Bitunix analisti: PPI’deki soğuma faiz artırım baskısını azaltıyor, ancak çekirdek fiyatlar ve uzun vadeli tahvil arzı hâlâ faiz oranı alanını sınırlıyor.

BlockBeats haberine göre, 14 Ağustos'ta ABD Temmuz PPI aylık bazda beklenmedik şekilde sabit kaldı ve yıllık artış %4,7'ye geriledi. Önceki gün açıklanan CPI'nin de eş zamanlı olarak soğuması, enerji fiyatlarındaki düşüşün üretim tarafındaki enflasyon baskısını hafiflettiğini gösteriyor. Piyasanın Fed'in Eylül ayında faiz artırımına ilişkin bahsi de yaklaşık %50'den %35-%40'a geriledi. Ancak gıda, enerji ve ticaret hizmetleri hariç tutulduğunda çekirdek nihai talep PPI aylık %0,4 arttı; bu da tabandaki fiyat baskılarının tamamen ortadan kalkmadığını gösteriyor. İlk işsizlik başvuruları 209.000'e yükselerek işgücü piyasasında belirli bir soğuma belirtisi olduğunu yansıtıyor.

Asıl dikkat edilmesi gereken nokta, enflasyondaki soğumanın ABD'nin uzun vadeli finansman sorununu eş zamanlı çözmediğidir. ABD 30 yıllık Hazine tahvili, %5,216'lık kabul edilen faiz oranıyla 25 milyar dolarlık ihale tamamladı ve bu, 2001'den bu yana en yüksek ihraç getirisi oldu. Yüksek mali açık, artan Hazine tahvili arzı ve Fed'in artık ana alıcı olmaması ortamında, uzun vadeli ABD tahvillerinin arzı emebilmesi için daha yüksek vade primi gerekiyor. Bu da ABD ekonomisinin sermaye maliyetinin, kısa vadeli enflasyondaki soğumayla mutlaka hızlı bir şekilde düşmeyeceği anlamına geliyor.

Aynı zamanda, Japonya'nın yen müdahalesinin ardından dolar/yen paritesi yeniden 160'a yaklaştı. Bazı carry trade yatırımcıları, müdahale sonrası yenin toparlanmasını kullanarak yeniden finansman işlemleri kuruyor. ABD-Japonya faiz farkı var olduğu sürece, yenin düşük maliyetli finansman para birimi olarak cazibesinin kaybolması zor. İlerleyen dönemde Japonya Merkez Bankası faiz artırır veya yeniden müdahale ederse, daha yüksek kur ve kaldıraç dalgalanmaları getirebilir.

Genel olarak, Temmuz enflasyon verileri Fed'e daha fazla gözlem alanı sağladı, ancak bu finansal koşulların hızla gevşeyeceği anlamına gelmiyor. Kısa vadeli faiz baskısı azalırken, ABD mali açığı, uzun vadeli tahvil arzı, enerji fiyatları ve yen carry trade'i, uzun vadeli getiriler ve küresel sermaye maliyeti üzerinden varlık fiyatlamasını etkilemeye devam edebilir. Piyasa için bundan sonra asıl önemli olan tek bir enflasyon verisi değil, enflasyondaki soğumanın sürdürülebilirliği ve uzun vadeli sermaye maliyetinin eş zamanlı geri çekilip çekilemeyeceğidir.