Fed Changing of the Guard: Powell's Appointment Could Spell Doom as Market Faces 1996 "Curse"

BlockBeats Haber, 19 Mayıs, Fed Başkanı Kevin Wash bu Cuma günü Powell'ın yerine geçmeye hazırlanırken, Wall Street'in yeniden sarsılabileceği konusunda endişeler artıyor. Bu endişenin arkasında 96 yıldır bozulmayan bir "Fed Büyüsü" yatıyor: Yeni başkan göreve geldikten sonra, hisse senedi piyasası genellikle 3 ay içinde %12, 6 ay içinde %16 geri çekiliyor. Kurulanın sıkı bir enflasyoncu olararak göreve gelmesi, politikanın büyük ölçüde sıkılaşacağı anlamına geliyor ve yatırımcılar piyasanın sistemik riskini yeniden fiyatlandırıyor.

Barclays Bank'ın istatistiklerine göre, 1930'dan bu yana bu kural hiç bozulmadı: Yeni bir Fed Başkanı göreve geldikten sonra 1 ay içinde, S&P 500 endeksi genellikle %5 düşüş yaşar; 3 ay içinde %12 geri çekilir; 6 ay içinde ise %16 geri çekilir.

Yeni başkan göreve geldiğinde, faiz politikası, enflasyon tolere edilme düzeyi ve para sıkılaştırma/paranın gevşetilmesi hızı yeniden yazılacaktır. Piyasa bu belirsizlik için bir risk primi ayırmak zorundadır. Wash'ın sıkı duruşu açıktır - Fed'in son 15 yıldır kullandığı nokta grafiği ve öngörüler çerçevesini sarsmayı planlıyor, küresel varlık fiyatlandırma mantığı tamamen yeniden yazılmalıdır.

Daha önce Powell'ın 8 yıllık dönemi de inişli çıkışlı bir tarihti. 2018 yılında göreve geldiği ilk hafta, Dow Jones 1175 puan düştü, ABD hisse senedi piyasası 3 günde 1 trilyon dolar değer kaybetti. 2022'de enflasyonun yükselmesiyle karşı karşıya kaldığında, 10 yılın en radikal faiz artırım dönemini başlattı - sıfırdan 5.25%-5.5%'lik 20 yılın en yüksek konumuna kadar giden arka arkaya 4 kez 75 baz puanlık faiz artışı gerçekleştirdi.

Notlar açısından, Powell nispeten iyi bir istihdam verisine sahipti, görev süresi boyunca ortalama işsizlik oranı %4.6 idi, Greenspan'ın (5.5%), Bernanke'in (7.3%) ve Yellen'in (5.1%) performanslarının üzerindeydi. Ancak enflasyon sorunu bir zayıf noktaydı, ortalama enflasyon oranı %3.09 idi, bu da Fed'in %2'lik hedefinden çok daha yüksekti. Daha da önemlisi, siyasi baskı altında Fed'in bağımsızlığını kararlılıkla korudu - bu, görev süresinin en önemli mirası olarak kabul ediliyor.

Ancak tarih aynı zamanda dönüşümler içerir, Paul Volcker 1979'da göreve geldiğinde ABD enflasyon oranı %13.5'e ulaşmıştı. O, enflasyonu yenerek başarılı oldu ancak bu başarının bir bedeli vardı: ekonomik durgunluk. Ancak 8 yıllık döneminde, S&P 500 104 puandan 333 puana sıçradı, %220'lik bir artış kaydetti.

Benzer bir model, Volcker, Greenspan ve Bernanke'nin görev sürelerinde tekrarlandı: kısa vadeli dalgalanmalar norm haline gelirken, uzun vadeli artış kural oldu. Bu üç başkanlık döneminde, ABD hisse senedi piyasaları toplamda 16 kat artış kaydetti. Piyasa her seferinde yeni başkan göreve geldiğinde panik durumuna düştü, ancak her seferinde yeni politika çerçevesini giderek kabul etti, genellikle 6 ay sonrasında.