaretler gördüm.

Sermaye piyasasının memeleştirilmesi

Jack:JellyJelly bir gecede fırladı, ancak sonra hızla düştü. Bu sabah fiyatını kontrol ettim ve hala önceki zirvenin çok altında olsa da, Believe uygulamasının popüler hale gelmesiyle son günlerde toparlandı. Bunun bir nedeni piyasanın ona çok yüksek beklentiler koyması olabilir ama gerçekte likiditesi çok zayıf ve neredeyse hiç kimse onunla işlem yapmak istemiyor. Peki, Memecoin söz konusu olduğunda her türlü tanıtım iyi tanıtım mıdır diye merak ediyorum? Veya bu yaklaşım, video uygulamasının kamuoyuna açıklanmasının ardından performansını olumsuz etkileyebilir mi?

Ryan: JellyJelly'nin ayrıntıları hakkında fazla bir şey bilmiyorum. Ancak kripto para sermaye piyasaları ile Memecoin piyasaları arasındaki yakın ilişkinin şu anda bazı sorunlara yol açtığını düşünüyorum. Memecoin piyasaları sıklıkla "tavuk oyunları" (oyun teorisinde bir kavram), piyasa manipülasyonu ve perakende yatırımcıların mantıksız davranışlarıyla doludur. Dolayısıyla piyasada bazı garip olaylar meydana gelecektir. Örneğin, belirli token'lar merkezi borsalarda (CEX) listelendiğinde fiyatlar aşırı dalgalanabilir. Bonk'un Coinbase'de listelenmesiyle birlikte fiyatı 50 sente fırladı. Çok uçuk bir durum olmasa da, bu tarz çılgın fiyat dalgalanmaları aslında çok sık karşılaşılan bir durumdur çünkü birçok yatırımcı önce alım yapar ve sonra detayları öğrenir.

Ancak pazar yavaş yavaş standardizasyona doğru ilerliyor. Jelly gibi ekstrem vakalar daha az yaygın hale geliyor, Katman 1 (L1) token'ları yüksek primlerle işlem görüyor ve Katman 2 (L2) projelerinin yalnızca piyasaya sürülerek milyarlarca dolarlık değerlemeler alması daha az yaygın hale geliyor. Piyasanın yakın gelecekte tam olarak normale dönmesi pek mümkün görünmese de, doğru yönde ilerlediği kesin. Bu süreçte platform X'te insanların tartışacağı veya şikayet edeceği çok fazla konu olacak olsa da genel olarak pazarın giderek standartlaştığını söyleyebiliriz ki bu da iyi bir şey.

Zora modeli gerçekçi mi?

Jack: Ryan, sana bir sorum var. Daha önceki bir podcast yayınınızda Zora modeline yönelik bazı eleştirilerde bulunmuştunuz. O zamanlar, içeriğin değerinin sıfıra yaklaştığını ve bu nedenle Zora'da token çıkarmanın mantıklı olmadığını söylüyordunuz. Mantıksal olarak bakıldığında çoğu girişimin veya fikrin değerinin sıfıra yakın olduğu söylenebilir. Peki Believe konusunda neden yükseliştesiniz ama Zora konusunda neden düşüştesiniz?

Ryan: Zora hakkındaki karamsarlığım öncelikle içeriğin doğasından kaynaklanıyor. İçerik bol miktarda bulunur ve kıt değildir, dolayısıyla değer içerik oluşturucularına değil, içerikleri düzenlemek ve bütünleştirmekten sorumlu olan toplayıcılara ait olmalıdır.

Daha da önemlisi, Zora esasen bir token fırlatma rampasıdır. Ancak Ethereum topluluğundaki bazı kullanıcı gruplarının (genellikle "büyük şirketler ile küçük şirketler" arasındaki çatışmadan ve yaratıcıların para kazanmasından endişe duyan) ihtiyaçlarını karşılamak için Zora, token ihraç platformunun temel işlevlerini kaldırdı. Nitelikli bir ihraç platformunun, değer birimleri ihraç edebilmesi, işlemleri destekleyebilmesi ve farklı token'ların yatırım getirisini (YG) değerlendirmek için fiyat grafikleri ve ızgara görünümleri sağlayabilmesi gerekir. Ancak Zora bu özellikleri kaldırdı ve bunun yerine, bakıldığında güzel olsa da finansal getirileri değerlendirmede hiçbir faydası olmayan bazı görsel özellikleri vurguladı. Bu durum, Zora'nın işlevsel tasarımı ile bir token ihraç platformunun gerçek ihtiyaçları arasında bir uyumsuzluğa yol açtı ve dolayısıyla ürün mantığı ayakta kalamadı.

