Bitunix analisti: ABD tüketimi ve istihdamı direncini koruyor, enflasyondaki soğuma ABD tahvil düşüşünü tersine çeviremedi

BlockBeats haberine göre, 1 Ekim'de ABD'nin Ağustos ayı çekirdek PCE yıllık artış oranı %3'e gerileyerek piyasa beklentisi olan %3,3'ün altında kaldı; aylık artış oranı da yalnızca %0,2 oldu ve enflasyon baskısının bir miktar hafiflediğini gösterdi. Ancak reel kişisel tüketim harcamaları aylık %0,6 artarak Mart 2025'ten bu yana en büyük artışı kaydetti ve hanehalkı talebinin hâlâ dirençli olduğunu yansıttı. Enflasyonun soğuması ile tüketimin güçlü seyretmesinin aynı anda gerçekleşmesi, Fed'in tek bir aylık veriyle politikanın daha da sıkılaştırılması gerekip gerekmediğine karar vermesini zorlaştırıyor; fiyatların sürdürülebilir şekilde gerileyip gerilemeyeceğinin ilerleyen dönemde izlenmesi gerekiyor.

İstihdam verileri politika değerlendirmesinin karmaşıklığını daha da artırıyor. ADP'ye göre ABD'de Eylül ayında özel sektör istihdamı 90 bin kişi arttı ve piyasa beklentisi olan 70 binin üzerinde gerçekleşerek önceki üç aylık zayıf performansı sonlandırdı. Cuma günü tarım dışı istihdamın da benzer şekilde dirençli olması, ekonomik soğumanın gevşeme politikasını desteklediği argümanını zayıflatacaktır; buna karşılık resmi verilerin belirgin şekilde zayıflaması durumunda piyasa faiz oranı patikasını yeniden değerlendirebilir. Ancak ADP ile tarım dışı istihdamın istatistiksel kapsamı farklı olduğundan, tek bir göstergenin doğrudan genel işgücü piyasasının kesin yargısı olarak görülmesinden kaçınılmalıdır.

Dikkat çeken bir nokta da enflasyon verisinin beklentinin altında gelmesinin ABD tahvil getirilerinin yükselmeye devam etmesini engellememesidir. 10 yıllık ABD tahvil getirisi %5,295'e yükselirken 2 yıllık getiri de %4,90'a yaklaştı; bu, piyasanın kısa vadeli enflasyona odaklanmasının yanı sıra Fed politikasını, mali açığı ve uzun vadeli fonlama maliyetini yeniden fiyatlandırdığını yansıtıyor. Fed yetkilileri fiyat istikrarının önemini vurgulamaya devam ederken, stres testi reformu iki test sonucunun ortalamasını alarak büyük bankaların sermaye gereksinimlerindeki yıllık dalgalanmayı azaltıyor ve sermaye planlamasının öngörülebilirliğini iyileştiriyor; ancak bu, bankaların genel sermaye gereksinimlerinin mutlaka düşeceği anlamına gelmiyor.

Genel olarak piyasanın karşı karşıya olduğu temel sorun yalnızca enflasyonun soğuyup soğumadığı değil, ekonomik direncin yüksek faiz oranları altında devam edip edemeyeceği ve maliye ile finansman ihtiyacının uzun vadeli getirileri yükseltmeye devam edip etmeyeceğidir. İstihdam ve tüketim güçlü kalırsa Fed'in sıkı duruşu daha uzun süre sürdürmesi gerekebilir; ekonomik veriler zayıflarsa politika beklentileri yumuşasa bile uzun vadeli faizlerin mali arz ve vade primi etkisiyle karşılaşma riskine dikkat edilmelidir. Kısa vadeli politika ile uzun vadeli finansman maliyetinin tam olarak aynı yönde hareket etmemesi durumu, dolar, tahvil ve kripto varlıkların değerleme ortamını etkilemeye devam edecektir.