DeFiance Kurucu Arthur0x: Ayı Piyasasının Bitmiş Olması Gerektiğine İnanıyorum, Şu Anda LSD ve Merkeziyetsiz Akıllı İşlem Yarış Rotasına İlgiliyim
Orijinal Başlık: DeFiance Kurucusu Arthur0x ile Sohbet: LSD'ye Uzun Vadeli Güveniyor, Kripto Piyasasının Yeni Dibi Muhtemelen Gelmez
Orijinal Kaynak: ChainCatcher
Son zamanlarda, kripto yatırım fonu DeFiance Capital'ın "sekiz basamaklı" bir fon toplama sürecini tamamladığı ve Mart ayında yatırımlara başladığına dair haberler piyasada dolaşıyor. Daha önce, ChainCatcher geçen yıl Ekim ayında DeFiance Capital'ın kurucusu Arthur0x'un 1 milyar dolarlık yeni bir fon için planlar yaptığını rapor etmişti.
DeFi'ye odaklanmış Asya'nın en büyük fonu olan DeFiance, DeFi yolunda erken adımlar atmaya başlayarak Lido, dYdX, Aave, Synthetix, Balancer gibi neredeyse tüm DeFi lider projelere yatırım yaptı. DeFiance'ın yönettiği varlık miktarı kısa sürede altı basamaklı rakamı dokuz basamağa çıkardı.
DeFiance'ın "anlatı veya duygudan ziyade temel analize dayalı" yatırım tarzı, kripto piyasasındaki yoğun oynaklıkta gerçek değeri kavrayarak en yakın zamanda durulmasını sağladı.
DeFiance'ın bugünkü başarısı, aynı zamanda kurucu ortak ve fon müdürü olan Arthur0x'in katkısı olmadan düşünülemez.
2017 yılında kripto paralara ve blokzincire temas eden Arthur0x, üniversite yıllarında yatırım yapmaya başlamasıyla dijital varlıkların uzun vadede sürekli artacağını keskin bir şekilde fark etti. Böylece, Arthur0x o dönemde çalıştığı uluslararası bir petrol ticaret şirketinden istifa ederek blokzincir endüstrisine girdi ve bu iş deneyimi, ona kripto yatırımlarında daha katı bir risk yönetimi standartı geliştirmesinde yardımcı oldu, bu da Defiance'ın Terra, FTX gibi çalkantılı olaylarda zararı en aza indirmesini sağladı.
Yatırımcı kimliğinin yanı sıra, Arthur0x bu sektörle ilgili görüşlerini sürekli olarak Twitter'da paylaşmaya devam ediyor, bu da onun piyasadan geri bildirim almak ve bilgiyi eleme sürecini sürdürmek için pazardan aktif olarak uzak durma şekli. Ancak aynı zamanda, kendisini bilgi pazarındaki sürekli maruz kalmanın dışında tutacak şekilde özellikle piyasayla belirli bir mesafe korumaya özen gösteriyor, bu da kendisine kısa vadeli piyasa dalgalanmalarının getirdiği daha derin ve uzun vadeli etkileri düşünme zamanı sağlıyor.
ChainCatcher son zamanlarda Arthur0x ile bir röportaj gerçekleştirdi ve DeFiance'ın yatırım stratejisi, yeni fonun yatırım yönü, yakın zamandaki piyasa gündemine dair konuları kapsamlı bir şekilde ele aldı.
1. ChainCatcher: Defiance Capital'ın Yatırım Felsefesi Nedir?
Arthur0x: Defiance, temel araştırmaya dayalı bir yatırım kuruluşudur, yani bir proje değerlendirmek için birçok faktörü bir araya getiririz. İçsel olarak bir ölçüm seti geliştirdik ve yaklaşık ondan fazla boyuttan, ekip kalitesinden, protokolün değerlemesinden, teknik mimariden, topluluk katılımından vb. bir projeyi değerlendirmek için bakarız.
Öncelikle ekibin yeteneklerine bakarız, sonra TAM yani Total Addressable Market (Toplam Ulaşılabilir Pazar) bakarız, pazarın ne kadar büyük bir fırsat sunduğuna bakarız.