İnanmak tamamen farklıdır. Nakit akışı gibi kıt bir kaynak olan, aslında kıt olan değer birimlerini ihraç eder. İleriye baktığımızda, token sahipleri için bir tür gelir paylaşım mekanizması veya sermaye getirilebileceğini hayal edebiliyoruz. Believe uygulaması ayrıca kullanıcıların token'ların finansal özelliklerini değerlendirmelerine olanak tanıyan fiyat grafikleri ve diğer araçlar da sunuyor. Potansiyel finansal sonuçları değerlendirmek ve ticaret yapmak için gerekli işlevselliğe sahip gerçek bir token ihraç platformudur. Bu nedenle Believe, Zora'dan kökten farklıdır.

İnanmak çok farklıdır çünkü aslında nadir bulunan bir değer birimidir. Nakit akışı kısıtlıdır. Geleceğe baktığınızda token sahipleriyle bir tür gelir paylaşımı veya hak ilişkisinin olacağını hayal edebilirsiniz. Ve en önemlisi, Believe uygulamasında fiyat grafiklerini görüntüleyebiliyorum ve uygulamadaki token'ların göreceli finansal özelliklerini değerlendirebiliyorum. Dolayısıyla Believe, olası finansal sonuçları değerlendirmek ve işlem yapmak için gerekli işlevselliğe sahip bir ihraç platformudur ve bu da onu Zora'dan farklı kılar.

Zora isterse bu sorunları düzeltmekte her zaman özgürdür. Sosyal medya aracı veya içerik üreticisinin para kazanma platformu gibi davranmadan, bir token ihraç platformu olduklarını açıkça söyleyebilirler. Bunu yapabilecek kapasitedeler ama şu ana kadar harekete geçtiklerini görmedim.

Düzenleyici Arbitrajın Fırsatları ve Zorlukları

Jack: Memecoin'in aslında büyük bir fırsat olduğunu eklemek isterim. Örneğin Pump sitesini ziyaret ettiğimde içeriğini beğenmedim ve Memecoin'lerin çoğu saçma görünüyordu. Ancak Believe uygulamasında tüm tokenlar düzenlenmiş ve daha anlamlı hale geliyor. Tokenlara tıkladığınızda karşınıza bazı ilgi çekici startup projeleri çıkacak. Gördüğüm projelerden biri, sosyal medya geçmişinize erişebilen bir yapay zeka aracıydı ve Grok'un neden aynısını yapamadığını merak ettim. Belki gizlilik endişelerindendir ama Grok'un bana tweetlerime göre önerilerde bulunmasını hep isterdim ama bunu yapamadı.

Ancak, kripto topluluğunun kullanıcıları adına da konuşmak istiyorum: Bu model biraz etik dışı mı?

Daha yüksek bir bakış açısından, kurucular yatırımcıları bu tokenlara yatırım yapmaya çekmek için Memecoin'i piyasaya sürdüler, ancak yatırımcılar gerçek sermaye payları almadılar. Memecoin'in değerinin bir gün sıfıra düşeceğini hepimiz biliyoruz, önemli olan giriş ve çıkış zamanlamasıdır. Believe keskin nişancılığa karşı bir mekanizma sunsa da bunun ne kadar etkili olduğundan emin değilim ve içeridekiler yine de ticaret yapmanın bir yolunu bulabilirler. Believe'in yaratıcı belgelerine baktım; kurucuların getiri, mülkiyet veya finansal çıkar vaat etmemesi ve token'ların açıkça sadece eğlence amaçlı olması durumunda yasal bir güvenlik bölgesi olabileceği belirtiliyor. Bu, yasal riskleri ortadan kaldırıyor, ancak aynı zamanda sıradan yatırımcıları gerçek haklar vermeden katılmaya teşvik ediyor gibi görünüyor; bu arada kurucular bundan büyük kazanç sağlayabilir.

