Hedge fonlarının 30 trilyon dolarlık ABD tahvil piyasasındaki payı rekor seviyeye ulaştı, düzenleyiciler kaldıraç azaltma riskine karşı uyarıyor

BlockBeats haberine göre, 30 Eylül'de CNBC'nin bildirdiğine göre, hedge fonlarının yaklaşık 30 trilyon dolarlık ABD Hazine tahvili piyasasındaki payı tarihi zirveye yükseldi ve bazı geleneksel uzun vadeli yatırımcıların tahsisatlarını azaltmasıyla birlikte ABD Hazine piyasasında giderek daha önemli bir alıcı haline geliyor. ABD Hazine Bakanlığı Finansal Araştırmalar Ofisi verilerine göre, 2025 sonu itibarıyla hedge fonlarının elinde bulundurduğu nakit ABD Hazine tahvili hacmi 2 trilyon dolara ulaşarak 5 yıl öncesinin yaklaşık 3 katına çıktı ve 28,9 trilyon dolarlık işlem görebilir ABD Hazine tahvilinin %7'sini oluşturarak tarihi zirveye ulaştı. Fed'in en son verileri ayrıca, 2026'nın ilk yarısında ABD'de yerleşik hedge fonlarının ABD Hazine tahvillerinde net alıma devam ettiğini, birinci ve ikinci çeyrekte sırasıyla 26,4 milyar dolar ve 60,6 milyar dolar net alım yaparak toplamda yaklaşık 87 milyar dolara ulaştığını gösteriyor.

Hedge fonları tahsisatlarını artırırken, emeklilik fonları gibi geleneksel uzun vadeli yatırımcıların uzun vadeli ABD Hazine tahvillerine olan talebi zayıflıyor. OECD, emeklilik sistemlerinin tanımlanmış fayda planlarından tanımlanmış katkı planlarına geçişinin ve bazı emeklilik fonlarının özel kredi gibi yüksek getirili, düşük likiditeli varlıklara tahsisatlarını artırmasının, ABD Hazine piyasasının yatırımcı yapısını değiştirdiğini belirtiyor. 2025'te kurumsal yatırımcılar özel kredi araçlarına yaklaşık 300 milyar dolar yatırdı.

Hedge fonlarının başlıca stratejilerinden biri, nakit ABD Hazine tahvilleri ile vadeli işlemler arasındaki baz ticareti, yani spot ABD Hazine tahvili alıp buna karşılık gelen vadeli işlemleri satarak ikisi arasındaki küçük fiyat farkından kâr elde etmektir. Kâr marjı düşük olduğundan, bu tür işlemler genellikle repo finansmanına dayanır ve kaldıraç oranı 20 kat hatta daha yükseğe çıkabilir. Morgan Stanley'nin tahminine göre, ABD Hazine tahvili satışları yoğunlaştıkça bu yıl ilgili kaldıraçlı pozisyonlar yaklaşık %20 azalarak 1,2 trilyon dolara geriledi.

Fed ve Uluslararası Ödemeler Bankası, hedge fonlarının yüksek kaldıraç ve kısa vadeli finansmana bağımlılığının, piyasa oynaklığı arttığında teminat tamamlama çağrılarını, zorunlu satışları ve hızlı kaldıraç azaltımını tetikleyerek fiyat düşüşü ile likidite bozulmasının birbirini güçlendirdiği bir döngü oluşturabileceği konusunda uyarıyor. Ancak hedge fonlarının sık işlem yapması da piyasaya iki yönlü likidite sağlayabilir ve fiyatlama sapmalarını düzeltebilir; bu nedenle ABD Hazine piyasasındaki rolleri hem likidite desteği hem de sistemik risk açısından ikili bir nitelik taşıyor.