Ardından, projenin kendisinin ele almayı amaçladığı sorunun uzun vadeli olarak var olup olmadığını ve gerçekten bir çözüm olup olmadığını düşünürüz. Bu nokta genellikle boğa piyasasında göz ardı edilir. Örneğin, yeni bir genel blok zinciri veya yeni bir DEX piyasaya sürüldüğünde, sermaye ve kullanıcıların takibine uğrar, ancak daha derin düşünülmesi gereken şey bu projenin temel bir sorunu çözmeye yönelik bir yaklaşıma sahip olup olmadığıdır, aksi halde bu kısa vadeli bir eylemdir.
Ayrıca, projenin topluluğu yönlendirme yeteneğini inceleyeceğiz, çünkü bu sektörde topluluk kültürü çok önemlidir. Bir diğer nokta da proje değerini yakalama yeteneğidir ve bu noktada farklı projeler için farklı ölçütler vardır, bu konuda ekip olarak oldukça fazla çalıştık.
Erken aşamada, yatırım felsefemizde "aktif yatırım yaklaşımı" da belirtilir, ancak şu anda "aktif" kelimesi biraz aşırı idealist olabilir görünüyor. İdeal durumda, yatırımcılar projeye derinlemesine katılarak, projenin zayıf yönlerini geliştirmesine yardımcı olabilirdi. Ancak aslında, Kripto endüstrisindeki yatırımcılar, geleneksel hisse senedi piyasası yatırımcılarıyla aynı şekilde, projeye karar vermeye ve proje ekibini yönlendirmeye yönelik yasal haklara sahip değillerdir. Dolayısıyla, yatırımcıların hakları iyi tanımlanmadığı, geleneksel endüstride olduğu gibi yatırım standartlarının oluşturulmadığı sürece, proje ekibinin yatırımcıları derinlemesine işbirliği yapmaya istekli olup olmadığı çok önemlidir.
Şu anda yatırım endüstrisinde böyle bir standart eksikliği olduğundan, başlangıçtaki "aktif" yatırımımızın uygulanması pek de kolay değil.
2. ChainCatcher: Ancak, bir süre önce a16z, "BNB Chain'de Uniswap V3'ü Dağıtma" teklifi içinde bulunan tüm 15 milyon UNI jetonunu kullanarak aleyhte oy kullandı ve "Oligarşiye Dayalı Yönetim" eleştirilerine neden oldu. Buna yönelik görüşleriniz nelerdir?
Arthur0x: Bence, bu bir toplu fikir oluşturma hakkının herkes tarafından ilk aşamada kabul edildiği bir durumda, a16z'nin sahip olduğu hakların fazla olduğunu söylemek yanlış olmaz. Nokta şu ki, Kripto endüstrisinde birçok konuda henüz sağlam bir endüstri standardı oluşmadı veya daha iyi standartlar oluşturulmadı, ardından sorunlar ortaya çıktığında insanlar VC'lerin çok fazla güce sahip olduğunu eleştirmeye başlarlar, ancak farkında olmalı ki, tüm bunlar öncesinde herkesin kabul ettiği bir anlaşmaya dayanıyor.
Proje yönetimi açısından henüz çok erken aşamada olduğunu düşünüyorum ve olgunlaşmış bir endüstri standardı henüz ortaya çıkmadı. Bazı iyi öneriler olsa da, insanlar çok aktif bir şekilde uygulamıyorlar. Örneğin, Vitalik 2018'de DAICO adında yeni bir fon toplama yöntemi önerdi. Bu yöntemde, merkezi olmayan bir özerk kuruluşun (DAO) kavramını ICO fon toplama sürecine entegre etmeyi ve geleneksel ICO'ların karşılaştığı sorunları çözmeyi umuyordu. Proje ekibi başlangıçta tüm fonu almayacak, ancak beş aşamalı bir süreçte her aşamadaki gereksinimleri karşıladıktan sonra bir sonraki aşamadaki parayı alabilecekti. Bu model, yatırımcıların çıkarlarını belirli ölçüde koruyordu.
Ne yazık ki, neredeyse hiçbir proje bu modeli uygulamadı, çoğu hızlıca tüm fonları almaya karar verdi. Yatırımcılar için, birçok kişi genellikle kısa vadeli kazançlara odaklanıyor ve projenin uzun vadaki gelişimine önem vermiyor. Dolayısıyla, bu piyasada insanlar genellikle yönetişime "iyi sözlerle" yaklaşıyorlar, ancak biraz zorluk yaşandığında uygulamaktan kaçınıyorlar.