Ryan：Bence bu, özel duruma bağlı. Sermaye piyasaları serbest ve açık olsaydı ve birileri keyfi bir değer birimi çıkarsaydı, piyasanın bunu makul bir şekilde fiyatlayacağına inanıyorum.

Ancak, şu anda düzenlemenin henüz tam olarak netleşmediği bir aşamadayız. Net bir düzenlemeye doğru bir eğilim görmemize rağmen, henüz gerçek anlamda uygulanmadı. Yasa koyucular ve düzenleyiciler sinyaller göndermiş olsalar da, henüz net bir yasal çerçevemiz yok. Bu durum, token ihraç edenleri zor bir duruma sokuyor; uyumlu kalmaları gerekirken, aynı zamanda token ihraç etmenin ürün, kullanıcılar ve token sahipleri için iyi olduğunu da bilmeleri gerekiyor. Token'lara daha fazla işlevsellik kazandırmak istiyorlar ancak bunlar sınırlı.

Peki ne yapmalılar? Düzenlemelerin netleşeceği günü mü bekliyorsunuz? Ancak teknoloji sektörünün düzenlemelerin önüne geçme geçmişi var. Şöyle bir düşünce var: Uber veya Airbnb ilk etapta kurallara uysaydı, bu şirketler belki de var olmayacaktı. Önemli olan oyunun bir adım önüne geçmek ve düzenleyici sistemin size uyum sağlamasını sağlamaktır. Beklerseniz fırsatı başkası elinizden alabilir. Örneğin, Believe geliştiriciler için bir token ihraç platformu olma fırsatını değerlendirmezse, yerini başkaları alabilir.

Elbette, uygulama geliştiricileri beklemeyi seçerlerse geride kalabilirler. Yani bunun tamamen duruma bağlı olduğunu düşünüyorum. Elbette her olayın ayrı ayrı değerlendirilmesi gerekiyor, zira bu açık pazarı istismar etmeye ve dolandırıcılık yapmaya çalışanlar olacaktır. Ancak Believe'in, düzenleyici netliğin çok da uzak olmadığı bir gelecekte planlama için gerekli araçları sağlayacağını görmek beni heyecanlandırıyor. Çoğu yayıncıya bir miktar kredi vermek istiyorum.

Jack: Ancak bunu yapmanın riski kullanıcılara aktarılıyor gibi görünüyor. Kurucu ortaklar belki Memecoin'i elinde bulunduranlara gelecekteki hisse senetlerine erişim sağlamak gibi bazı vaatlerde bulunabilirler. Örneğin Trump'ın Memecoin'i, ilk 220 sahibine akşam yemeği fırsatı gibi bazı menkul kıymet benzeri özellikler sunuyor. Ancak Trump'ın bu konuda hukuki sorun yaşaması pek mümkün görünmüyor. Yani Believe iyi olabilir ama yine de hukuki riski kullanıcılara aktarıyorsunuz. Bu token'ları hiçbir gerçek pay veya çıkar olmaksızın tutuyorlar, ancak bunu kabul ediyor gibi görünüyorlar. Zora gibi token'ın bir değerinin olmayacağını defalarca vurgulasa bile, yine de onu alıp satmaya istekli insanlar olacaktır.

Ryan: Trump token web sitesini ziyaret ederseniz, bu tokenların "tamamen koleksiyonluk" olduğunun açıkça belirtildiğini göreceksiniz. Birçok token ihraççısı, token'ı bir menkul kıymet yerine üyelik kartı olarak tasarlayarak bir tür "eşik erişimi" sağlayarak yasal sorunları aşmaya çalışmaktadır. Token'lar gelecekteki nakit akışlarına ilişkin haklar içermediği sürece, yasal savunma için hala yer var.

Ama nihayetinde suçu kuruculara ve platformlara yüklemem. Sorun şu ki, son birkaç yıldır net bir yasal çerçeveden yoksunuz. Aslında düzenleyici netliğin sekiz yıl önce sağlanması gerekiyordu ama olmadı.

Jack:Believe'de gezinirken iki sekmesi olduğunu fark ettim: "Yeni Projeler" ve "Öne Çıkan Projeler". Bahsettiğiniz gibi, Believe'in Memecoin yönetiminin Pump'a göre avantajları var ve kullanıcı deneyimini iyileştiriyor. Ancak durum böyleyse, çekirdek kullanıcılarınızın yatırım yapacak token'ları hızla tükenebilir. Ve "vibe kodlama" dönemi birçok mini uygulama veya projenin hızla oluşturulmasına olanak sağlasa da, Pump'ın "bir JPEG yükle ve bir jeton ver" şeklindeki basit modeline hâlâ yetişemedi. Bu model Pump'ın hızlı büyümesini sağladı.

