Jeopolitik ve küresel likidite parçalanması bağlamında CeDeFi'nin fırsatlarının yeniden incelenmesi
Orijinal başlık: Yakınsama ve Uzaklaşma: ABD, Çin, CeDeFi
Orijinal yazar: @0xtony0x
Orijinal çeviri: zhouzhou, BlockBeats
Editörün notu: Bu makale, özellikle kripto para birimlerinin ve geleneksel finansal sistemlerin entegrasyonu olmak üzere küresel finansal sistemdeki değişiklikleri incelemektedir. Jeopolitik gerginlikler artarken ve ABD dolarının hakimiyeti azalırken, blockchain teknolojisi tarafsız bir finansal altyapı haline gelerek kripto varlıkların, stablecoin'lerin ve tokenleştirilmiş RWA'ların gelişimini yönlendiriyor. CeFi, DeFi ve TradFi'nin entegrasyonu sayesinde sermaye akışları ve faiz oranı piyasaları giderek birbirine yaklaşıyor ve bu da daha fazla kurumun blockchain dünyasına girmesini sağlıyor.
Aşağıdaki orijinal metindir (orijinal içerik daha kolay okunup anlaşılması için yeniden düzenlenmiştir):
Çin-ABD farklılıkları ve dolarizasyondan çıkış
Döviz piyasasında son dönemde yaşanan sert dalgalanmalar, küresel makroekonomik gerilimlerin yoğunlaştığını ve finansal manzarada büyük değişiklikler yaşandığını ortaya koymuştur. USD/JPY paritesi, Japonya Merkez Bankası'nın faiz oranlarını sabit tutması ve faiz artırımına ilişkin herhangi bir sinyal vermemesi gibi ılımlı duruşunun yanı sıra piyasadaki önceki uzun yen pozisyonlarının hızla tasfiye edilmesiyle sert bir şekilde 145 seviyesine tırmandı. ABD ile Japonya arasındaki faiz oranı farkı hâlâ yüksek ve bu durum, Federal Rezerv'in faiz oranlarını nispeten yüksek tutması ve Japonya'nın gevşek para politikasını sürdürmesi nedeniyle doları daha cazip hale getiriyor.
Bu arada Tayvan doları (TWD) iki gün içinde ABD doları karşısında %8'den fazla değer kazandı; bu son derece nadir görülen bir "19 Sigma" olayıydı. Tayvan'daki yerel kurumların pozisyonlarını hızla ayarlamaları ve ABD dolarına olan maruziyetlerini azaltmalarından kaynaklanan bu ani eğilim, piyasanın jeopolitik riskler konusundaki artan endişelerini vurgularken, Çin ile ABD arasında yoğunlaşan gerginliğin küresel döviz piyasasına doğrudan etkisini canlı bir şekilde yansıtıyor.
TSD/USD Fiyat Grafiği
Bu ayın başlarında, Çin ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki jeopolitik gerginlikler önemli ölçüde arttı. Başkan Trump, Çin ithalatına uyguladığı gümrük vergilerini daha önce görülmemiş bir şekilde yüzde 145'e çıkarınca, Çin de hemen ABD ürünlerine yüzde 125 oranında gümrük vergisi uygulayarak iki taraf arasındaki ekonomik uçurumu daha da derinleştirdi. Bu tırmanış, yükselen bir gücün mevcut bir hegemona meydan okuması durumunda çatışmanın kaçınılmaz olduğunu ileri süren klasik "Tukydides Tuzağı" teorisini yansıtıyor.
Ancak bu sefer konu sadece ticaret engelleri değil, dünyanın en büyük iki ekonomisinin sistemsel olarak birbirinden ayrılması ve "ikinci dereceden etkilerin" küresel likidite ve ABD dolarının hakimiyeti üzerinde dalga etkisi yaratması söz konusu.
Doların küresel ticaret ve finans alanındaki uzun süreli hakimiyeti, insanların ABD sistemine olan derin güvenine dayanıyor; bu güven, ülkenin siyasi istikrarına, öngörülebilir dış politikasına ve sermaye akışlarına açık olmasına dayanıyor. BMO Global Varlık Yönetimi Genel Müdürü Bipan Rai'nin belirttiği gibi: "Bu güvenin aşındığına dair açık işaretler var... küresel varlık tahsis eğilimleri giderek dolardan uzaklaşıyor."