3. ChainCatcher: Defiance ve proje ekibi arasındaki ilişki nasıldır?
Arthur0x: Bu tamamen projeye bağlı. Eğer proje ekibi yatırımcılarla daha sıkı iletişim kurmaya eğilimliyse, elimizden geldiğince onlara yardımcı olmaya çalışırız. Tabii ki, çok bağımsız olan projeler de vardır, genellikle bizimle iletişimlerini oldukça düşük tutarlar.
4. ChainCatcher: Neden başlangıçta DeFi'yi yatırımın odak noktası olarak seçtiniz? Son zamanlarda Defiance'ın oyun zinciri ve altyapıya odaklandığını gördük, arkasındaki düşünce süreci nedir?
Arthur0x: Başlangıçta DeFi'yi yatırımın odak noktası olarak seçmemizin nedeni, merkezi olmayan finansın, blockchain endüstrisinin altyapısı olduğunu düşünmemizdir. Bu endüstrinin büyümesi için bir finansal sistem olması gerekecektir; aksi halde dijital varlıkların büyümesi zor olacaktır.
Sonraları oyun zincirine yatırım yapmaya başladık, çünkü birçok Web3 uygulamasına baktıktan sonra, oyunların Web3'ü geniş çapta benimseyebilecek en olası giriş noktası olduğunu düşündük. 2021'de, Axie'nin hızlı büyümesi, oyun endüstrisinin Web3 oyunlarının potansiyelini henüz tam olarak değerlendirmediğini gösterdi ve bu durum büyük miktarda oyun yeteneğinin bu endüstriye akın etmesine neden oldu.
Bunun yanında, altyapıya yaptığımız yatırımlar daha seçici olma eğilimindedir, sadece ekstra değer sağlayabileceğimiz projelere yatırım yaparız. Sonuçta, biz altyapıya özel bir fon değiliz.
5. ChainCatcher: Şu anda yatırımlarınızda başarılı olan örnekler nelerdir?
Arthur0x: En yüksek getiri oranına sahip proje Axie'dir, zirve getiri oranı yaklaşık 2000 kata kadar çıkmıştır, yatırım maliyet fiyatı yaklaşık 8 sentken, en yüksek fiyatı 160 dolardan fazla olmuştur. Tabii ki, hepsini en yüksek noktada satamazsınız çünkü bazı jetonlar hala kilitli durumda ve getiri oranı çok yüksek olmasına rağmen yatırım miktarı çok düşüktür. Axie'nin ilk turunda, bu yarış pistine inanan yatırımcılar çok azdı, ayrıca o zamanlar bir boğa piyasasının içinde olduğu için o turun toplam yatırımı henüz 100 bin doların altındaydı, bu yüzden çok fazla para yatırmadık. Ancak sadece getiri oranına bakıldığında, bu proje en yüksektir.
Eğer yarış pistinden bakacak olursak, en başarılı yatırım yaptığımız alan DeFi'dir. Çok erken aşamalardan itibaren bu yarış pistine girdik, bu yüzden şu anda başarılı olan çoğu mavi yonga DeFi projesine yatırım yaptık, örneğin dYdX, Sushiswap, AAVE, YFI, Synthetix vb.
İkincil piyasada da çok iyi yatırım yaptık. Çünkü çok sayıda DeFi projesi erken aşamalarda tohum turu yapmamıştı, yatırım yapmak istiyorsanız sadece jeton satın alarak veya likidite madenciliğine katılarak yapabilirsiniz, aslında YFI, Synthetix, Sushi gibi bahsedilenlerin çoğu ikincil piyasada yatırım yapılmıştır.
6, ChainCatcher: Takımın 3 yıl içinde 6 basamaklı yatırım portföyünü 9 basamaklı hale getireceğinden bahsetmiştiniz, şimdi fonun durumu nedir?
Arthur0x: 3 yıl içinde 6 basamaklı yatırım portföyünü 9 basamaklı hale getirmek gerçekten de doğrudur. Şu anda birinci dönem fonumuz hala 9 basamaklı varlık içeriyor, ancak birinci dönem fonu artık neredeyse tamamıyla yatırım yapmış durumda. İkinci dönem fonunun yatırımlarına başladık.