İnanmanın bir üst sınırı var mıdır? Örneğin, kullanıcılar üç gün sonra yatırım yapacakları daha fazla ilginç fikir olmadığına karar verip Pump'a geri mi dönecekler?

Ryan： Sanmıyorum. İlk kullanıcılar için her platformun kendine özgü bir konumlandırması olacak. Pump, açıkça iyi bir ürün-pazar uyumu (PMF) bulmuş ilginç bir tavuk oyunudur ve insanlar onu oynamaya devam edecektir. Believe ise, piyasa değeri çok düşük ama geleceği gerçek olan token'lara yatırım yapmak gibi "büyüme hilesi" tarzı girişim yatırımlarına katılmayı tercih eden bir grup insanı kendine çekiyor. Elbette iki pazar arasında bir miktar örtüşme olacak, çünkü birçok kripto kullanıcısı 10x, hatta 1.000x getiri arıyor.

Bu piyasa değerlerinin düşük kalması gerektiğini düşünüyorum. Örneğin, makul değerdeki bir proje için 20 milyon dolarlık bir piyasa değeri bile oldukça iyi bir sonuçtur. Bu ideal bir durumdur. Şu anda gördüğümüz token'ların bazılarının piyasa değerleri yüz milyonlarca hatta milyarlarca doları buluyor ki bu, Believe'in hedeflediği niş pazar için açıkça çok yüksek. Bu nedenle, Believe'in mevcut token piyasa değerinden aşağı yönlü herhangi bir ayarlamayı, finansal gerçeklikle daha uyumlu olduğu için sağlıklı olarak değerlendiririm.

Believe'in küratöryel proje katmanının kuruyup kurumayacağına gelince, bunun kesinlikle mümkün olduğunu düşünüyorum. Örneğin, kötü piyasa zamanlaması, yetersiz kullanıcı veya yetersiz sermaye ve yaratıcılık, projelerin azalmasına yol açabilir. Believe'in popülaritesinin kullanıcı, sermaye veya yaratıcılık eksikliğinden dolayı azalmasına şaşırmam. Ancak Believe'in mevcut token piyasa değerlerinde herhangi bir piyasa düzeltmesini memnuniyetle karşılıyorum çünkü bunlar gerçekten biraz abartılı. Bu token'ların piyasa değerinin daha yüksek değerlemelere ulaşmak yerine küçük girişimlerin seviyesine yakın olması gerekiyor.

Believe uygulaması ürün-pazar uyumunu buldu mu?

Jack: Bence çoğu sosyal medya uygulamasının, kullanıcılara içerik sunmaya devam edecek "sonsuz kaydırma" kavramı, algoritmaları var ve bunun hiçbir zaman bir sonu olmayacak gibi görünüyor. Ama Believe'in de bir sonu var ve bunun bir hafta sonra konuşacağımız ve sonra unutacağımız Zora gibi bir şeye dönüşüp dönüşmeyeceğini merak ediyorum.

Ryan: Believe sosyal bir uygulama değil, daha çok finansal bir uygulamadır. Bu nedenle sosyal uygulamalardaki gibi günlük aktif kullanıcıya ihtiyaç duymaz. Bence ideal durum kullanıcıların her gün değil, haftada veya ayda bir aktif olmasıdır. Eğer günlük kullanıcıları hedeflemiyorsanız, "sonsuz kaydırma" tasarımına ihtiyacınız yok. İşte bu yüzden birçok finans uygulamasında bu özellik bulunmuyor; çünkü kullanıcıların her gün yatırım yapması beklenmiyor. Bu çok dar pazarlarda bunu yapmanın bir anlamı yok.

Pump.fun'ın panik satın alma probleminin analizi

Jack: Nasıl çalıştığını bilmiyorum ama Believe'in Meteora ile ortaklık kurarak anti-robot mekanizmasıyla bir bağ eğrisi sunduğunu duydum. Basitçe söylemek gerekirse, token belirli bir piyasa değerine ulaşana kadar işlemlerden daha fazla ücret alınacak ve piyasa değeri bu eşiği aştığında ücretler düşecek.