Aslında, ABD doları hegemonyasının temelleri, jeopolitik çalkantılar ve giderek daha öngörülemez hale gelen ABD diplomatik ve ekonomik politikaları nedeniyle sessizce gevşiyor. Başkan Trump'ın diğer ülkelere ABD doları üzerinden yapılan ticareti terk etmemeleri, aksi takdirde ekonomik cezalarla karşı karşıya kalacakları yönündeki sert uyarılarına rağmen, ABD dolarının onun döneminde dramatik dalgalanmalar yaşadığını belirtmekte fayda var. Göreve geldiği ilk 100 günde ABD doları, Nixon döneminden bu yana en sert değer kaybını yaşadı. Bu sembolik an, daha geniş kapsamlı ve hızlanan bir eğilimi vurguluyor: Dünya genelinde pek çok ülke, dolarizasyondan kurtulmak için alternatif yollar arıyor ve bu da küresel finans sisteminin ABD dolarına olan bağımlılığından kademeli olarak uzaklaştığını gösteriyor.
On yıllardır Çin'in ticaret fazlası dolarları, Bretton Woods sisteminin çöküşünden bu yana dolar hegemonyasını destekleyerek ABD Hazine ve finans piyasalarına geri akmaya devam etti. Ancak son yıllarda Çin ile ABD arasındaki stratejik karşılıklı güvenin keskin biçimde bozulmasıyla birlikte, bu uzun vadeli sermaye döngüsü benzeri görülmemiş bir bozulmayla karşı karşıya kalıyor. ABD varlıklarının en büyük denizaşırı sahiplerinden biri olan Çin, ABD Hazine Bonolarına olan maruziyetini önemli ölçüde azalttı ve varlıkları 2025 başında yaklaşık 760,8 milyar dolara düştü; bu, 2013'teki zirvesinden yaklaşık %40 düşüş anlamına geliyor.
Bu değişim, Çin'in ABD'nin artan ekonomik yaptırım riskine karşı daha geniş stratejik yanıtını yansıtıyor - sonuçta, ABD geçmişte birçok kez yabancı varlıklarını dondurdu; en dikkat çekici örnek, 2022'de yaklaşık 350 milyar dolarlık Rus merkez bankası rezervinin dondurulmasıydı.
Sonuç olarak, Çinli politika yapıcılar ve etkili ekonomistler, bu varlıkların potansiyel jeopolitik yükümlülüklere dönüşmesinden korkarak, Çin'in döviz rezervlerini çeşitlendirmeyi ve ABD doları varlıklarına olan bağımlılığını kademeli olarak azaltmayı giderek daha fazla savunuyorlar. Bu stratejik ayarlama, 2023 yılına kadar yaklaşık 144 ton altın rezervi eklemeyi, RMB'nin uluslararasılaşmasını teşvik etmeyi ve dijital para birimi alternatiflerini araştırmayı içeriyor.
Bu sistematik "dolarizasyon karşıtı" politika, küresel dolar likiditesini sıkılaştırıyor, uluslararası finansman maliyetlerini yükseltiyor ve uzun süredir Çin'in fazla dolarlarını Batı finans sistemine geri göndermesine güvenen piyasalar için ciddi zorluklar yaratıyor.
Ayrıca Çin, çok kutuplu bir mali düzenin kurulmasını aktif olarak savunuyor ve gelişmekte olan ülkeleri, ABD dolarına güvenmek yerine ticaret anlaşmalarında kendi para birimlerini veya RMB'yi kullanmaya teşvik ediyor. Bu stratejinin merkezinde, mevcut SWIFT ve CHIPS sistemlerine kapsamlı bir küresel alternatif olarak açıkça tasarlanan ve hem mesajlaşmayı (SWIFT işlevi) hem de ödemeyi (CHIPS işlevi) kapsayan Sınır Ötesi Bankalararası Ödeme Sistemi (CIPS) yer almaktadır.
CIPS, 2015 yılında başlatıldığı günden bu yana yuan üzerinden yapılan uluslararası işlemleri basitleştirmeyi ve böylece dünyanın dolar ağırlıklı finansal altyapıya olan bağımlılığını azaltmayı amaçlıyor. Giderek daha yaygın bir şekilde kabul görmesi, küresel finans sisteminde çok kutupluluğa doğru sistemik bir değişime işaret ediyor: 2024 sonu itibarıyla CIPS'in 170 doğrudan kurumsal üyesi ve 119 ülke ve bölgeden 1.497 dolaylı üyesi bulunuyor.
Bu istikrarlı büyüme, 16 Nisan 2025'te doruğa ulaştı. Bu tarihte, doğrulanmamış raporlara göre CIPS, günlük işlem hacminde ilk kez SWIFT'i geride bırakarak rekor seviyede 12,8 trilyon RMB (yaklaşık 1,76 trilyon ABD doları) işlem gerçekleştirdi. Bu dönüm noktası henüz resmen teyit edilmemiş olsa da, Çin'in finansal altyapısının, ABD dolarına odaklı bir sistemden Çin yuanına odaklı, merkezi olmayan, çok kutuplu bir sisteme doğru küresel parasal manzarayı yeniden şekillendirmedeki dönüştürücü potansiyelini vurguluyor.