7, ChainCatcher: Daha önce Mart ayında yeni bir fonun yatırımlara başlayacağını görmüştük, bu fon hangi alanlara ve yönler...
Bir diğer yol, merkeziyetsiz akıllı kontrat ticaretidir. Merkezi bir borsa olan FTX'in çökmesinden sonra, piyasa daha iyi bir alternatifin ortaya çıkmasına ihtiyaç duyuyor, ancak şu anda Binance'ın liderlik ettiği merkezi borsalar hala piyasanın büyük bir kısmını oluşturuyor, merkeziyetsiz akıllı kontrat ticareti ise piyasanın sadece %5'ini veya daha azını oluşturuyor. Ancak merkeziyetsiz akıllı kontratlara olan talebin giderek artacağını düşünüyorum, pazar payının gelecek birkaç yıl içinde hızla %15-20'ye yükselebileceğine inanıyorum, büyük bir potansiyele sahip, sonuçta kontrat ticareti kripto para dünyasının vazgeçilmezidir. Bu, zaten kanıtlanmış ve kesinlikle karlı bir yolculuktur, sadece hangi ekip en iyi yürütümü sağlayabileceğine ve nihayetinde pazarı ele geçirebileceğine bakar.
Dolayısıyla, şu anda LSD ve merkeziyetsiz akıllı kontrat ticareti bu iki yolun en belirgin olduğunu düşünüyoruz. Bu sektörde ne olursa olsun, sürekli büyüme sağlayabilir. Ardından, bir yol belirledikten sonra, bu yolun içindeki en potansiyelli, en iyi performans sergileyen projeleri araştırmaya devam edebiliriz.
Özellikle, LSD yolunda, Lido'yu uzun vadeli olarak beğeniyoruz, mimarisi ve ekip yürütme kapasitesi uzun süre test edilmiştir. Ve bu yolu uzun vadeli olarak lider konumda tutacağını düşünüyoruz, çok büyük bir hata yapmazsa. Diğer daha yeni projeleri izliyoruz, şu anda SSV'nin modelinin de ilginç olduğunu düşünüyoruz, teknik mimarisi, diğer LSD projeleriyle rekabet etmek yerine bir işbirliği ilişkisi sürdürmesini sağlıyor gibi görünüyor. Bu nedenle, bu araştırılmaya değer bir proje olduğunu düşünüyoruz.
Merkeziyetsiz akıllı kontrat yolunda, dYdX'i uzun vadeli olarak beğeniyoruz, çünkü bu ekibin teknik arka planı çok güçlü, hepsi en üst düzey Silikon Vadisi mühendislerinden oluşuyor, ekip yürütme yetenekleri de çok güçlü. Ayrıca, dYdX'in kendi zinciri dYdX Chain'i piyasaya sürmeye karar vermesiyle, tokenın değer yakalama yeteneği daha belirgin hale geldi. dYdX dışında, GMX'i de takipteyiz, ancak bir şüphe var: GMX'in mevcut modelinin daha büyük ölçeklere genişlemesini destekleyebilecek mi? Çünkü GMX ne kadar büyürse, saldırganlar bir kez bileşikleme saldırısı yaparlarsa kazanç daha yüksek olur, bu nedenle fiyat manipülasyon saldırısına daha açık hale gelir (ChainCatcher Notu: Eylül 22'de, GMX fiyat oracle'a karşı sabit besleme mekanizması saldırısına uğrayarak 1 milyon dolar kaybetti).
8, ChainCatcher: Defiance Terra ve FTX olaylarından sonra ne gibi deneyimler kazandı?
Arthur0x: Bu olaylardan sonra, muhtemelen ekibe olan ahlaki standartlarımızda daha yüksek bir beklentimiz olacak, bu integrity terimiyle tanımlanır. Bir kişinin karakterinde bir sorun varsa, başarılı olsa bile kısa sürede çökmeye meyilli olabilir.