Bu tasarım, Pump.fun'daki temel bir sorunu ele almak için tasarlandı: tokenların büyük çoğunluğu, aynı blok içinde bile, piyasaya sürüldükten hemen sonra kapışıldı. Eğer sadece Memecoin'de gezinerek 1000x getiri fırsatı arayan ortalama bir kullanıcıysanız, token yayınlandığında bunu kaçırmış olabilirsiniz. Eğer maliyetlerin artırılması kitlesel panik alımlarını önleyebiliyorsa, bu gerçekten güzel bir gelişme olur. Ancak kimse bu konuyu gerçekten tartışmıyor gibi görünüyor. Kullanıcıların gerçekten umurunda olduğunu düşünüyor musunuz?

Ryan: Bence bu ultra düşük piyasa değeri durumlarında kullanıcılar çok fazla umursamıyor. Memecoin kullanıcılarının davranışlarını da gözlemleyen bir kullanıcı olarak, yatırılan miktarın genelde küçük olduğu kanaatindeyim. Bu, özellikle kullanıcıların çoklu bahislere benzer şekilde yüksek getiriler aradığı Pump.fun'daki spor bahislerine daha çok benziyor. Dolayısıyla onlar için ekstra ücret ödemek çok da büyük bir sorun teşkil etmiyor. Bu oyuna katılan kişiler genellikle zihinsel olarak hazırlıklıdır ve paralarını kaybedebileceklerini bilirler. Dolayısıyla bu maliyetin onların karar alma süreçlerine pek etkisi olmuyor. Mekaniğin kendisi ise ilginç. Believe'de daha güçlü bir "anti-satın alma mekanizmasına" ihtiyaç olduğunu düşünüyorum, çünkü bu token'lar gelecekteki hisse senedi özelliklerini içerebilir ve satın alınmaları büyük fiyat dalgalanmalarına neden olabilir, bu da piyasa sağlığı için iyi değildir. Pump.fun'da panik alışverişinin bu kadar olumsuz bir etkisi görünmüyor, hatta bu modda bile işe yaradığı söylenebilir.

Jack： Panik alışverişinin yine de olacağını düşünüyorum. Ücretler biraz daha yüksek olsa bile, eğer bir Silikon Vadisi büyüme hacker'ı bir token piyasaya sürerse, birileri token piyasaya sürüldüğü anda satın alma işlemini tamamlamak için kolayca bir komut dosyası kurabilir. Bu durumun böyle devam etmesi muhtemeldir. Bu mekanizma, aceleyle satın almayı Pump.fun'dan daha az "rastgele" hale getirse de, Memecoin'in lansmanında hala uygulanabilir. Keskin nişancılık yaptığınız içerik oluşturucunun Believe platformu tarafından önerilme ve daha yüksek ilgi ve pazar performansı alma olasılığının yüksek olduğunu biliyorsanız, daha yüksek bir ücret ödeseniz bile keskin nişancılık yine de karlı olabilir. Dolayısıyla bu mekanizmanın gerçekten keskin nişancılığı ortadan kaldırabileceğinden emin değilim. Elbette, sizin de belirttiğiniz gibi bu mekanizma gerekli olabilir, ancak nihayetinde amaç kullanıcı davranışlarını önemli ölçüde değiştirmekten ziyade sosyal medyada tartışma düzeyini artırmaktır. Çok sayıda coin'in çalınması veya içeriden bilgi ticareti yapılması beni kişisel olarak bu coin'leri kullanmaktan caydırıyor. Ancak piyasanın amacı her zaman başkasından önce bir sonraki 1.000 katlık getiri fırsatını bulmaktır.

Ryan: Bir geliştiricinin bakış açısından, tüm bu uygulamaların, iyi performans gösterenler de dahil olmak üzere, hatalar, etik olmayan davranışlar ve hesap suistimali gibi kendine özgü sorunları var. Ama günün sonunda, gerçekten önemli olan temel işlevselliktir. Pump.fun için bu temel işlevsellik, kullanıcıların oyunu hem eğlenceli hem de potansiyel olarak maddi açıdan ödüllendirici olması nedeniyle oynayabilmelerini sağlamakla ilgilidir. Geliştiricilerin zaman içinde bu sorunları ele alıp hafifletici çözümler bulmaya çalışacaklarından eminim. Bu bir kedi-fare oyunu olacak ama sonuçta bu sorunlar Pump.fun'ın başarısını engelleyemeyecek. Tıpkı Mev'in (maksimum çıkarılabilir değer) blockchain'in veya Nasdaq'ın başarısını engellememesi gibi. Bu sorunlar elbette var, ancak faydaları bunlarla karşılaştırıldığında çok daha fazla.