London School of Economics'ten ekonomist Keyu Jin, Milken Enstitüsü tarafından düzenlenen bir forumda şöyle dedi: "Geçtiğimiz on yılda, RMB üzerinden yapılan ticaret %0'dan %30'a çıktı ve şu anda Çin'in sermaye akışlarının yarısı, geçmişe göre çok daha yüksek olan RMB üzerinden gerçekleştiriliyor."
Likidite akmalı: CeDeFi'nin yakınsaması
Ancak, jeopolitik sınırlar giderek daha katı hale gelirken ve geleneksel finans kanalları giderek daralırken, paralel bir olgu sessizce gerçekleşiyor: küresel likidite, giderek sınırsız, merkezi olmayan bir finans ağına dönüşüyor. CeFi (merkezi olmayan finans), DeFi (merkezi olmayan finans) ve TradFi (geleneksel finans) arasındaki likidite yakınsaması, sermayenin akış biçiminde bir yeniden yapılanmayı temsil ediyor ve aynı zamanda blok zinciri tabanlı ağların küresel ekonomiyi yeniden şekillendiren yeni bir tür temel finansal altyapı haline gelmesini sağlıyor.
Özellikle, CeDeFi (merkezi ve merkezi olmayan finansın entegrasyonu) trendi çeşitli "çekim kuvvetleri" tarafından yönlendiriliyor:
·Ödeme aracı olarak stablecoin'ler, zincire B2B ve B2C likiditesi getiriyor
·CeFi kurumları hem kripto hem de geleneksel finansal ürünler sağlıyor
·DeFi protokolleri, zincir içi ve zincir dışı getirileri birbirine bağlayarak yeni faiz oranı arbitraj yolları yaratıyor
Ödeme altyapısı olarak stablecoin'ler
Ödeme, kripto alanında her zaman "kutsal kase" olmuştur. Yurt dışındaki dolarlar için fiili gölge banka olan Tether, çalışan başına düşen ortalama kâr açısından en karlı finans kuruluşu haline geldi. Son dönemdeki jeopolitik çalkantılar, küresel sermayenin sansürsüz ve sınırsız bir platform aracılığıyla ABD dolarına daha fazla erişim sağlama arayışına girmesiyle birlikte, stablecoin'lere olan talebi daha da artıracaktır.
Enflasyonla mücadele için USDC kullanan Arjantinli tasarruf sahipleri olsun, bankacılık sistemini atlatıp ticaretini Tether ile gerçekleştiren Çinli iş adamları olsun, bunun ardındaki motivasyon aynıdır: Geleneksel finans sistemine güvenmeden güvenilir değer elde etmek.
Jeopolitik gerginliklerin ve finansal belirsizliğin arttığı bir çağda, bu "ticaret özerkliğine" duyulan ihtiyaç son derece caziptir. 2024 yılında stablecoin işlem hacmi Visa'yı geride bıraktı. Sonuç olarak, şifreli ağ üzerinde çalışan dijital dolar (stablecoin), 20. yüzyılın offshore dolar sistemini yeniden inşa ediyor; ABD hegemonyasından endişe eden piyasalara ABD bankacılık sistemini atlayarak dolar likiditesi sağlıyor.
CeFi kurumları hem geleneksel finans hem de kripto ürünleri sunmaktadır
Küresel likiditenin ABD doları cinsinden ödenmesine izin vermenin yanı sıra, CeFi platformlarının kripto alanına dikey olarak genişlediğini ve bunun tersinin de olduğunu görüyoruz:
· Kraken, geleneksel finansal varlık ürün yelpazesini genişletmek ve nihayetinde geleneksel finans ve kripto ticareti arasında çapraz ürün marj ticareti elde etmek için Ninja Trading'i satın aldı
· Çin'de, Tiger Brokers ve Futu (genellikle "Robinhood'un Çin versiyonu" olarak anılır) gibi büyük aracı kurumlar, USDT, ETH ve BTC gibi kripto paraları para yatırma yöntemi olarak kabul etmeye başladı
· Robinhood, kripto işini temel bir büyüme odağı haline getirecek ve tokenleştirilmiş hisse senetleri ve stablecoin'ler.
Yeni piyasa yapısı tasarısının getirilmesiyle birlikte düzenleyici netliğin artmasıyla birlikte, geleneksel finans ve kripto ürünleri arasındaki yatay entegrasyon daha da önemli hale gelecektir.