Son zamanlarda sektör oldukça benzer olaylar yaşadı, Luna, FTX vb. sektörde söz sahibi olan bireyler ve kurumlar, kişilik ve varlık sorunları nedeniyle ahlaki çizgiyi aşarak, her ne kadar büyük işler başarmış olsalar da çökmüşlerdir. Yatırımcılar için, bu tür yatırımlar genellikle anlamlı değildir, eğer kısa vadeli kazanç peşinde değilseniz. Bu nedenle, yatırımcılar ekip etiği konusunda kesin bir çizgi belirlemelidirler.
Amerika'nın önde gelen melek yatırımcısı Naval Ravikant bir sözünde şöyle der: Yüksek zeka, yüksek enerji ve en önemlisi yüksek dürüstlüğe sahip iş ortakları seçin... Ve sonra en önemli şey yüksek dürüstlüktür çünkü diğer ikisine sahipseniz, sahip olduğunuz şey akıllı ve çalışkan bir dolandırıcıdır. Bu da sizi sonunda aldatmaya yönlendirecektir.
Yani, iş ortaklarını seçerken sadece zeki ve enerjik olanları seçerseniz, sadece zeki ve çalışkan bir dolandırıcıya sahip olursunuz. Dürüstlükten yoksun birinin yaptıkları aslında daha da tehlikeli olabilir ve sizi hatta zarara uğratabilir.
Diğer bir deneyim ise risk kontrolüdür, aslında bu konuda iyi iş çıkardık. Gerçekten Luna'ya yatırım yaptık ancak Luna'da büyük zararlara yol açmadık.
9. ChainCatcher: Geçen Nisan ayında Terra'nın flash crash yaşamasından bu yana neredeyse bir yıl geçti ve bu süre zarfında pek çok "kara kuğu" olayı meydana geldi. Bunlar başlangıçta birbirinden bağımsız gibi görünse de, zaman çizgisini genişletirseniz bu olayların aslında birbiriyle ilişkili olduğunu fark edebilirsiniz. Bu dizilim olaylar yaşandıktan sonra hangi ipucunu buldunuz?
Arthur0x: Bir olay meydana geldiğinde, sadece bu haber olayının yüzeyine bakmamalı, aksiyonlarının zincirleme etkilerini detaylı olarak analiz etmeliyiz. Genellikle bir olayı analiz ederken yüzey etkisi, ikinci katman etkisi ve üçüncü katman etkisi şeklinde düşünürüz ve bir sonuca varmak için zaman harcarız.
Misal olarak Three Arrows olayından sonra, Karşı Taraf Riski'nin derin etkisini derinlemesine kavradık. Şu anda bu risk blockchain endüstrisinde yaygın bir sorundur çünkü birçok kurum birbirine bağlıdır, eğer böyle bir risk yönetimi farkındalığınız varsa, bu konuya daha derinlemesine ilgi duyacaksınız.
Örneğin Üç Ok Etkinliği, bir VC'nin riskini değerlendirirken genellikle yatırım portföyünün performansına bakarız, ancak varlık yönetimi risklerini göz ardı etmemiz çok olasıdır. Sonuç olarak, Üç Ok para parayı FTX, Genesis vb. yerlere koyar ve likidite sağlayıcılara borç verir vb. Bu potansiyel riskler, ikinci aşama etkisini analiz etmemiz gereken noktalardır ve dikkate alınması gereken hususlardır. Genesis ise paranın Üç Ok'a borç vermesinden kaynaklanan türev etkileri üçüncü aşama etkileridir.
10. ZincirAvcısı: Son zamanlarda, Fed çeşitli araçlar aracılığıyla likiditeyi serbest bıraktı, bazıları kripto piyasasının ayı piyasasından kademeli çıktığını düşünüyor, ancak henüz boğa piyasasının şafağının öncülüğünü yapacak koşulları taşımıyor. Bu konuda nasıl bir değerlendirme yapıyorsunuz?
Arthur0x: Genel olarak bunu kabul ediyorum. Ayı piyasasının sona erdiğini düşünüyorum, piyasanın muhtemelen yeni bir dip görmemesi gerekiyor. Ancak ayı piyasasının boğa piyasasına dönüşüp dönüşmeyeceğini aslında küresel ekonomiye bakarak görmemiz gerekiyor, çünkü banka krizinden sonra Fed faiz artırımını durdurma ve piyasaya likidite sağlama eğiliminde olabilir. Bu likidite dalgasının dijital varlık piyasasına girmesi, dijital varlıkların yeniden konumlandırılmasını teşvik edebilir mi? Bu da oldukça olası. Bu yüzden, destekleyici makroekonomik göstergeleri ve verileri görmemiz gerekiyor.
