Oracle Cloud'un yapay zeka genişleme hamlesi kredi riskini tetikledi, kredi notu 'çöp seviyesine' yaklaşıyor

BlockBeats haberine göre, 5 Ağustos'ta Reuters'ın bildirdiğine göre, Oracle, yapay zeka altyapı inşaatına yönelik büyük ölçekli bahisleri nedeniyle borç baskısı ve kredi notu indirimi riskiyle karşı karşıya. Bu durum, piyasanın yapay zeka sermaye harcama çılgınlığına ilişkin endişelerinin odak noktası haline geldi.

Habere göre Oracle, 2026 mali yılı sonuna kadar yaklaşık 260 milyar dolarlık veri merkezi kiralama taahhüdü imzaladı ve bu kiralamaların bir kısmı gelecek yıl yürürlüğe girecek. Sınırlı nakit rezervleri nedeniyle şirket, büyük ölçekli borçlanma ve uzun vadeli kiralama yoluyla yapay zeka işlem gücü genişlemesini finanse ediyor ve bu da bilanço baskısını önemli ölçüde artırıyor.

Verilere göre Oracle'ın mevcut borç hacmi yaklaşık 129,5 milyar dolar olup, son 12 aylık FAVÖK'ün yaklaşık 4,3 katı seviyesindedir. Bu oran, Alphabet, Amazon, Microsoft ve Meta gibi rakiplerin 1 katın altındaki seviyelerinden çok daha yüksektir. S&P Global Ratings, Temmuz ayında Oracle'ın kredi notunu BBB-'ye düşürdü ve bu not, "önemsiz" seviyenin yalnızca bir kademe üzerindedir.

Moody's daha önce Oracle'ın yapay zeka altyapı inşaatı aşamasında kaldıraç oranının önemli ölçüde artabileceğini ve kısa vadede 5 kat seviyesine yaklaşabileceğini belirtmişti. Şirketin kaldıraç oranı sürekli olarak 4,5 katın üzerinde kalırsa, S&P notu daha da düşürebilir.

Oracle, 2027 mali yılında sermaye harcamalarının en yüksek 95 milyar dolara ulaşmasını bekliyor ve bunun bir kısmı müşteriler tarafından ödenecek. Şirket, disiplinli sermaye tahsisi uygulayacağını ve yatırım yapılabilir kredi notunu koruyacağını belirtti.

Piyasa endişeleri esas olarak veri merkezi kiralama süreleri ile yapay zeka talebi arasındaki uyumsuzluğa odaklanıyor. Oracle'ın veri merkezi kiralamaları genellikle 15 ila 19 yıl sürerken, müşteri sözleşme döngüleri yalnızca birkaç yıl olabilir. Gelecekte yapay zeka talebi büyümesi yavaşlarsa, şirket yüksek sabit maliyet baskısıyla karşı karşıya kalabilir.

Ayrıca Oracle'ın gelecekteki geliri büyük ölçüde yapay zeka müşterilerine bağımlıdır. Şirketin kalan yükümlülük performansı (RPO) hacmi 638 milyar dolara ulaşmış olup, bunun neredeyse yarısı OpenAI ile ilgili sözleşmelerden gelmektedir. Analistler, yapay zeka talebinin sürekli büyümesi ve müşterilerin yükümlülüklerini yerine getirme kapasitesinin, Oracle'ın yatırım getirisini gerçekleştirip gerçekleştiremeyeceğinin anahtarı olacağını düşünüyor.

Son dönemde Oracle'ın hisse senedi fiyatı Haziran ayından bu yana yaklaşık %50 düştü, şirket tahvil getirileri %7-%8 aralığına yükseldi ve piyasa kredi riski göstergesi CDS de 18 yılın en yüksek seviyesine çıktı. Yatırımcılar, yapay zeka altyapı yatırımlarının getirdiği yüksek büyüme fırsatları ile borç riski arasındaki dengeyi yeniden değerlendiriyor.