DeFi protokolü kripto ve geleneksel finansal getirileri birleştiriyor
Aynı zamanda, DeFi protokollerinin geleneksel finans veya zincir dışı fonları çekmek için kriptoya özgü yüksek getirileri kullandığını ve aynı zamanda TradFi kurumlarının zincir dışı stratejilerini yürütmek için küresel zincir içi likiditeye erişmelerini sağladığını da görüyoruz.
Örneğin, yatırım projelerimiz BounceBit (@bounce_bit) ve Ethena (@ethena_labs), geleneksel finans kuruluşlarına "temel ticaret geliri" sağlıyor. Zincir üstü doların programlanabilirliği sayesinde, bu temel ticaret ürününü zincir üstü bir "sentetik dolar"a paketleyerek doğrudan 13 trilyon dolarlık sabit gelir pazarını hedefleyebiliyorlar. Bu tür ürünler geleneksel finans kuruluşları için özellikle caziptir çünkü baz getirileri Hazine getirileriyle negatif korelasyona sahiptir. Dolayısıyla aslında faiz oranı arbitrajı için yeni yollar açıyorlar, CeFi, DeFi ve TradFi arasında sermaye akışlarının ve faiz oranı piyasalarının daha fazla bütünleşmesini teşvik ediyorlar.
Ayrıca Cap Lab (@capmoney_), TradFi kurumlarının zincir üstü likidite havuzlarından borç alarak zincir dışı ticaret stratejilerini yürütmesine olanak tanıyor ve böylece perakende yatırımcılara benzeri görülmemiş yüksek frekanslı ticaret (HFT) gelir kanalları sağlıyor. Ayrıca EigenLayer'ın ekonomik güvenlik kapsamını zincir içi faaliyetlerden zincir dışı getiri üreten stratejilere etkili bir şekilde genişletir.
Bu gelişmeler, likidite yakınsamasını ortaklaşa yönlendirdi ve zincir içi getiriler, zincir dışı getiriler ve geleneksel risksiz oranlar arasındaki farkı daralttı. Sonuç olarak, bu yenilikçi çözümler, DeFi, CeFi ve TradFi sektörlerindeki sermaye akışlarını ve faiz oranı dinamiklerini uyumlu hale getiren güçlü arbitraj araçları haline geliyor.
CeDeFi Likidite Yakınsaması ——> CeDeFi Ürün Teklifi
CeFi, DeFi ve TradFi likiditesinin blok zinciri ağlarına doğru birleşmesi, zincir üstü varlık tahsisçilerinin rolünde temel bir değişikliği işaret ediyor - öncelikle kripto yerel tüccarlardan, yatırımlarını kripto yerel varlıkların ve getirilerin ötesinde çeşitlendirmeyi amaçlayan giderek artan sayıda gelişmiş kuruma.
Bu eğilimin aşağı yönlü etkisi, özellikle daha fazla RWA ürününün piyasaya sürülmesi olmak üzere, zincir üstü finansal ürün paketinin genişlemesidir. Zincire daha fazla RWA ürünü eklendikçe, zincir üstü pazara katılmak üzere dünyanın dört bir yanından daha fazla kurum çekecek ve bu da nihayetinde tüm finansal katılımcıları ve finansal varlıkları birleşik bir küresel defterde bir araya getirecek kendi kendini güçlendiren bir döngü oluşturacaktır.
Tarihsel olarak, kripto paraların gidişatı, istikrarlı paralardan ve tokenleştirilmiş hazinelerden (Franklin Templeton'ın Benji'si ve Blackstone'un BUIDL'i gibi) giderek daha karmaşık hale gelen Apollo'nun yakın zamanda tokenleştirilmiş özel kredi fonu gibi finansal araçlara doğru evrilerek, tokenleştirilmiş hisse senetlerine daha da genişleme potansiyeline sahip, daha yüksek kaliteli gerçek varlıkları kademeli olarak bünyesine katmak olmuştur.
Spekülatif kripto yerel varlıklara yönelik marjinal alıcı ilgisindeki düşüş, piyasada önemli bir boşluğu vurguluyor ve kurumsal düzeyde tokenleştirilmiş RWA'lar için bir fırsat sunuyor. ABD ile Çin arasındaki ekonomik ayrışma gibi artan küresel jeopolitik belirsizlik ortamında, blockchain teknolojisi güvenilir ve tarafsız bir finansal altyapı olarak ortaya çıkıyor.
Sonuç olarak, kripto yerel altcoin'lerin ticaretinden ödemeler, tokenleştirilmiş hazineler ve hisse senetlerine kadar tüm finansal faaliyetler, bu doğrulanabilir ve sınırsız küresel finansal defterde birleşecek ve küresel ekonomik manzarayı kökten yeniden şekillendirecektir.
BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