Özet ve Geleceğe Bakış

Jack: Başka bir noktaya değinmek istiyorum. İnan bana Kickstarter'ı hatırlatıyor. Believe'i tartışırken ilk bakışta yenilikçi gelse de aslında daha çok Kickstarter ve Memecoin'in bir kombinasyonu gibi. Amaç, girişim sermayesine veya diğer fon kaynaklarına erişimi olmayanlara kitle fonlaması desteği sağlamak. Bu model Web2'de zaten mevcuttu, ancak ilginçtir ki Web3'e henüz tam anlamıyla yansımadı. Daha önce tartıştığımız menkul kıymetler hukuku konularına geri dönersek, Kickstarter genellikle destekçilerine karşılığında bir şeyler, örneğin bir tişört veya fonlanmış bir masa oyunu vaat ediyor ve bu konuda da oldukça iyi gidiyor gibi görünüyorlar.

Kickstarter ile Believe arasındaki temel fark nedir? Kickstarter menkul kıymetler yasaları uyarınca yasal olarak faaliyet gösterebiliyorsa, Believe neden gösteremesin?

Ryan: Kickstarter'ın özel modeli hakkında fazla bir şey bilmiyorum ama sertifikalı yatırımcılar için bir KYC (kimlik doğrulama) veya tarama süreci olabileceğini tahmin ediyorum. Ayrıca, toplanan paranın miktarı yeterince düşük ve yatırımcı sayısının sınırlı olması durumunda normal menkul kıymetler hukuku sürecinin takip edilmesini gerektirmeyecek bir muafiyetin yasada bulunabileceğini düşünüyorum. Ben hukuk uzmanı değilim ve bu sadece benim tahminim, ancak bunlar muhtemelen Believe ile arasındaki temel farklardır.

Yenilik konusuna gelince, bunun önemli olduğunu düşünmüyorum. Mesela Facebook, ismini üniversitedeki Facebook kadrosundan almıştır; Snapchat'in Hikayeler özelliği daha sonra Instagram tarafından da kopyalanarak Reels adını aldı ve sonunda başarılı oldu. Yani yenilik başarının ya da başarısızlığın anahtarı değildir. Pump.fun iyi bir örnektir. Yeni bir şey yaratmadı, sadece kripto alanında son on yıldır keyfi varlık ihraç etme ve ticaretine yönelik güçlü talebi gözlemledi ve bu ihtiyaçları kullanımı kolay bir ürüne dönüştürdü. Kullanıcıların hizmeti kullanabilmesi için gerekli engelleri kaldırdılar ve başardılar. Bu durum, talebi yaratmayan, bunun yerine mevcut talebin nasıl karşılanacağını optimize eden birçok tüketici uygulaması için geçerlidir. Yani Believe tam anlamıyla yeni bir şey olmasa da, bazı detayları optimize ederek öne çıkması mümkün.

Jack: Son birkaç gündeki Believe çılgınlığı tüketici kripto alanına bakış açınızı değiştirdi mi? Bunun alan için ne anlama geldiğini özetleyebilir misiniz?

Ryan: Tüketici kriptosunun nesnel bir gerçeklik haline geldiğini düşünüyorum, çok özel ve oldukça finansallaşmış. Bunu merkezi olmayan bir Instagram veya Twitter olarak görmüyorum, daha çok kumarın yanında yer alan ve kendine özgü yenilikçi yeteneklere sahip ilginç bir tüketici uygulaması olarak görüyorum. Bunun en güzel örneği, lansmanından bu yana 700 milyon dolar gelir elde eden Pump.fun'dır. Gittikçe daha fazla sayıda kurucu bu yüksek oranda finansallaştırılmış deneyime odaklanıyor. Tüketici kriptosu artık burada ve düzenlemeler netleştikçe bu alandaki beklentiler daha da heyecan verici hale gelecek.

Orijinal bağlantı