Meta'nın bir işlem gücü haberi, AI donanım momentum ticaretinin tek yönlü anlatısını deldi.

BlockBeats Haberi, 2 Temmuz - Meta'nın hisse senedi Çarşamba günü ABD borsa seansında büyük bir yükseliş yaşarken, AI donanım ticareti beklenmedik bir stres testiyle karşılaştı. Piyasa, Temmuz ayının nispeten sakin başlamasını bekliyordu. İkinci çeyrekte ABD hisse senetleri güçlü bir performans sergiledi ve S&P 500, 2020'deki pandemi toparlanmasından bu yana en iyi çeyreklerden birini kaydetti. Ancak ABD borsası açılmadan önce, Meta'nın "fazla işlem gücünü" serbest bırakabileceği veya satabileceği yönündeki haberler piyasa anlatısını aniden değiştirdi.

Bu haber Meta için olumluydu. Piyasa bunu, şirketin sürekli olarak sermaye harcamalarını artırmaktan, daha fazla mali disiplin ve serbest nakit akışına vurgu yapmaya geçtiği şeklinde yorumladı. Meta'nın hisse senedi bu nedenle büyük bir yükseliş yaşadı; haberde, bu yılki en iyi günlük performanslardan biri olarak yaklaşık %10'luk bir günlük artış kaydedildiği belirtildi.

Ancak AI donanım zinciri için bu bambaşka bir hikayeydi. Geçtiğimiz aylarda piyasanın en kalabalık işlemlerinden biri, bulut sağlayıcılarının işlem gücü, depolama ve veri merkezi sermaye harcamalarını genişletmeye devam edeceğine dair bahisti. Meta fazla işlem gücünü serbest bırakmaya başlarsa, yatırımcılar doğal olarak şunu soracaktır: AI işlem gücü talebi gerçekten daha önce beklendiği gibi sınırsız mı? Bulut sağlayıcılarının sermaye harcamaları hala sadece yukarı yönlü revizyon mu görüyor, aşağı yönlü değil mi?

UBS işlemcisi Christina Dwyer, Meta olayının piyasa anlatısını "daha güçlü mali disipline" yönlendirdiğini ve aynı zamanda dışarıdan gelen sürekli artan sermaye harcamaları endişelerini hafiflettiğini belirtti. Bu, değerlemeleri zaten düşük seviyelere yakın olan platform teknoloji şirketleri için faydalı olsa da, daha önce neocloud, yarı iletken, depolama ve AI tedarik zinciri hisselerini destekleyen "uzun vadeli işlem gücü kıtlığı" mantığını zayıflattı.

Piyasa hızlı tepki verdi. BofA Neocloud Sepeti belirgin şekilde düştü, depolama ve momentum hisseleri etkilendi ve SanDisk ile Micron gibi daha önce büyük yükseliş kaydeden varlıklar satıldı. Micron özellikle kilit bir gözlem nesnesi olarak görülüyor: Nisan ayından bu yana 20 günlük hareketli ortalamasını koruyordu; eğer bu seviyenin altına düşerse, 50 günlük hareketli ortalamaya doğru bir geri çekilme alanı açılabilir ve bu da yaklaşık %20'lik potansiyel bir aşağı yönlü risk anlamına gelir.

Bu düzeltme aynı zamanda hızla bir momentum ticareti tasfiyesine dönüştü. BTIG'den Jonathan Krinsky, Bloomberg Mag7 endeksinin Philadelphia Yarı İletken Endeksi SOX'a göre 2015'ten bu yana en büyük günlük toparlanmayı kaydettiğini belirtti. Başka bir deyişle, fonlar çip, depolama ve yüksek beta AI donanım hisselerinden büyük platform teknoloji hisselerine geri döndü. Goldman Sachs'ın yüksek beta momentum sepeti günlük yaklaşık %9 düşerken, uzun-kısa yüksek beta momentum portföyü yaklaşık %10 düştü ve bu, 2020'deki aşı haberi şokundan bu yana en kötü performansa yaklaştı.

Meta olayı yatırımcılara, sermaye harcamalarını gerçekten üstlenen bulut sağlayıcılarının da getiri oranlarını hesapladığını hatırlatıyor. Sermaye harcamalarındaki yukarı yönlü revizyon kesinliği azaldığında, AI donanım zincirinde en fazla yükseliş kaydeden ve en kalabalık değerlemelere sahip olan halkalar ilk önce baskı altına girecektir.

Ancak, fonlar tamamen AI temasından çıkmış değil. Yazılım hisseleri, yarı iletkenlere kıyasla güçlenirken, Bitcoin de fonların AI/depolama momentum ticaretinden çekilmesiyle toparlandı. Bir diğer fayda sağlayan yön ise kapasitörler gibi diğer AI darboğaz varlıkları oldu; bu da piyasanın hâlâ bilgi işlem altyapısındaki kıt halkaları aradığını, ancak artık depolama ve çip momentum hisselerini ayrım gözetmeksizin kovalamadığını gösteriyor.

Öte yandan, mevcut piyasada dikkat edilmesi gereken bir diğer risk ise likiditenin oldukça düşük olması. Goldman Sachs işlem masasına göre, Haziran ayında S&P E-mini tepe emir defteri likiditesi aylık bazda %33 düşerken, ABD hisse senedi işlem hacmi 2026'dan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Bu, piyasanın yüzeyde aktif işlem gördüğünü ancak gerçek alım kapasitesinin zayıfladığını; büyük bir satış emri geldiğinde fiyatların daha kolay sert dalgalanacağını gösteriyor.

Meta olayının gerçek anlamı, Meta'nın kendisinden ziyade, AI rallisinin en hassas noktasına dokunması olabilir: Sermaye harcamaları sınırsız bir şekilde artmaya devam edecek mi? AI talebi bu nedenle ortadan kalkmadı, ancak piyasa iki tür şirketi ayırmaya başladı: Birincisi, bilgi işlem yatırımlarından istikrarlı bir şekilde nakit akışı sağlayabilen platform şirketleri; ikincisi ise, bilgi işlem kıtlığı beklentilerini zaten tamamen fiyatlamış olan donanım ve depolama tedarikçileri.