11. ZincirAvcısı: Katlanarak getiri elde etmekten çok, yatırımcıların zamanında zarar durdurmayı öğrenmeleri önemlidir. Takımın zarar durdurma stratejisi genellikle nasıldır?
Arthur0x: Zarar durdurma stratejimiz genellikle temel analize dayalıdır, çünkü bu sektörde varlık fiyatları oldukça dalgalıdır. Saf fiyat dalgalanmasına göre zarar durdurursak, en kötü durumlarda karar alabiliriz. Bu nedenle genellikle fiyatın ardındaki sebeplere bakarak dalgalanmanın özel nedenlerini analiz ederiz, ardından bu olayın projeyi temel ve yapısal olarak nasıl değiştirebileceğini değerlendiririz ve nihayetinde zarar durdurma kararını veririz.
12. ZincirAvcısı: Son zamanlarda dYdX topluluğu, işlem ödülünü %45 azaltmayı kararlaştıran DIP-20 teklifini kabul etti. Bu teklifin derinlemesine düşüncelerinin arkasındaki neden nedir? Topluluk yönetimi, kısa vadeli teşviği ve uzun vadeli teşviği dengelemek için nasıl başarılı oluyor?
Arthur0x: Bence bu çok doğal bir süreç. Erken dönemde işlem ödülü kullanıcıları çekmek içindi, ardından işlem teşvikini yavaş yavaş azaltmak, bu ürünün gerçek dünya pazarında rekabetçiliğini doğrulamak içindi. İşlem ödülünü azalttıktan sonra bile iyi bir işlem hacmi varsa, bu ürünün gerçekten piyasadaki temel bir ihtiyacı karşıladığını kanıtlar. Kısa vadede işlem ödülünün azaltılması işlem hacminde bir azalmaya yol açabilir, ancak uzun vadede bu teklif zorunludur. Ben de bu teklifi destekledim, aynı zamanda bu teklifi sunanların likidite sağlayıcılar olduğunu göreceksiniz, bu kişiler işlem ödülünden kazanç elde edecekler, ancak uzun vadeli sürdürülebilirlik için kısa vadeli kazançlardan vazgeçmeye daha istekli olacaklar.
13. ZincirAvcısı: DeFi'nin Sonraki İvme Motoru Ne Olacak?
Arthur0x: Buna gerçekten iyi bir yanıtım yok. Benim düşünceme göre, merkeziyetsiz vadeli işlem sözleşmeleri ticareti sürekli büyüyen bir alan olacak, ancak onun DeFi'nin motoru haline gelip gelmeyeceğini söylemek zor. Sonuçta, vadeli işlemler ve diğer alanların bir araya gelmesi oldukça nadirdir ve kredi gibi çeşitli DeFi işlevlerini kullanmadan sıralama yapmaya ihtiyaç duymazlar. Bu düzeyde LSD ve diğer alanların entegrasyonu daha yüksek olacaktır. LSD tokeni sürdürülebilir likidite sağlayan bir türev aracı olarak işlev görecek.
Ayrıca, DeFi'nin gelişimi 0'dan 1'e aşamasında aslında zaten gerçekleşti, yeterince piyasa doğrulanmış bir talepti. Ancak bir sonraki aşamaya nasıl büyüyeceği konusunda hala araştırmalar devam ediyor, bence en çok ihtiyaç duyulan şey sadece zaman.
Sonuçta, şu anda merkezi finansta gerçekleşen olaylar gerçekten iyi bir doğrulamadır. DeFi'nin merkezi finansı tamamen değiştirmesi gerekmez, ancak alternatif bir çözüm sunar. Kurumlar varlık dağılımlarını gerçekleştirmek istiyorlarsa, bunu tamamen farklı bir yapı olan DeFi aracılığıyla başarabilirler. Bu nedenle, ben bu banka krizinin geleneksel piyasaları DeFi yapısının tasarım değerini yeniden keşfetmeye ve kullanmaya daha istekli hale getirebileceğini düşünüyorum.
BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
